“打新定期跟踪”系列之一百九十七：中证协《网下投资者分类评价和管理指引》2025年起施行

主要观点 中证协制定了《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》及其配套文件，并自2025年1月1日起施行。重点关注内容包括： 分析师：钱静闲执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 1、明确异常报价申购情形。偏离度显著较高的监测回溯三个月，重点关注报价较上市后60、120个交易日成交均价的偏离度为+80%以上或者-90%以下的样本。报价一致性显著较高的监测以任意两个投资者为一组，按照报价相同以及高度相似项目比例、共同参与的项目数量、投资者的报价时间降序排列，可能根据市场变化调整监测参数；2、以定性和定量相结合的方式认定异常行为，若报价申购行为虽未达到相关监测指标，但接近指标且多次实施同类型异常行为的，也可能被重点监测；3、明确实施名单分类的适用情形和自律惩戒措施，包括关注名单、异常名单、限制名单。 分析师：吴正宇执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com ⚫跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2024年至今的打新收益率。情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率3.29%，C类2亿规模账户打新收益率2.55%；情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率3.29%，C类2亿规模账户打新收益率2.55%；情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率2.69%，C类2亿规模账户打新收益率2.05%；情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率3.29%，C类2亿规模账户打新收益率2.55%。 1.《新股上市首日涨幅维持高位——“打新定期跟踪”系列之一百九十》2.《10月打新收益创年内新高——“打新定期跟踪”系列之一百九十一》3.《近期新股上市首日涨幅回落至300%左右——“打新定期跟踪”系列之一百九十二》4.《新股涨幅高企，打新账户数尚在年内低位——“打新定期跟踪”系列之一百九十三》5.《新股上市PE走低，市场回暖增强打新赚钱效应——“打新定期跟踪”系列之一百九十四》6.《金天钛业上市首日均价涨幅超300%——“打新定期跟踪”系列之一百九十五》7.《2亿规模A类户11月打新收益约98万元——“打新定期跟踪”系列之一百九十六》 ⚫风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 正文目录 1中证协《网下投资者分类评价和管理指引》2025年1月1日起施行.....................................................................................42跟踪不同情景下的打新收益率..........................................................................................................................................................63近期新股打新结果...............................................................................................................................................................................94近期新股日历.....................................................................................................................................................................................105近期打新市场表现.............................................................................................................................................................................115.1近两个月内新上市股票..............................................................................................................................................................................115.2近两个月打新收益测算..............................................................................................................................................................................116理论打新收益测算.............................................................................................................................................................................126.1不同规模账户逐股票打新..........................................................................................................................................................................126.2不同规模A类户逐月打新收益...............................................................................................................................................................136.3不同规模C类户逐月打新收益...............................................................................................................................................................15风险提示：.............................................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1网下打新账户的报价偏离度分布（N=60日）...................................................................................................................................5图表2网下打新账户的报价偏离度分布（N=120日）................................................................................................................................5图表3报价偏离账户较多的股票（2023年至今，N=60日）...................................................................................................................5图表42024至今不同情景打新收益（A类账户）.........................................................................................................................................7图表52024至今不同情景打新收益（C类账户）.........................................................................................................................................7图表62022年至今逐月上市规模（亿元）......................................................................................................................................................8图表7科创板个股近期涨幅....................................................................................................................................................................................8图表8创业板个股近期涨幅....................................................................................................................................................................................8图表9科创板个股报价账户数量...........................................................................................................................................................................8图表10创业板个股报价账户数量...........................................................................................................