口腔设备专题：CBCT市场空间测算

锥形束 Ct （CBCT）目前主要应用于口腔诊疗领域，国产化率已经达到较高水平。从应用场景来看，锥形束 Ct 设备在口腔诊疗领域的使用场景非常广泛，包括口腔种植、口腔正畸、口腔颌面外科诊疗、牙体牙髓病诊疗、牙周病诊疗、颞下颌关节诊疗等，已经逐步成为口腔诊疗领域必不可少的设备之一。国内市场，口腔CBCT国产化程度较高；海外市场，口腔CBCT仍以国际品牌为主。 整体数量上看口腔医疗机构总数增速有所修复，但时间段与区域结构均不佳，下游仍然承担着较大的压力。从整体数量上看，2024年前三季度全国在工商经营状态的口腔医疗机构总数同比增长10%。但是从时间段来看，2024年绝大部分全国口腔医疗机构数量的增量均来自于上半年，三季度机构净增加量较上半年的情况有较为明显的下降。并且从区域来看，一线城市景气度相对较低，低能级城市景气度相对较高，分化较为严重，会导致两方面的负面影响：低能级城市的口腔医疗机构配备CBCT的比例低于一线城市；低能级城市的口腔医疗机构对于设备价格更为敏感，加剧行业的价格竞争。 中国口腔医疗服务市场具有巨大的增长潜力。市场空间方面，2022年中国民营口腔医疗服务市场约为859亿元，预计2027年达至人民币1,740亿元，2022年至2027年的复合年增长率为15.2%。人均牙医数量与人均口腔医疗服务机构数量方面，我国与发达国家仍有较大差距。根据马泷医疗招股说明书，2022年，中国每百万人口的牙医人数仅为248人，而日本为885人，韩国为658人及美国为607人。 口腔医疗服务机构数量方面，我国与发达国家差距更为明显，百万人对应诊所数量方面，我国2024Q3数据约为接近100家，而日本和美国均超过550家。 中长期看，我们认为我国CBCT的保有量从当前的6-7万台逐步增长至15-20万台的确定性强，每年更新市场均值有望达到30-40亿元。根据美亚光电公众号，2024年上海口腔展期间，美亚口腔CBCT总销量突破20000台，忽略少部分出口，以30%市占率倒推，可得到当前我国CBCT保有量约为6.7万台，对应口腔医疗服务机构渗透率约为48%。中长期看，随着种植牙推广、人口老龄化以及口腔护理意识提升，我们认为我国每百万人对应口腔医疗服务机构数量有望由目前的100家逐步提升至200-300家，CBCT渗透率亦有望从当前的48%进一步提升。以13.5亿人口、50-60%渗透率、每百万人对应口腔医疗服务机构数量200-300家三个条件进行弹性测算，得到的CBCT中长期保有量区间为13.5万-24.5万，中长期看保有量逐步增长至15-20万的确定性较强。同时，根据中长期保有量15-20万，更新周期8年，单价16万进行测算，中长期来看口腔CBCT年销量有望维持在2万台上下，市场有望维持在30-40亿的区间范围。 2025年起，口腔CBCT更新有望逐步向上，可托底行业需求。根据华经产业研究院数据，2014-2019年，国内口腔CBCT年销量由不足千台上升至超5500台，根据8年更新周期进行测算，2022-2027年，口腔CBCT对应更新需求有望快速上行，2025年对应更新量有望超3000台，2026年对应更新量有望超4000台，2027年对应更新量有望超5000台。 建议关注在行业底部仍保持较强盈利能力的美亚光电，我们认为未来随着行业需求向上+竞争格局优化，公司口腔CBCT业务有望筑底向上。同时，公司美亚美牙云平台已有接近9000家门诊客户，有望依靠云平台赋能产品与服务，增加客户粘性。 风险提示： 行业景气度不及预期；设备更新节奏低于预期。 1口腔设备专题：CBCT市场空间测算 1.1锥形束 Ct ：广泛应用于口腔诊疗领域，国产化程度较高 锥形束 Ct 目前主要应用于口腔诊疗领域。锥形束 Ct （CBCT）行业是医疗影像设备行业的重要分支，产业链的上游主要是X射线发生器、平板探测器等硬件生产商以及数字化图像处理系统等软件供应商，中游是专业化的锥形束 Ct 生产商，下游主要为医疗机构，目前主要应用于口腔诊疗领域。 图表1：美亚锥形束 Ct （CBCT）经典王产品 图表2：医用锥形束 Ct 产业链 口腔锥形束计算机断层扫描是一种特殊的X射线成像技术，经常被应用于牙科以获得三维的图像。这种技术提供了精确的、高分辨率的图像，使得医生能够清楚地查看牙齿、口腔软组织、口腔骨骼和神经路径，从而进行更准确的诊断和治疗。 图表3：口腔CBCT分类 口腔锥形束 Ct （CBCT）的推广将口腔医疗影像带入了三维时代，其相对于传统口腔X光设备的优势主要体现在三个方面：1）CBCT为医师提供了金属伪影更轻、分辨率更高的清洗图像；2）CBCT以其更低量的有效辐射和更短的曝光时间，为患者带来了更优质健康的就诊体验；3）CBCT的三维图像为口腔医学行业发展具有高附加值的正畸和种植业务带来了数字化的工具，推动了行业的发展。 图表4：CBCT和传统 Ct 对比 从应用场景来看，锥形束 Ct 设备在口腔诊疗领域的使用场景非常广泛，包括口腔种植、口腔正畸、口腔颌面外科诊疗、牙体牙髓病诊疗、牙周病诊疗、颞下颌关节诊疗等，已经逐步成为口腔诊疗领域必不可少的设备之一。相较而言，牙片机、全景机只适合于观察单个牙齿或所有牙齿的形态、位置及颌骨内情况，但不适用于对牙齿结构成像清晰度要求非常高的领域，比如种植、正畸、口腔领面外科等。 图表5：口腔CBCT应用领域 国内市场，口腔CBCT国产化程度较高。在锥形束 Ct 产品进入中国口腔医疗领域的早期阶段，市场被进口产品垄断，产品价格较高，仅口腔专科医院及大型综合医院口腔科室能够负担高额的设备价格，民营口腔门诊受限于资金实力，大多选择牙片机等传统影像设备进行诊断。随着国产锥形束 Ct 设备厂商的崛起，国产设备性能不逊于进口设备，并且具有更好的本地化服务，性价比突出，民营口腔门诊开始逐步采购国产锥形束 Ct 设备置换传统影像设备。同时随着我国口腔医疗诊疗市场规模的扩大和医生多点执业政策的放开，民营口腔门诊的数量也在持续增加。在上述因素的影响下，过去几年民营口腔门诊成为了国产锥形束 Ct 设备的主要采购群体。而口腔专科医院及综合型医院对国产设备的认可度也日益提升，近年来其设备采购的国产化程度越来越高。 海外市场，口腔CBCT仍以国际品牌为主。目前海外锥形束 Ct 市场仍主要被国外品牌占据，该类国外品牌在进入锥形束 Ct 市场之前大多具有口腔医疗或者医学影像等业务基础，往往通过事业部拓展、并购等方式开展自身锥形束 Ct 业务。相较国产品牌，其锥形束 Ct 业务开展时间早、品牌知名度高，在海外具有广阔的销售渠道以及坚实的用户基础。目前海外市场主要的外资口腔医疗设备品牌包括卡瓦（德国）、森田（日本）、怡友医疗（韩国）、NewTom（意大利）等。 1.2短期需求承压，下游城市间景气度分化较为严重 从整体数量上看，2024年前三季度全国在工商经营状态的口腔医疗机构总数同比增长10%，需求有所恢复。2019至2024Q1-3，全国在工商经营状态的口腔医疗机构数量分别为7.63、8.84、10.99、12.22、12.67、13.97万家，从整体数量上来看，截至2024/9/30日，全国在工商经营状态的口腔医疗机构数量较2023年底同比增长10%，重新恢复增长。 图表6：全国口腔医疗机构数量及同比增速情况 从时间段来看，2024年绝大部分全国口腔医疗机构数量的增量均来自于上半年，三季度机构净增加量较上半年的情况有较为明显的下降，呈现出短期需求的压力。 图表7：2024年口腔医疗机构净增加量主要集中在上半年 从区域来看，一线城市景气度相对较低，低能级城市景气度相对较高，分化较为严重。这种分化会导致两方面的负面影响：低能级城市的口腔医疗机构配备CBCT的比例低于一线城市；低能级城市的口腔医疗机构对于设备价格更为敏感，会加剧行业的价格竞争。 截至到2024年9月底，口腔医疗机构数量负增长的省份/直辖市包括：北京市（-9.41%）,天津市（-7.55%），青海省（-5%），江苏省（-2.24%），吉林省（-0.73%），陕西省（-0.65%），辽宁省（-0.55%），山东省（-0.37%）。 截至到2024年9月底，口腔医疗机构增长超过10%的省份/直辖市/自治区包括：重庆市（104.78%），内蒙古自治区（102.96%），贵州省（26.1%），甘肃省（23.12%），湖南省（21.56%），安徽省（18.97%），江西省（16.04%），湖北省（15.77%），海南省（14.92%），广东省（10.74%），河北省（10.57%），河南省（10.54%）。其中，内蒙古自治区数量大幅增加主因去年落地执行的集采和医保改革政策；重庆大多数新开机构集中在郊县。 一线城市方面，截至到2024年9月底，北京市、上海市、深圳市、广州市口腔医疗机构数量分别为2812、1900、3151、2033家，同比2023年底的增速分别为-9.41%、0.74%、-0.6%、-0.34%。一线城市机构数量开始趋于饱和，增长率明显变缓，且明显弱于整体大盘。 图表8：各省份/直辖市口腔医疗机构数量情况 1.3中长期看保有量/销量均有较大提升空间，更新有望托底行业需求 中国口腔医疗服务市场具有巨大的增长潜力。市场空间方面，2022年中国民营口腔医疗服务市场约为859亿元，预计2027年达至人民币1,740亿元，2022年至2027年的复合年增长率为15.2%。 图表9：中国民营口腔医疗服务市场及同比增速情况 人均牙医数量与人均口腔医疗服务机构数量方面，我国与发达国家仍有较大差距。根据马泷医疗招股说明书，2022年，中国每百万人口的牙医人数仅为248人，而日本为885人，韩国为658人及美国为607人。口腔医疗服务机构数量方面，我国与发达国家差距更为明显，百万人对应诊所数量方面，我国2024Q3数据约为接近100家，而日本和美国均超过550家。 图表10：各国每百万人口的牙医人数（2022年） 图表11：各国每百万人口的口腔医疗服务机构数量 中长期看，我们认为我国CBCT的保有量从当前的6-7万台逐步增长至15-20万台的确定性强。根据美亚光电公众号，2024年上海口腔展期间，美亚口腔CBCT总销量突破20000台，忽略少部分出口，以30%市占率倒推，可得到当前我国CBCT保有量约为6.7万台，对应口腔医疗服务机构渗透率约为48%。中长期看，随着种植牙推广、人口老龄化以及口腔护理意识提升，我们认为我国每百万人对应口腔医疗服务机构数量有望由目前的100家逐步提升至200-300家，CBCT渗透率亦有望从当前的48%进一步提升。以13.5亿人口、50-60%渗透率、每百万人对应口腔医疗服务机构数量200-300家三个条件进行弹性测算，得到的CBCT中长期保有量区间为13.5万-24.5万，中长期看保有量逐步增长至15-20万的确定性强。 图表12：中长期口腔CBCT保有量测算（万台） 综合来看，我们认为CBCT的更新周期约为8年左右。口腔CBCT产品的更新换代需求与产品使用强度、终端服务需求变化、技术迭代、市场竞争情况等因素均紧密相关，通常而言，CBCT核心零部件寿命约为3-5年，使用超期后会导致成像质量逐步下降；结构件寿命相对较长，通常可使用10年左右。综合来看，我们认为CBCT的更新周期约为8年左右。 中长期看，以更新与保有量计算，口腔CBCT年销量有望维持在2万台上下，市场有望达到30-40亿。根据中长期保有量15-20万，更新周期8年，单价16万进行测算，可得中长期口腔CBCT年销量有望维持在2万台上下市场有望维持在30-40亿的区间范围。 图表13：口腔CBCT中长期市场空间（亿元） 短期看，2025年起，口腔CBCT更新有望逐步向上，可托底行业需求。根据华经产业研究院数据，2014-2019年，国内口腔CBCT年销量由不足千台上升至超5500台，根据8年更新周期进行测算，2022-2027年，口腔