敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 北交所开启网下询价，发行制度实践更加完善 ——“打新定期跟踪”系列之九十三 [Table_RptDate] 报告日期：2022-09-19 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 联系人：钱静闲 执业证书号：S0010120080059 邮箱：qianjx@hazq.com 联系人：吴正宇 执业证书号：S0010120080052 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1. 《7月新股破发率提升，打新收益环比下降 ——“打新定期跟踪”系列之八十六》 2. 《打新收益回暖，机构参与积极——“打新定期跟踪”系列之八十七》 3. 《打新收益持续回温，海光信息贡献突出——“打新定期跟踪”系列之八十八》 4. 《新股上市涨幅维稳，本周维持零破发——“打新定期跟踪”系列之八十九》 5. 《八月上市规模环比上升，打新收益创年内新高——“打新定期跟踪”系列九十》 6. 《破发再现，打新收益率显著降低——“打新定期跟踪”系列之九十一》 7. 《破发有所改善，但上市涨幅仍维持低迷——“打新定期跟踪”系列之九十二》 主要观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 北交所开启网下询价 2022年9月14日，硅烷科技（838402.BJ）完成网下询价，为北交所首只采用网下询价方式确定发行价的新股，参与者主要为个人投资者，也有小部分公募、私募产品，共计712个产品/个人参与报价，实际高剔比例为10.49%，最终中价区间为5.66~7.17元/股，整体入围率为50.84%。 ⚫ 跟踪不同情景下的打新收益率 由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的2022年打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率2.83%，C类2亿规模账户打新收益率1.43%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率2.83%，C类2亿规模账户打新收益率1.44%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率1.51%，C类2亿规模账户打新收益率0.42%； 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率3.27%，C类2亿规模账户打新收益率1.75%。 ⚫ 逐月打新收益金额测算 在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，双创+主板在 2022年1、2、3、4、5、6、7、8、9月的打新收益分别为87.82、18.99、53.03、37.04、50.48、121.93、43.58、139.34、14.71万元。 ⚫ 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 正文目录 1 北交所开启网下询价 .......................................................................................................................................................................... 4 2 跟踪不同情景下的打新收益率 ......................................................................................................................................................... 4 3 近期新股打新结果 .............................................................................................................................................................................. 7 4 近期新股日历 ...................................................................................................................................................................................... 9 5 近期打新市场表现 ............................................................................................................................................................................ 13 5.1 近一个月内新上市股票 ............................................................................................................................................................................. 13 5.2 近一个月内新申购股票 ............................................................................................................................................................................. 13 5.3 近一个月打新收益测算 ............................................................................................................................................................................. 16 6 理论打新收益测算 ............................................................................................................................................................................ 17 6.1 不同规模账户逐股票打新 ......................................................................................................................................................................... 17 6.2 不同规模A类户逐月打新收益............................................................................................................................................................... 18 6.3 不同规模C类户逐月打新收益............................................................................................................................................................... 20 风险提示： ............................................................................................................................................................................................. 22 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 23 证券研究报告 图表目录 图表1 硅烷科技网下询价详细情况 ..................................................................................................................................................................... 4 图表2 2022至今不同情景打新收益（A类账户） ........................................................................................................................................ 5 图表3 2022至今不同情景打新收益（C类账户） ........................................................................................................................................ 5 图表4 2020年至今逐月上市规模（亿元） ...........................................................................................................................................