豆类延续弱势，油脂小幅反弹

豆类油脂 豆类延续弱势油脂小幅反弹 豆类油脂 核心观点 12月11日，豆类震荡偏弱，油脂小幅反弹。豆一期价震荡偏弱，期价再度跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价重返10日均线上方，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，盘中再创新低，期价承压于5日均线，伴随增仓14.1万手；菜粕期价震荡偏强，期价运行在5日均线和10日均线之间，伴随增仓2.5万手。油脂期价整体反弹，豆油期价涨幅超1.5%，期价突破30日均线压力，伴随增仓3万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓2万手；菜籽油期价涨幅超2%，期价突破20日均线压力，伴随增仓2.2万手。 豆类市场来看，美国农业部报告整体符合市场预期，报告影响中性，美豆期价维持弱势，继续承压于1000美分关口，继续给国内豆类带来联动压力。随着南美大豆的丰产预期日益强化，对标南美大豆的05合约期价明显承压。随着期货盘面价格的走弱，现货市场采购情绪明显谨慎，油厂开工率回升的背景下，短期豆粕库存面临回升风险，关注后期下游备货情况。豆类期价整体趋势转弱，节奏上追随外盘美豆期价走势。但是在基本面尚未改善之前，整体走势明显承压。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂板块，棕榈油期价跌势放缓，短期有见顶迹象，同时菜籽油盘中表现相对偏强。在马棕报告不及市场预期之后，市场缺乏更多利多因素驱动，马棕期价止涨回落。国内棕榈油进口利润持续倒挂继续制约棕榈油进口积极性，港口棕榈油库存加速去化，需求以刚需为主。盘面随着前期领涨的棕榈油出现转弱，近月合约资金松动，远月期价支撑明显减弱，前期套利资金面临解锁，油脂间强弱关系发生变化，菜油期价表现明显偏强。整体来看，棕榈油止涨回落，油脂板块的整体强势被打破，随着棕榈油期价的强势发生扭转，油脂板块或将面临进一步调整的风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处的数据显示，12月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。12月1至6日，巴西大豆出口量为66.6万吨，去年12月份全月出口量为383万吨。12月迄今日均大豆出口量为133,135吨，比去年同期减少30.5%。12月迄今大豆出口收入为2.9亿美元，去年12月全月为19.9亿美元。12月大豆出口均价为每吨431.4美元，比去年同期下跌17.0%。作为对比，11月份巴西大豆出口量为255.3万吨，同比降低50.9%。 2）周二美国农业部发布12月份供需报告，大豆数据总体中性偏空，因为美国库存维持不变，阿根廷大豆产量上调；美国农业部还大幅调高了美国豆油出口，以反映近期出口表现异常强劲。本月维持2024/26年度美国大豆供需数据不变，出口估计为18.25亿蒲，上年3.42亿蒲；压榨估计为24.10亿蒲，上年22.87亿蒲；大豆期末库存估计为4.7亿蒲，上年3.42亿蒲；美国大豆年度农场平均价格调低0.6美元至10.20美元/蒲，低于上年的12.40美元/蒲。本月将2024/25年度美国豆油期末库存调低0.3亿磅至15.06亿磅，因为豆油出口大幅调高5亿磅，达到11亿磅，远高于上年的6.17亿磅。 3）巴西外贸秘书处的数据显示，12月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。12月1至6日，巴西大豆出口量为66.6万吨，去年12月份全月出口量为383万吨。12月迄今日均大豆出口量为133,135吨，比去年同期减少30.5%。12月迄今大豆出口收入为2.9亿美元，去年12月全月为19.9亿美元。12月大豆出口均价为每吨431.4美元，比去年同期下跌17.0%。作为对比，11月份巴西大豆出口量为255.3万吨，同比降低50.9%。 4）周二海关总署数据显示，11月份中国大豆进口量为715万吨，较10月份的809万吨减少11.6%，较去年同期的792万吨减少9.7%。2024年前11个月中国进口了9709万吨大豆，较去年同期增长9.4%。尽管11月份大豆进口量下滑，且低于市场预期的850到950万吨，但是今年全年的进口量仍有望超过2020年的历史峰值1.0031亿吨。 5）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，12月份巴西大豆出口量估计为157万吨，高于上周预估的124万吨。作为对比，11月大豆出口量为234万吨，去年12月份为379万吨。如果预估数据成为现实，将会是今年最低月度出口量。今年1至12月份的大豆出口估计为9746.5万吨，低于2023年的创纪录出口量1.013亿吨。 6）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至12月8日，巴西2024/25年度大豆播种进度为94.1%，一周前90.0%，去年同期的播种进度为89.9%。头号生产州马托格罗索播种进度为100%；帕拉纳州播种进度为100%（99%，99%）；南 马托格罗索州为99%（97%，99%）。11月14日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66143亿吨，同比提高12.5%；大豆种植面积估计为4736万公顷，同比提高2.6%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。