【每日研报20241203】法国政府面临左右派压力，美联储官员对利率持开放态度

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌0.29%报44782点 ， 标 普500指 数 涨0.24%报6047.15点 ， 纳 指 涨0.97%报19403.95点 。 美 元 指 数 涨0.59%报106.40， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌384个 基 点 报7.2866。 国 际 油价 小 幅 上 涨 ， 美 油2025年1月 合 约 涨0.25%， 报68.17美 元/桶 。 布 油2025年2月 合 约 涨0.08%， 报71.90美 元/桶 。 国际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.72%报2661.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.43%报30.975美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 跌0.1%报21.07美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 收 跌0.50%美 分 报71.49美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美联储理事沃勒表示，在缺乏数据意外的情况下，本人倾向于支持FOMC在12月降息；对通胀上升感到不太满意，但不想过度反应；政策利率与中性水平仍然“存在一段距离”。】 【美联储威廉姆斯表示，货币政策仍然保持在紧缩状态；预计美国今年GDP将达到2.5%或更高；预计未来几个月失业率将在4%-4.25%之间；预计未来将会有更多的降息；预计通胀将继续逐渐回落至2%。】 【美联储博斯蒂克表示，尚未决定2025年降息的节奏和幅度。如果要出现错误，将倾向于采取更为严格的措施。】 【法国总理巴尼耶表示，已决定运用特别宪法权力，推行社会保障法案，无需经过议会投票表决。法国左翼领导人、国民议会“不屈法兰西”党团主席帕诺表示，将对政府提出不信任动议。法国极右政党“国民联盟”称，将支持对政府的不信任动议。】 【日本央行行长植田和男表示，随着通胀和经济趋势的发展符合央行预测，加息正在临近。若在通胀开始上升后，日元进一步贬值，将对经济前景构成风险。】 【欧洲央行首席经济学家连恩表示，该央行对最新经济数据的关注将减弱，制定货币政策时应关注未来风险。他强调，虽然通胀率已降至接近欧洲央行2%的目标，但“还有一点路要走”。】 【欧洲央行管理委员会成员卡扎克斯称，欧洲央行可能会在下周再次降息，虽然政策制定者势将讨论比平常更大幅度的降息行动，但他们应该会谨慎行事。】 【韩国经济副总理兼企划财政部长官崔相穆就最大在野党共同民主党单独通过明年度预算削减案深表遗憾，并敦促民主党撤回该预算案。韩国会议长决定暂缓处理明年预算案。】 【欧元区11月制造业PMI终值45.2，持平于预期和初值，10月终值46。德国11月制造业PMI终值43.0，初值43.2，10月终值43.0。法国11月制造业PMI终值43.1，初值43.2，10月终值44.5。】 【美国11月标普全球制造业PMI终值为49.7，创2024年6月以来终值新高，预期和初值均为48.8。】 【印度11月制造业PMI终值为56.5，预期57.3，初值57.3，10月终值57.5。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 二 ， 美 元 指 数 涨0.59%报106.40， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.75%报1.0498， 英 镑 兑 美 元 跌0.64%报1.2655， 澳 元 兑 美 元 跌0.54%报0.6476， 美 元 兑 日 元 跌0.13%报149.59。 由 于 美 国 制 造 业 数 据 强 劲 ， 包 括 供 应 管 理 协 会ISM和 标 准 普 尔 全 球 报 告 的 良 好 表 现 。 其 中8个 月 来 订 单 增 长 首次 增 加 ， 就 业 指 数 也 有 所 上 升 ， 工 厂 面 临 显 著 的 输 入 价 格 下 降 。 美 元 因 此 获 得 上 涨 趋 势 。 然 而 ， 尽 管 数 据 整 体 向好 ， 美 联 储 理 事 沃 勒 表 示 ， 他 倾 向 于 在12月 的 会 议 上 降 息 ， 因 为 货 币 政 策 依 然 具 有 紧 缩 性 。 亚 特 兰 大 联 储 主 席 博斯 蒂 克 的 评 论 则 对 美 元 影 响 中 性 。 他 表 示 ：“实 现FOMC双 重 目 标— —最 大 就 业 和 价 格 稳 定 的 风 险 已 发 生 变 化 ，现 已 大 致 平 衡 ， 因 此 我 们 应 开 始 将 货 币 政 策 调 整 为 既 不 刺 激 也 不 抑 制 经 济 活 动 的 立 场 。” 欧 元 则 受 到 法 国 预 算 僵 局 的 影 响 而 拖 累 。 虽 然 欧 元 区 失 业 率 在10月 保 持 不 变 ， 为 历 史 最 低 水 平 ， 但11月 制 造业PMI连 续 第29个 月 低 于50。 总 体 而 言 经 济 活 动 疲 软 、 政 治 不 确 定 性 和 财 政 整 顿 的 必 要 性 是 欧 元 面 临 的 结 构 性 阻力 ， 以 及 任 何 美 国 对 欧 盟 的 关 税 都 可 能 加 剧 这 些 问 题 。 欧 元 的 前 景 仍 面 临 挑 战 。 日 元 则 继 续 走 高 ， 由 于 日 本 银 行行 长 上 田 的 鹰 派 言 论 提 振 了 日 元 ， 他 表 示 ， 日 本 银 行 的 下 一 次 加 息“即 将 到 来”， 暗 示 日 本 银 行 可 能 在 本 月 的 货币 政 策 会 议 上 加 息 。 此 外 ， 日 本 第 三 季 度 资 本 支 出 强 于 预 期 ， 也 支 持 了 日 元 。 展 望 未 来 ，美 国 经 济 形 势 稳 健 ，这 使 得 美 元 在 对 比 其 他 面 临 更 多 困 难 的 经 济 体 时 表 现 良 好 。积 极 的 数 据 只 会 导致 更 高 的 美 国 国 债 收 益 率 ， 以 及 市 场 对 美 联 储 实 施 宽 松 货 币 政 策 的 预 期 更 低 。 短 期 看 美 元 指 数 经 济 数 据 支 撑 下 行风 险 有 限 。 图表2：美元指数走势图 S&P500 截 至12月3日 ， 标 普500指 数 上 涨0.24%， 至6047.15点；迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.19%至6063点 。 货 币 政策 层 面 ， 美 联 储 官 员 密 集 发 声 ， 理 事 沃 勒 表 示 ， 再 无 意 外 情 况 下 支 持12月 降 息 ； 纽 联 储 主 席 威 廉 姆 斯 表 示 预 计 未来 有 更 多 降 息 ； 亚 特 兰 大 联 储 主 席 博 斯 蒂 克 表 示 ， 尚 未 决 定2025年 降 息 的 节 奏 和 幅 度 。 除 沃 勒 态 度 鸽 派 外 ， 其 余二 人 言 论 整 体 中 性 。经 济 数 据 方 面 ，美 国11月ISM制 造 业PMI录 得48.4高 于 预 期 及 前 值 ，制 造 业 景 气 有 所 好 转 ，仍处 于 收 缩 区 间 。 整 体 来 看 ， 美 国 经 济 保 持 强 劲 使 得 美 联 储 得 以 放 缓 降 息 ， 同 时 良 好 的 基 本 面 ， 也 支 撑 美 股 高 估 值 。策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 。 截 至12月2日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨0.68%至13271.52点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.61%至13263点 。国 内 方 面 ，经 济 基 本 面 ，11月 官 方PMI指 数 均 维 持 在 扩 张 区 间 ，制 造 业PMI小 幅 上 行 ，经 济 景 气 水 平 保 持 扩 张修 复 市 场 情 绪 。 政 策 面 ，2024年 中 央 经 济 工 作 会 议 预 计 将 于12月 中 旬 召 开 ， 由 于 海 外 美 联 储 降 息 预 期 减 弱 ， 人 民币 走 贬 ， 国 内 宽 松 货 币 政 策 空 间 有 限 ， 市 场 关 注 宽 财 政 力 度 。 整 体 来 看 ， 外 部 环 境 不 确 定 性 减 少 ， 市 场 对 美 国 加征 关 税 的 行 动 已 阶 段 性 消 化 ，后 续 美 国 方 面 若 无 更 大 规 模 动 作 ，预 计 对 股 市 影 响 有 限 。国 内PMI作 为 经 济 先 行 指 标已 开 始 对 政 策 刺 激 有 所 反 应 ， 同 时 市 场 对12月 中 央 经 济 工 作 会 议 抱 有 较 大 期 待 ， 或 提 前 反 应 部 分 利 好 ， 在 一 定 程度 上 推 动 股 市 ， 在 政 策 落 地 前 股 指 预 计 震 荡 偏 强 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 铜 观 点 ： 隔 夜COMEX铜 先 跌 后 涨 ， 报 收4.14美 元/磅 ， 涨 跌 幅+0.46%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 理 事 沃 勒 表 示 倾 向 于在12月 降 息 ， 称 此 举 进 可 攻 退 可 守 ， 但 对 暂 停 降 息 也 持 开 放 态 度 ， 预 计 未 来 一 年 将 继 续 降 息 ； 亚 特 兰 大 联 储 主 席博 斯 蒂 克 对12月 是 否 降 息 持 开 放 态 度 ， 就 业 数 据 是 决 策 关 键 ； 纽 约 联 储 主 席 威 廉 姆 斯 指 出 ， 继 续 转 向 更 为 中 性 的政 策 设 定 将 是 合 适 的 。 美 联 储 官 员 对12月 降 息 持 开 放 态 度 ， 整 体 偏 中 性 。 国 内 方 面 ， 央 行 行 长 潘 功 胜 ： 明 年 央 行将 继 续 坚 持 支 持 性 的 货 币 政 策 立 场 和 政 策 取 向 。 库 存 方 面 ， 截 至12月2日 ，LME铜 库 存 为270725吨 ， 环 比-275吨 ；COMEX铜 库 存90963短 吨 ， 环 比++267短 吨 ；SHFE每 日 仓 单19628吨 ， 环 比-1573吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数开 盘 上 涨 ， 收 复106关 口 ， 盘 中 一 度 涨 至106.72的 日 内 高 点 ， 最 终 收 涨0.3%， 报106.38。 美 债 收 益 率 先 涨 后 跌 ，两 年 期 美 债 收 益 率 收 报4.192%，10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.198%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ，仅 供 参 考 。 黄 金 夜 盘 沪 市 贵 金 属 涨 跌 不 一 ， 沪 金 收 涨 ， 沪 银 收 跌 。 近 期 美 联 储 官 员 频 繁 发 声 ， 美 联 储 理 事 沃 勒 表 示 ， 在 缺 乏数 据 意 外 的 情 况 下 ， 本 人 倾 向 于 支 持FOMC在12月 降 息 ； 对 通 胀 上 升 感 到 不 太 满 意 ， 但 不 想 过 度 反 应 ； 政 策 利 率与 中 性 水 平 仍 然“存 在 一 段 距 离”。 美 联 储 威 廉 姆 斯 表 示 ， 货 币 政 策 仍 然 保 持 在 紧 缩 状 态；预 计 美 国 今 年GDP将 达到2.5%或 更 高；预 计 未 来 几 个 月 失 业 率 将 在4%-4.25%之 间；预 计 未 来 将 会 有 更 多 的 降 息；预 计 通 胀 将 继 续 逐 渐 回落 至2%，二 者 发 言 基 调 均 相 对 中 性 偏 鸽 。而 美 联 储 博 斯 蒂 克 表 示 ，尚 未 决 定2025年 降 息 的 节 奏 和 幅 度 。如 果 要 出现 错 误 ， 将 倾 向 于 采 取 更 为 严 格 的 措 施 ， 整 体 发 言 基 调 相 对 鹰 派 。 往 后 看 ， 短