【原油周报（SC）】OPEC+减产延续，需求仍是主要拖累

主要观点及策略概述

• 原油：OPEC+延长减产协议至2026年，但市场担忧供应过剩，需求低迷，油价冲高回落。
• 主要数据变动：截至12月6日，WTI原油期货下跌0.98美元/桶至67.17美元/桶，Brent原油期货下跌1.04美元/桶至71.05美元/桶，中国SC原油期货下跌4.4元/桶至526元/桶。

行情回顾

• 地缘局势降温：OPEC+延迟减产反映全球需求低迷和非OPEC+产油国供应增加的挑战。
• 月差&内外价差：原油月差维持弱势，汽柴油月差走弱。
• 远期曲线：远期曲线走平，近月重回弱势。
• 裂解价差：汽柴油裂解价差处于低位。

原油供需基本面数据

• 产量：
  • 欧佩克10月产量上升，利比亚供应反弹，委内瑞拉产量增加。
  • 非OPEC国家产量增加明显。
  • 美国产量回升至1352万桶/天，钻井平台数下降。
• 库存：
  • 美国商业库存减少507.3万桶，库欣库存增加5万桶。
  • 西北欧原油库存下降，新加坡燃料油库存增加。
  • 山东港口原油库存下降，汽柴油库存持续回落。
• 需求：
  • 美国炼厂开工率回升至93.30%，汽油隐含需求上升。
  • 中国炼厂产能利用率偏低，汽柴油总产量环比下降。
• 炼厂利润：炼厂利润回升，主营销售公司裂解价差持稳。
• 宏观经济：12月降息预期仍在，美债收益率小幅回落。
• CFTC持仓：WTI原油投机者净多头头寸增加2871手。

研究结论

• 油价：OPEC+减产延续，但需求拖累明显，油价短期弱势。
• 供需：全球原油供应增加，需求疲软，库存下降有限。
• 市场情绪：地缘局势降温，投资者担忧供应过剩，油价承压。