【每日研报20241205】法国内阁面临改组，美联储主席鲍威尔重磅表态

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨0.69%报45014.04点 ， 标 普500指 数 涨0.61%报6086.49点 ， 纳 指 涨1.3%报19735.12点 ； 三 大 股 指 均 创 下 收 盘 历 史 新 高 。 美 元 指 数 涨0.03%报106.37， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 离 岸 人 民 币 对 美 元涨225个 基 点 报7.2773。国 际 油 价 全 线 下 跌 ，美 油2025年1月 合 约 跌1.73%，报68.73美 元/桶 。布 油2025年2月 合 约跌1.56%， 报72.47美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.24%报2674.3美 元/盎 司 ，COMEX白银 期 货 涨1.09%报31.835美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 跌0.8%报21.17美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 涨0.06%美分 报71.24美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美联储主席鲍威尔表示，经济增长比9月美联储首次降息时预期的强劲，通胀略有上升，美联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点；现在判断特朗普关税等政策对经济和利率前景的影响为时过早；并且排除了特朗普上台后出现所谓“影子美联储主席”的可能性。】 【美联储褐皮书显示，大多数地区的经济活动略有上升；各地区的价格仅以温和的速度上涨；电力需求的增长是由数据中心的快速扩张推动的，据报道，未来几年计划通过对可再生能源发电能力的投资来满足电力需求。】 【美联储穆萨莱姆称，可能会在12月会议或更晚的会议上暂停降息。在通胀高于预期、劳动力市场担忧减弱的背景下，政策制定者可能是时候放慢降息步伐了。】 【法国国民议会投票通过了针对现任政府的不信任动议。法国政府面临再次改组。】 【欧洲央行行长拉加德表示，需要采取大胆的政策行动来刺激投资，明年通胀率将降至目标水平。欧洲央行管委雷恩表示，目前有更多理由12月降息。】 【英国央行行长贝利暗示，央行决策者仍然认为明年四次25个基点的降息是最有可能的情况，他还指出通胀下降速度“比预期要快”。】 【美国11月ISM服务业PMI下降3.9点至52.1，为6月以来首次下滑，并创三个月来最低水平，此前市场预期为55.5。美国11月标普全球服务业PMI终值为56.1，初值为57。】 【美国11月ADP新增就业14.6万人，低于预期的15万人，创4个月来最低。前值被下修4.9万人至18.4万人，创下去年5月以来最大下修幅度。】 【欧元区10月PPI同比降3.2%，预期降3.3%，前值降3.4%；环比降0.4%，预期升0.4%，前值降0.6%。】 【澳大利亚三季度GDP季环比增0.3%，同比增0.8%，均低于市场预期。三季度澳大利亚人均GDP环比下降0.3%，连续第7个季度出现环比负增长。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 美 元 指 数 涨0.03%报106.37，非 美 货 币 多 数 上 涨 ，欧 元 兑 美 元 涨0.01%报1.0510，英 镑 兑 美 元 涨0.22%报1.2700， 澳 元 兑 美 元 跌0.85%报0.6431， 美 元 兑 日 元 涨0.69%报150.63昨 日 ， 圣 路 易 斯 联 储 主 席 穆 萨 勒 姆 发 表 鹰 派 言 论称 ，美 联 储 接 近 放 缓 或 暂 停 降 息 步 伐 ，这 对 美 元 构 成 支 撑 。美 联 储 主 席 鲍 威 尔 则 表 示 ，美 国 经 济 目 前“非 常 良 好”，进 一 步 提 振 美 元 。 此 外 ， 美 联 储 的 褐 皮 书 报 告 也 对 美 元 有 利 ， 提 到 商 业 联 系 人 对 未 来 几 个 月 的 需 求 前 景 表 示 乐 观 。然 而 ， 其 他 数 据 显 示 ，11月ADP就 业 增 幅 低 于 预 期 ，11月ISM服 务 业 指 数 降 幅 亦 超 出 预 期 。 欧 元 兑 美 元 小 幅 上 涨 ，但 法 国 总 理 巴 尼 耶 的 下 台 可 能 会 加 深 欧 元 区 第 二 大 经 济 体 的 政 治 危 机 ， 并 进 一 步 拖 累 欧 元 表 现 。 日 本 国 债 收 益 率周 三 下 跌 ， 削 弱 了 日 元 的 利 差 优 势 ， 令 日 元 承 压 。10年 期 日 本 国 债 收 益 率 降 至 三 周 低 点1.045%。 不 过 ， 日 元 从 日内 低 点 反 弹 ， 美 国 经 济 数 据 疲 软 导 致 美 国 国 债 收 益 率 下 滑 ， 这 对 日 元 构 成 利 好 。 展 望 未 来 ， 因 为12月 降 息 的 可 能性 依 然 存 在 ， 同 时 有 迹 象 显 示 美 国 经 济 正 在 放 缓 ， 短 期 看 美 元 在 今 年 最 后 一 次 降 息 预 期 下 小 幅 回 调 。 图表2：美元指数走势图 S&P500 截 至12月5日 ， 标 普500指 数 上 涨0.61%， 至6086.49点；迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.47%至6095.5点 。 货 币政 策 层 面 ， 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 示 ， 经 济 增 长 比 想 象 中 强 劲 ， 美 联 储 可 以 谨 慎 推 进 降 息 。 同 时 鲍 威 尔 还 表 示 ， 不担 心 美 联 储 独 立 性 被 破 坏 ， 且 反 对 总 统 干 预 货 币 政 策 。 经 济 数 据 方 面 ， 美 国11月ADP就 业 人 数 增14.6万 人 ， 预 期增15万 人 ， 前 值 自 增23.3万 人 修 正 至 增18.4万 人 。 劳 动 市 场 略 有 降 温 。 数 据 公 布 后 ， 交 易 员 增 加 对 美 联 储12月 降息 的 押 注 。 整 体 来 看 ， 美 联 储12月 降 息 预 期 重 燃 推 升 市 场 情 绪 ， 同 时 良 好 的 基 本 面 ， 也 支 撑 美 股 高 估 值 。 策 略 上 ，建 议 逢 低 买 入 。 富 时 中 国A50 截 至12月4日 ，富 时 中 国A50指 数 下 跌0.09%至13340.69点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌0.51%至13292点 。国 内 方 面 ，经 济 基 本 面 ，11月 官 方PMI指 数 均 维 持 在 扩 张 区 间 ，制 造 业PMI小 幅 上 行 ，经 济 景 气 水 平 保 持 扩 张修 复 市 场 情 绪 。 政 策 面 ，2024年 中 央 经 济 工 作 会 议 预 计 将 于12月 中 旬 召 开 ， 由 于 海 外 美 联 储 降 息 预 期 减 弱 ， 人 民币 走 贬 ， 国 内 宽 松 货 币 政 策 空 间 有 限 ， 市 场 关 注 宽 财 政 力 度 。 整 体 来 看 ， 外 部 环 境 不 确 定 性 减 少 ， 市 场 对 美 国 加 征 关 税 的 行 动 已 阶 段 性 消 化 ，后 续 美 国 方 面 若 无 更 大 规 模 动 作 ，预 计 对 股 市 影 响 有 限 。国 内PMI作 为 经 济 先 行 指 标已 开 始 对 政 策 刺 激 有 所 反 应 ， 同 时 市 场 对12月 中 央 经 济 工 作 会 议 抱 有 较 大 期 待 ， 或 提 前 反 应 部 分 利 好 ， 在 一 定 程度 上 推 动 股 市 ， 在 政 策 落 地 前 股 指 预 计 震 荡 偏 强 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 资料来源：wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 强 ， 报 收4.199美 元/磅 ， 涨 跌 幅-0.07%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 示 ， 经 济 增 长比9月 美 联 储 首 次 降 息 时 预 期 的 强 劲 ， 通 胀 略 有 上 升 ， 美 联 储 在 寻 找 中 性 利 率 水 平 时 可 以 在 降 息 方 面 更 谨 慎 点 。 美联 储 最 新 公 布 的 褐 皮 书 显 示 ，美 国 多 数 地 区 经 济 活 动 在 近 期 略 有 上 升 。国 内 方 面 ，受 制 造 业 景 气 度 上 升 的 带 动 ，11月 财 新 中 国 综 合PMI走 高0.4个 百 分 点 至52.3， 创7月 以 来 新 高 。 库 存 方 面 ， 截 至12月4日 ，LME铜 库 存 为268500吨 ， 环 比-125吨 ；COMEX铜 库 存92502短 吨 ， 环 比+1467短 吨 ；SHFE每 日 仓 单19432吨 ， 环 比-301吨 。 美 元 美债 方 面 ，美 元 指 数 仍 在106关 口 上 方 震 荡 ，最 终 收 涨0.01%，报106.31。美 债 收 益 率 有 所 下 行 ，两 年 期 美 债 收 益 率收 报4.138%，10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.181%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 周 三COMEX黄 金 主 力 合 约 上 涨0.31%， 至2674.3每 盎 司 。 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 示 ， 经 济 增 长 比9月 美 联 储 首次 降 息 时 预 期 的 强 劲 ， 通 胀 略 有 上 升 ， 美 联 储 在 寻 找 中 性 利 率 水 平 时 可 以 在 降 息 方 面 更 谨 慎 点 ； 现 在 判 断 特 朗 普关 税 等 政 策 对 经 济 和 利 率 前 景 的 影 响 为 时 过 早 ； 并 且 排 除 了 特 朗 普 上 台 后 出 现 所 谓“影 子 美 联 储 主 席”的 可 能 性 ，整 体 发 言 基 调 相 对 中 性 。经 济 数 据 方 面 ，美 国11月ISM服 务 业PMI下 降3.9点 至52.1，为6月 以 来 首 次 下 滑 ，并 创 三个 月 来 最 低 水 平 ， 此 前 市 场 预 期 为55.5。 另 外 ， 美 国11月 标 普 全 球 服 务 业PMI终 值 为56.1， 初 值 为57， 服 务 业 经济 景 区 度 持 续 回 落 或 暗 示 需 求 水 平 有 所 下 降 。美 国11月ADP新 增 就 业14.6万 人 ，低 于 预 期 的15万 人 ，创4个 月 来 最低 。 前 值 被 下 修4.9万 人 至18.4万 人 ， 创 下 去 年5月 以 来 最 大 下 修 幅 度 ， 劳 动 力 市 场 或 同 样 逐 步 趋 于 供 需 平 衡 。 往后 看 ， 短 期 内 市 场 或 持 续 对 长 端 美 债 进 行 新 一 轮 定 价 ， 国 债 收 益 率 走 低 的 情 况 下 贵 金 属 价 格 或 持 续 得 到 一 定 支 撑 。操 作 上 建 议 ， 日 内 轻 仓 做 多 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 图6：COMEX黄金日线走势图 原 油 欧佩克联盟部长级会议将于5日举行，市场预期将自愿减产措施延长至一季度；以色列和黎巴嫩真主党互相指责对方违反停火协议，俄罗斯袭击乌克兰能源基础设施，地缘局势仍有所反复；美国成品油库存增幅超预期，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2501合约考验525区域支撑，上方测测试540区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。 图7：原油（WTI）走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 洲 际 期 货 交 易 所 （ICE） 原 糖 期 货 周 三 收 低 ， 因 巴 西 降 雨 预 期 提 振 作 物 前 景 。 交 投 最 活 跃 的ICE 3