中辉期货能源化工日报

观 点 摘 要 晨 报 资 讯 宏观经济：（1）中共中央政治局12月9日召开会议，会议强调，做好明年经济工作，要加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。（2）国家统计局消息，2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。 原油：供应：利比亚石油产量创出11年新高为142.2万桶/日。 LPG：装置动态：中石油广西石化分公司，于2024年12月9日陆续进入全厂检修期，计划检修时长约50天左右，负责液化气品类为民用气和醚后碳四，日均产量在1500吨左右。 聚烯烃:库存：截至12月5日，两油聚烯烃库62万吨（日环比-2.5万吨）。 PVC：截至12月9日，乌海地区电石市场价2750元/吨（日环比+50元/吨）。 乙二醇：12月6日，沙特两套分别为70万吨/年的乙二醇装置计划于1月份停车检修。 玻璃：截止到20241205，全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-78.8万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存天数22.5天，较上期-0.3天。隆众资讯12月2日报道：漳州旗滨玻璃有限公司三线设计产能600吨欧洲灰改产福特蓝于30日改产投料。12月5日报道：南和县长红玻璃有限公司600吨二线，原产欧洲灰，预计投料改产福特蓝。 纯碱：截止到12月9日，本周国内纯碱厂家总库存160.81万吨，较周四增加1.12万吨，涨幅0.70%。其中，轻质纯碱61.85万吨，环比增加0.26万吨，重质纯碱98.96万吨，环比增加0.86万吨。隆众资讯11月29日报道:江苏实联设备问题，产量下降至6成，预计持续4-5天。12月6日报道：中源化学设备恢复，正常运行。 甲醇：12月6日，海外装置方面，马石油Sarawak3#甲醇装置已正式试车，但开工负荷不高；美Natgasoline175万吨/年甲醇装置前期受火灾影响重启待定；南美特巴MHTL甲醇装置运行维持稳定；美国koch170万吨/年甲醇装置运行一切正常；文莱BMC85万吨/年甲醇装置运行一切正常。 尿素：12月6日，山东临沂市场尿素接货成交价格1780-1790元/吨附近，较上一工作日下调5元/吨。山东菏泽市场尿素接货成交价格1770-1780元/吨附近，较上一工作日下调10元/吨。 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：中国宏观政策提振，油价企稳反弹.............................................................5LPG：成本端企稳，液化气反弹调整.....................................................................6L：社会库存延续去化，区间反弹..........................................................................7PP：装置维持高检修，区间反弹...........................................................................8PVC：市场情绪好转，低位反弹............................................................................9PX：PXN价差偏低vs原油震荡偏弱，PX震荡偏弱...........................................10PTA：供需延续宽松格局叠加成本端支撑走弱，短期震荡偏弱..........................11乙二醇：供需预期宽松叠加成本支撑走弱，短期震荡回调.................................12瓶片：供应端压力尚存叠加成本支撑趋弱，短期震荡偏弱.................................13玻璃：宏观提振空头平仓，低位反弹..................................................................14纯碱：宏观提振空头平仓，低位反弹..................................................................15甲醇：供需略显宽松叠加成本支撑走弱，短期震荡偏弱.....................................16尿素：基本面偏弱vs利多因素尚存，可逢低布局多单.......................................17免责声明..............................................................................................................18 【基本逻辑】：核心驱动，中国时隔多年再次提及适度宽松的货币政策，市场对25年宏观经济相对乐观，油价企稳反弹。供给方面，OPEC+推迟扩产至2025年4月，并将全面解除减产的时间推迟一年至2026年底，当前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%；利比亚石油产量创出11年新高为142.2万桶/日。官方OSP，沙特下调1月销往亚洲的原油OSP，降幅为0.80美元，降至每桶较阿曼/迪拜均价高0.90美元，为2021年最低水平。需求方面，印度石油公司（IOC）表示，25年该公司与伊拉克的原油进口协议维持在2100万吨不变，其中1200万吨是固定购买量，900万吨是可选购买量。库存方面，美国EIA周度数据显示，截至11月29日当周，美国原油产量增加20万桶/日至1350万桶/日，原油库存下降510万桶至4.234亿桶，战略原油库存增加140万桶至3.918亿桶，汽油库存增加240万桶至2.146亿桶，馏分油库存增加340万桶至1.181亿桶。 【策略推荐】宏观经济逻辑将是24年底至25年主线，油价中枢预计会逐渐上移，可轻仓试多，并购买看跌期权进行仓位保护。SC01关注【515-540】。 LPG：成本端企稳，液化气震荡调整 【基本逻辑】：核心驱动，近期液化气基本面有所改善，库存下降，下游利润修复明显，12月9日，在中国宏观政策利好带动下，上游油价企稳回升，短期液化气反弹调整。装置动态，中石油广西石化分公司，于2024年12月9日陆续进入全厂检修期，计划检修时长约50天左右，负责液化气品类为民用气和醚后碳四，日均产量在1500吨左右。供应端，截至12月5日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.4万吨，环比下降0.32万吨。需求端，截至12月5日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为62.34%、57.14%、43.37%，环比分别上升0.82pct、0.92pct、-0.72pct。库存端，截至12月5日当周，炼厂库存17.30万吨，环比下降1.30万吨，港口库存量为272.15万吨，环比下降3.75万吨。成本利润，截至12月4日，PDH装置利润为-345元/吨，环比下降34元/吨，烷基化装置利润为-420.5元/吨，环比上升72.50元/吨。 【策略推荐】：从基本面数据看，液化气基本面有所改善，从估值上看，液化气基差处于相对高位，估值偏低，可轻仓试多。PG01关注【4400-4480】。 L：社会库存延续去化，区间反弹 【行情回顾】：1-5价差日环比-26元/吨。 【基本逻辑】：12月中旬起，前期大修装置开始陆续重启，英力士（天津）50万吨HDPE及30万吨LLDPE装置开车，后续仍有宝丰能源、裕龙石化等多套装置等待兑现，供给端远期偏承压。进口方面，LLDPE及LDPE进口窗口持续打开，其他类别进口窗口处于开启及待开启状态，本周伊朗货源存在集中到港预期，美国资源报盘较多，主因担心关税问题，10月PE进口量为121万吨，同比-1.39%，环比+6.20%。需求端，下游开工率周环比-0.3pct，农膜开工率见顶回落。库存端，社会库存周环比-2.6万吨，连续2周下滑，企业库存周环比-1.2万吨，由增转降。综上，社会库存低位延续下降，基本面供需矛盾不大，高基差，短期底部有支撑，跟随宏观情绪区间反弹。 【策略推荐】：短线偏多，中长期反弹偏空，L2501关注【8300-8450】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：装置维持高检修，区间反弹 【行情回顾】：1-5价差日环比+9元/吨，L-PP价差日环比-31元/吨，PP-3MA价差-59元/吨。 【基本逻辑】：供应端，停车比例为20%，短期供给端仍有支撑。12月待重启装置偏多，叠加新增装置投产陆续兑现，供给端偏利空。需求端，下游开工率周环比+2.5%。出口毛利转正，人名币贬值，后市出口空间存改善预期。库存端，装置检修带动下，企业库存显著去化。综上，装置维持高检修，商业总库存同比低位，成本端原油企稳，短期跟随成本及宏观情绪区间反弹。套利方面，可继续持有空L-P头寸。 【策略推荐】：短线偏多，中长期反弹偏空，PP2505关注【7400-7550】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：市场情绪好转，低位反弹 【行情回顾】：1-5价差日环比-6元/吨。 【基本逻辑】：近期装置产能利用率处于同期中性偏高，12月近韩华化学一套装置存检修计划，供给压力或进一步加剧。随着氯碱综合毛利回升，装置超预期降负空间有限，供给端整体偏利空。需求端，下游开工率由增转降，终端房地产数据仍显弱势。出口方面，1-10月PVC累计出口217万吨，累计同比+13.9%；单月出口23.2万吨，月环比-16%，12月台塑报价涨互现。周度厂库及社库均窄幅去化，后续供需两端承压，库存存累库预期。综上，宏观情绪好转，电石涨价，现货转为升水结构，但基本面延续弱势，仓单高位累增，短期跟随宏观情绪低位反弹。中长期仍可关注逢高布局远月空单的机会。 【策略推荐】：短线偏多，中长期反弹偏空，V2501关注【5000-5200】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 PX：PXN价差偏低vs原油震荡偏强，PX震荡偏强 【行情回顾】：12月6日，PX华东地区现货7040元/吨（环比持平）；PX01合约日内震荡至收盘6590（-48）元/吨。华东地区基差450（+48）元/吨。 【基本逻辑】：供应端压力略有缓解。PXN价差偏弱，国内开工高位降负，海外略有降负。海南炼化100万吨预计停车3天；青岛丽东、中海油惠州、威联化学、广东石化12月降负。海外装置，韩国乐天、韩华装置略降负，科威特石化负荷回升，阿曼芳烃11月上检修预计至年底。具体来看，加工差方面，PXN价差182.1（-1.8）美元/吨，处于相对低位，短流程工艺PX-混二甲苯价差107.0（-6.0）美元/吨，相对较好；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差12.4（-0.6）美元/桶，处于近五年中性位置；汽油重整与芳烃重整比价方面，甲苯、二甲苯调油价差走势分化，亚洲甲苯歧化TDP价差、二甲苯异构化价差走势也出现分化；产量方面，PX日度开工率82.2%（环比持平），周度开工率87.1%（-1.2pct）；周度产量73.1（-1.0）万吨。与此同时，国际PX开工率同期偏高，亚洲PX开工率77.4%（-0.7pct）。 进口方面，1-10月PX累计进