核心观点
12月11日，豆类震荡偏弱，油脂小幅反弹。豆一期价震荡偏弱，期价再度跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价重返10日均线上方，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，盘中再创新低，期价承压于5日均线，伴随增仓14.1万手；菜粕期价震荡偏强，期价运行在5日均线和10日均线之间，伴随增仓2.5万手。油脂期价整体反弹，豆油期价涨幅超1.5%，期价突破30日均线压力，伴随增仓3万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓2万手；菜籽油期价涨幅超2%，期价突破20日均线压力，伴随增仓2.2万手。
豆类市场来看，美国农业部报告整体符合市场预期，报告影响中性，美豆期价维持弱势，继续承压于1000美分关口，继续给国内豆类带来联动压力。随着南美大豆的丰产预期日益强化，对标南美大豆的05合约期价明显承压。随着期货盘面价格的走弱，现货市场采购情绪明显谨慎，油厂开工率回升的背景下，短期豆粕库存面临回升风险，关注后期下游备货情况。豆类期价整体趋势转弱，节奏上追随外盘美豆期价走势。但是在基本面尚未改善之前，整体走势明显承压。
油脂板块，棕榈油期价跌势放缓，短期有见顶迹象，同时菜籽油盘中表现相对偏强。在马棕报告不及市场预期之后，市场缺乏更多利多因素驱动，马棕期价止涨回落。国内棕榈油进口利润持续倒挂继续制约棕榈油进口积极性，港口棕榈油库存加速去化，需求以刚需为主。盘面随着前期领涨的棕榈油出现转弱，近月合约资金松动，远月期价支撑明显减弱，前期套利资金面临解锁，油脂间强弱关系发生变化，菜油期价表现明显偏强。整体来看，棕榈油止涨回落，油脂板块的整体强势被打破，随着棕榈油期价的强势发生扭转，油脂板块或将面临进一步调整的风险。
关键数据
- 巴西大豆出口：12月份迄今巴西大豆出口量为66.6万吨，较去年同期的383万吨减少30.5%。
- 美国农业部报告：美国大豆库存维持不变，阿根廷大豆产量上调；美国豆油出口大幅调高5亿磅至11亿磅。
- 中国大豆进口：11月份中国大豆进口量为715万吨，较10月份的809万吨减少11.6%，较去年同期的792万吨减少9.7%。
- 巴西大豆产量：预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66143亿吨，同比提高12.5%。
- 巴西大豆播种进度：截至12月8日，巴西2024/25年度大豆播种进度为94.1%。
研究结论
豆类期价整体趋势转弱，受外盘美豆期价和南美大豆丰产预期影响，国内豆类承压明显。豆粕库存面临回升风险，需关注下游备货情况。油脂板块整体强势被打破，棕榈油止涨回落，油脂间强弱关系发生变化，菜油表现相对偏强，但油脂板块或将面临进一步调整风险。
