【每日研报20241204】法国、韩国政局动荡，美联储官员对利率持开放态度

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ，道 指 跌0.17%报44705.53点 ，标 普500指 数 涨0.05%报6049.88点 ，纳 指 涨0.4%报19480.91点 。 美 元 指 数 跌0.06%报106.34， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌132个 基 点 报7.2998。 国 际 油价 全 线 上 涨 ， 美 油2025年1月 合 约 涨2.75%， 报69.97美 元/桶 。 布 油2025年2月 合 约 涨2.52%， 报73.64美 元/桶 。 国际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.28%报2666美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨2.11%报31.515美 元/盎司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 涨1.04%报21.34美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 收 跌0.41%美 分 报71.2美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美联储理事库格勒表示，政策并不遵循预设轨道，将逐次会议做出决策；当前美联储政策“处于良好位置”，能够应对不确定性；将密切关注可能逆转降低通胀进程的风险和负面供应冲击；美国经济状况良好，劳动力市场稳健，通胀似乎正朝着2%的目标发展。】 【美联储戴利表示，12月降息不是不可能的；美国经济处于非常良好的状态；劳动市场已完全平衡，不是通胀的来源；降息时机尚存争议，但需继续下调政策利率；即使再进行一次降息，政策仍将保持紧缩；通胀回落将是一个曲折的过程，虽然正在逐渐下降，但仍需进一步努力。】 【法国国民议会将于当地时间12月4日16时对巴尼耶政府的弹劾动议进行辩论并投票。如投票通过，将导致本届政府垮台。据悉，法国总统马克龙已开始着手寻觅新总理人选。】 【日本首相石破茂在议会表示，希望日本央行适当采取政策，以达成2%的物价目标。货币政策的具体方法应由日本央行决定。】 【韩国政坛突发动荡。韩国总统尹锡悦12月3日晚间发表紧急谈话，宣布实施紧急戒严。戒严令发布后，韩国资产大幅下跌，韩元兑美元一度跌超2%，创逾两年新低。】 【美国10月JOLTs职位空缺774.4万人，预期747.5万人，前值由744.3万人修正为737.2万人。】 【瑞士11月CPI同比升0.7%，预期升0.8%，前值升0.6%；环比降0.1%，预期降0.1%，前值降0.1%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 美 元 指 数 跌0.06%报106.34，非 美 货 币 多 数 上 涨 ，欧 元 兑 美 元 涨0.1%报1.0509，英 镑 兑 美 元 涨0.14%报1.2673， 澳 元 兑 美 元 涨0.15%报0.6486， 美 元 兑 日 元 涨0.01%报149.60。 昨 日 美 联 储 理 事 沃 勒 发 表 鸽 派 言 论 ， 表 示 支 持在12月17-18日 的FOMC会 议 上 降 息 ，这 将 美 联 储 降 息 的 概 率 从 周 一 的55%提 高 到74%，对 美 元 构 成 压 力 。但 美 国10月JOLTS职 位 空 缺 数 据 好 于 预 期 ， 表 明 劳 动 力 市 场 表 现 强 劲 ， 这 对 美 联 储 政 策 构 成 鹰 派 信 号 。 日 元 延 续 周 一 涨势 ， 兑 美 元 创 下7周 新 高 。 周 一 日 本 央 行 行 长 植 田 和 男 的 鹰 派 言 论 为 日 元 提 供 了 支 持 ， 他 表 示 日 本 央 行 的 下 一 次 加息“临 近”， 暗 示 本 月 的 政 策 会 议 上 可 能 加 息 。 此 外 ， 日 本 国 债 收 益 率 的 上 升 提 升 了 日 元 的 利 率 差 异 并 提 振 了 日元 ，10年 期 日 本 国 债 收 益 率 周 二 升 至 一 周 高 点1.094%。 展 望 未 来 ， 美 联 储 相 对 鸽 派 言 论 对 美 元 施 压 ， 但 受 良 好 的劳 动 力 市 场 数 据 支 撑 ， 跌 幅 有 限 。 美 元 短 期 波 动 下 行 。 图表2：美元指数走势图 S&P500 截 至12月4日 ， 标 普500指 数 上 涨0.05%， 至6049.88点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.06%至6066.75点 。 货币 政 策 层 面 ， 美 联 储 官 员 密 集 发 声 ， 理 事 库 格 勒 表 示 ， 将 逐 次 会 议 做 出 决 策 ； 美 国 经 济 状 况 良 好 ， 劳 动 力 市 场 稳健 ， 通 胀 似 乎 正 朝 着2%的 目 标 发 展 。 旧 金 山 联 储 主 席 戴 利 表 示 ，12月 降 息 不 是 不 可 能 ； 降 息 时 机 尚 存 争 议 ， 但 需继 续 下 调 政 策 利 率 ； 即 使 再 进 行 一 次 降 息 ， 政 策 仍 将 保 持 紧 缩 。 库 格 勒 的 表 态 较 为 中 性 ， 而 戴 利 则 延 续 其 鸽 派 立场 ， 二 人 均 在12月 的 会 议 上 有 投 票 权 ， 结 合 此 前 周 一 另 外 三 位 官 员 的 表 态 ， 市 场 对12月 降 息 的 预 期 有 所 升 温 。 经济 数 据 方 面 ， 美 国 美 国10月JOLTs职 位 空 缺774.4万 人 ， 高 于 预 期 及 前 值 劳 动 市 场 依 旧 维 持 韧 性 。 整 体 来 看 ， 美 国经 济 保 持 强 劲 使 得 美 联 储 得 以 放 缓 降 息 ， 同 时 良 好 的 基 本 面 ， 也 支 撑 美 股 高 估 值 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 截 至12月3日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨0.61%至13352.32点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.73%至13360点 。国 内 方 面 ，经 济 基 本 面 ，11月 官 方PMI指 数 均 维 持 在 扩 张 区 间 ，制 造 业PMI小 幅 上 行 ，经 济 景 气 水 平 保 持 扩 张修 复 市 场 情 绪 。 政 策 面 ，2024年 中 央 经 济 工 作 会 议 预 计 将 于12月 中 旬 召 开 ， 由 于 海 外 美 联 储 降 息 预 期 减 弱 ， 人 民币 走 贬 ， 国 内 宽 松 货 币 政 策 空 间 有 限 ， 市 场 关 注 宽 财 政 力 度 。 整 体 来 看 ， 外 部 环 境 不 确 定 性 减 少 ， 市 场 对 美 国 加征 关 税 的 行 动 已 阶 段 性 消 化 ，后 续 美 国 方 面 若 无 更 大 规 模 动 作 ，预 计 对 股 市 影 响 有 限 。国 内PMI作 为 经 济 先 行 指 标已 开 始 对 政 策 刺 激 有 所 反 应 ， 同 时 市 场 对12月 中 央 经 济 工 作 会 议 抱 有 较 大 期 待 ， 或 提 前 反 应 部 分 利 好 ， 在 一 定 程度 上 推 动 股 市 ， 在 政 策 落 地 前 股 指 预 计 震 荡 偏 强 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 资料来源：wind、瑞达国际 铜 观 点 ： 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 强 ， 报 收4.197美 元/磅 ， 涨 跌 幅+1.6%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 理 事 库 格 勒 ： 预 计 周五 公 布 的 就 业 报 告 将 从 上 个 月 受 风 暴 和 罢 工 影 响 的 疲 软 数 据 中 反 弹 ； 旧 金 山 联 储 主 席 戴 利 ： 美 联 储 在12月 降 息 并非 不 可 能 ， 亦 不 是 板 上 钉 钉 ， 需 要 对 降 时 机 持 开 放 态 度 。 中 性 利 率 接 近3%； 芝 加 哥 联 储 主 席 古 尔 斯 比 ： 在 未 来 一年 中 ， 利 率 应 从 目 前 水 平 大 幅 下 降 。 美 联 储 官 员 对12月 降 息 持 开 放 态 度 ， 整 体 偏 中 性 。 国 内 方 面 ， 中 国 通 信 企 业协 会 、中 国 互 联 网 协 会 、中 国 半 导 体 行 业 协 会 、中 国 汽 车 工 业 协 会 齐 发 声：谨 慎 采 购 美 国 芯 片 。库 存 方 面 ，截 至12月3日 ，LME铜 库 存 为268625吨 ， 环 比-2100吨；COMEX铜 库 存91035短 吨 ， 环 比+72短 吨；SHFE每 日 仓 单19733吨 ， 环 比+105吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 有 所 下 行 ， 但 仍 稳 站 在106关 口 上 方 ， 最 终 收 跌0.04%， 报106.31。美 债 收 益 率 走 势 不 一 ， 两 年 期 美 债 收 益 率 小 幅 下 行 ， 收 报4.1880%，10年 期 美 债 收 益 率 小 幅 上 涨 ， 收 报4.228%。操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 周 二COMEX黄 金 主 力 合 约 上 涨0.28%，至2666每 盎 司 。昨 日 数 位 美 联 储 官 员 接 连 发 声 ，美 联 储 理 事 库 格 勒 表示 ， 政 策 并 不 遵 循 预 设 轨 道 ， 将 逐 次 会 议 做 出 决 策 ； 当 前 美 联 储 政 策“处 于 良 好 位 置”， 能 够 应 对 不 确 定 性 ； 将密 切 关 注 可 能 逆 转 降 低 通 胀 进 程 的 风 险 和 负 面 供 应 冲 击；美 国 经 济 状 况 良 好 ，劳 动 力 市 场 稳 健 ，通 胀 似 乎 正 朝 着2%的 目 标 发 展 。 美 联 储 戴 利 表 示 ，12月 降 息 不 是 不 可 能 的 ； 美 国 经 济 处 于 非 常 良 好 的 状 态 ； 劳 动 市 场 已 完 全 平 衡 ，不 是 通 胀 的 来 源 ； 降 息 时 机 尚 存 争 议 ， 但 需 继 续 下 调 政 策 利 率 ； 即 使 再 进 行 一 次 降 息 ， 政 策 仍 将 保 持 紧 缩 ； 通 胀回 落 将 是 一 个 曲 折 的 过 程 ， 虽 然 正 在 逐 渐 下 降 ， 但 仍 需 进 一 步 努 力 ， 两 者 发 言 基 调 中 性 偏 鸽 。 经 济 数 据 方 面 ， 美国10月JOLTs职 位 空 缺774.4万 人 ， 预 期747.5万 人 ， 前 值 由744.3万 人 修 正 为737.2万 人 ， 职 位 空 缺 数 再 次 走 高 或暗 示 劳 动 力 市 场 需 求 仍 维 持 较 高 水 平 。 往 后 看 ， 短 期 内 市 场 前 期 对 美 国 宽 财 政 高 赤 字 的 担 忧 有 所 减 弱 ， 叠 加 国 债拍 卖 结 果 显 示 需 求 不 减 ， 整 体 长 端 美 债 收 益 率 及 美 元 指 数 或 持 续 回 落 ， 贵 金 属 价 格 或 得 到 一 定 提 振 。 操 作 上 建 议 ，日 内 逢 低 做 多 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 图6：COMEX黄金日线走势图 原 油 欧佩克联盟部长级会议将于5日举行，市场预期将自愿减产措施延长至一季度；以色列和黎巴嫩真主党互相指责对方违反停火协议，俄罗斯袭击乌克兰能源基础设施，地缘局势仍有所反复；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2501合约考验526区域支撑，上方测测试545区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。 图7：原油（WTI）走势图 ICE原 糖 洲 际 期 货 交 易 所 （ICE） 原 糖 期 货 周 二 收 高 ， 自 上 一 日 触 及 的