一、研究观点
锡价近期大幅反弹，但现货市场交投清淡。国内锡供应接近17,000吨高点，需求表现一般，春节季节性累库临近，若锡价持续反弹可能引发冶炼企业集中交仓。印尼和缅甸锡矿尚未完全复产，限制下跌空间。基本面显示，需求缺乏亮点，供应多空双方均有立场，价格或呈宽幅震荡。
二、关键数据
- 锡沪主力价：248,360元/吨（涨0.13%）
- 锡期货仓单：5,426吨（减78吨）
- LME锡价：29,800美元/吨（跌0.38%）
- LME锡库存：4,685吨（减25吨）
- 现货升贴水：
- 2501云锡：升水1,000-1,200元/吨
- 交割升水：700-1,000元/吨
- 小牌升水：500-700元/吨
- 进口贴水：300-600元/吨
- 价差：
- 01-02价差：190元/吨
- 02-03价差：-280元/吨
- 沪伦比：8.34
三、图表分析
- 现货升贴水（iFind光大期货研究所）
- SHFE近远月价差（iFind光大期货研究所）
- LME库存（iFind光大期货研究所）
- SHFE库存（iFind光大期货研究所）
- 社会库存（SMM光大期货研究所）
- 冶炼利润（SMM光大期货研究所）
四、研究结论
锡基本面多空均衡，需求无亮点，供应端印尼和缅甸复产缓慢限制下跌空间，但国内供应高位且春节累库临近，反弹或引发交仓。价格或呈宽幅震荡。
