中辉期货能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部2【行情回顾】：上周五国际油价有所企稳，WTI上升0.54%，Brent下降0.36%，SC下降1.69%。【基本逻辑】：核心驱动，近期主要驱动集中在夏季消费旺季即将到来，但OPEC+增产进入实施阶段，原油供给逐渐增加，且消息传言7月OPEC+将继续大幅增产，油价偏震荡。供给方面，当地时间21日，美国国务卿卢比奥表示，雪佛龙石油经营许可证将按照计划于5月27日到期；JODI公布数据显示，沙特3月原油产量升至896万桶/日，较上月小幅增长0.11%，原油出口量环比下降12.11%至575万桶/日。需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月16日当周，美国战略原油储备增加74.3万桶/日至4.004亿桶，商业原油库存增加132.8万桶至4.4316亿桶，库欣原油库存减少45.7万桶至2344万桶，汽油库存增加80万桶至2.255亿桶，馏分油库存增加60万桶至1.041亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：近期有所企稳，下方存一定支撑，走势偏震荡。SC关注【445-465】。 请务必阅读正文之后的免责条款部3-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：5月23日，PG主力合约收于4086元/吨，环比下降1.54%，现货端山东、华东、华南分别为4480元/吨、4593元/吨、4820元/吨，环比分别下降10元/吨、30元/吨、20元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，成本端油价震荡盘整，液化气自身基本面偏空，商品量和厂库均上升，同时，近期仓单量猛增，盘面受到压制。仓单动态，截至5月23日，仓单量11245手，环比上升863手。成本利润，截至5月22日，PDH装置利润为-979元/吨，环比上升16元/吨，烷基化装置利润为9.5元/吨，环比下降90元/吨。供应端，截至5月23日当周，液化气商品量总量为50.96万吨，环比上升0.55万吨，民用气商品量为20.70万吨，环比上升0.54万吨。需求端，截至5月23日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为61.15%、55.35%、40.17%，环比分别上升3.17pct、-0.74pct、-1.54pct。库存端，截至5月23日当周，炼厂库存16.70万吨，环比上升0.16万吨，港口库存量为309.43万吨，环比下降12.23万吨。【策略推荐】：中长期走势，上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，并且当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高，中长期走势偏弱。技术走势，关注4200强支撑位，走势偏弱。策略：空单可部分止盈。PG关注【4030-4080】。 请务必阅读正文之后的免责条款部【行情回顾】：9-1价差日环比-6元/吨。【基本逻辑】：（隆众）随着中美关税利好提振后，商家补库多数结束，供应虽有减少，但是对价格支撑有限，进口量增量超预期，提前透支需求，聚乙烯价格回归供需面主导。下周，产量预计环比+2.68万吨，需求变化不大，市场供需矛盾依旧存在，预计聚乙烯价格或偏弱震荡，浮动区间50-100元/吨。（策略）期现齐跌，社库去化速度放缓，本周装置计划重启增多，供给充沛；抢出口可持续性不强，农膜季节性淡季，反弹偏空。L【7050-7150】。【策略推荐】：关注高空机会。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部【行情回顾】：L-PP09价差日环比-9元/吨。【基本逻辑】（隆众）供需矛盾难有显著改善，市场将呈现供强需弱格局，市场累库压力较大。终端消费进入淡季，下游补库意愿不强，需求端延续乏力，加之供应端预期缩量不及预期，市场易跌难涨。短期预计聚丙烯市场震荡运行，重点关注成本端与供应端变化。（策略）内需淡季，期现齐跌，5-7月即将迎来新一轮投产高峰期，基本面供需格局偏弱，向下考验前低支撑位，反弹偏空。PP【6930-7030】。【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部6【基本逻辑】：（隆众）国内PVC市场继续偏弱区间整理，随着近期检修陆续恢复，PVC开工预计提升，供应继续高位运行，而国内需求低迷，叠加印度等地即将迎来淡季，外贸签单预期减弱，现货供需压力下市场价格重心维持偏弱，考虑近期电石价格松动，成本支撑乏力，同时政策暂无相关刺激，华东PVC市场电石法五型价格预期维持4650-4850元/吨区间。（策略）成本坍塌，开工高位窄幅下滑。5-6月有多套新装置计划投产，出口尚存不确定性，基本面预期偏弱，盘面偏弱震荡。V【4820-4920】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部7【行情回顾】：5月23日，PX华东地区现货6625元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6652（+38）元/吨。华东地区基差-27（-38）元/吨。【基本逻辑】：PX装置按计划检修，供应端压力有所缓解。国内装置方面，盛虹石化5月检修降负，浙石化、中金石化检修，九江石化重启，中海油（惠州）检修结束计划重启；福建石化计划5月底检修、富海石化计划6月检修。海外装置方面，韩国SK两套装置按计划检修90天，印尼TPPI5月中旬检修，韩华降负，日本Eneos检修两月。具体来看，加工差方面，PXN价差258.7（+1.7）美元/吨，短期得到改善同时处近五年同期高位；短流程工艺PX-MX价差102.3（-3.3）美元/吨，季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差26.9（+0.1）美元/桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯调油价差有所回落，芳烃重整价差较调油价差有所改善。产量方面，PX周度开工率76.8%（-0.24pct）；周度产量68.7（+3.8）万吨。与此同时，国际PX开工趋势下行，最新亚洲PX开工率68.9%（-0.9pct）。进口方面，4月进口量72.2（同比+0.26，环比-12.5）万吨，处近五年偏低水平。PTA装置检修量偏多，需求端存走弱。具体为，威联化学提负，台化120万吨重启；中泰化学、能投化学计划重启（原计划5月15日重启）。与此同时，逸盛大化225万吨自4月26日检修6周（现检修中），恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，台化（新线）150万吨计划5月6日检修至本月底，虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划检修2周，嘉兴石化计划5月中旬检修10天；嘉通能源2#250万吨PTA装置于本周开始停车检修，预计检修2周左右，该装置原计划6月检修；福海创450万吨PTA装置于5月底开始停车检修2个月左右，原计划于6月中旬开始停车检修。此外，恒力石化大连2#5月10日检修计划推迟，福建石化检修计划延期；威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。库存方面，4月PX库存425.03（-42.77）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，PX装置按计划检修，需求端装置检修整体偏高；4月PX库存去库但整体依旧偏高。5月基本面继续改善，PXN价差偏高，近期跟随成本波动，震荡偏强，谨慎追多。【策略推荐】：PX关注【6600，6780】。 请务必阅读正文之后的免责条款部PTA：供需有所改善，短期震荡偏强【行情回顾】：5月23日，PTA华东4880（+20）元/吨；TA09日内收盘4716（-24）元/吨，夜盘收4788元/吨。TA9-1月差148（+16）元/吨，华东地区基差164（+6）元/吨。【基本逻辑】：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解。装置动态方面，威联化学提负，台化120万吨重启；中泰化学、能投化学计划重启（原计划5月15日重启）。与此同时，逸盛大化225万吨自4月26日检修6周（现检修中），恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，台化（新线）150万吨计划5月6日检修至本月底，虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划检修2周，嘉兴石化计划5月中旬检修10天；嘉通能源2#250万吨PTA装置于本周开始停车检修，预计检修2周左右，该装置原计划6月检修；福海创450万吨PTA装置于5月底开始停车检修2个月左右，原计划于6月中旬开始停车检修。此外，恒力石化大连2#5月10日检修计划推迟，福建石化检修计划延期；威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。具体数据方面，PTA盘面加工费358.9（-10.9）元/吨，低于去年同期，近五年中性位置；现货加工费414.8元/吨，处近些年高位且高于去年同期。最新装置周检修产能损失量40.3（-1.6）万吨，同期偏高；日度开工率77.2%（环比持平），日度产量19.1万吨（环比持平）；周度开工率75.2%（+1.5pct），周度产量134.1（+2.5）万吨，均处于同期高位。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高但预期走弱，端织造开工负荷处阶段性高位。下游聚酯品加权利润-3.7（-23.3）元/吨，聚酯日度产能利用率90.4%（环比持平），周产能利用率90.6%（-0.2pct）；周度聚酯产量158.5（+0.3）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率MA7环比有所回落，聚酯产品周度加权库存止跌回升（可用天数）16.2（+0.7）天，处近五年中性位置，但低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率处同期高位，华东地区印染厂开机率低于去年同期；同时，纺织企业订单天数止跌回升至12.0（-0.2）天；轻纺城成交量888（+78.0）万米，15日平均929（-11）万米；终端织造库存（纯涤纱、坯布）有所累库，但仍处于同期低位。库存高位去化，PTA社会库存可用天数12.8（-0.4）天，其中PTA厂内库存可用天数4.2（-0.1）天，聚酯工厂原料库存可用天数8.7（-0.3）天；4月PTA社会库存425.0（-55.4）万吨。仓单数量环比高位下降（-592）。此外，成本端方面，国际原油价格低位震荡，成本端PX尚有支撑。综合来看，PTA装置检修量偏高，供应端压力有所缓解；下游聚酯开工负荷偏高且终端织造开工维持高位；PTA持续去库；加工费修复，短期盘面跟随成本波动，震荡偏强。【策略推荐】：TA关注【4680，4800】资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 8 请务必阅读正文之后的免责条款部9【行情回顾】：5月23日，华东地区乙二醇现货价4532（+17）元/吨；EG09日内收盘4403（-8）元/吨。EG9-1月差52（-1）元/吨；华东基差129（+25）元/吨。【基本逻辑】：近期装置检修降负有所增加，供应端压力预期缓解。国内装置动态方面，恒力石化180万吨以外停车1个月，中海壳牌、安徽红四方、美锦能源、陕煤榆林化工、盛虹石化、黔希煤化工、昊源化工、广汇能源、中化学检修降负。远东联石化5月已转产EO，卫星化学5月下旬计划检修。海外装置动态方面，韩华道达尔检修，沙特JUPC1#、Rabigh检修2个月，加拿大Meglobal计划5月底检修；美国南亚装置重启。最新数据显示，MEG周度检修损失量26.8（+3.4）万吨，处近五年同期高位；日度开工率55.8%（+1.1pct），日产量4.6（+0.10）万吨；周度开工率55.38%（-5.7pct），周产量33.3（-3.4）万吨。到港量同期偏低，最新乙二醇预计到港量10.5（+0.9）万吨。同时，4月乙二醇进口量66.2万吨，同比增加24万吨，高于去年同期但处于近五年中性水平。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高但预期走弱，端织造开工负荷处阶段性高位。下游聚酯品加权利润-3.7（-23.3）元/吨，聚酯日度产能利用率90.4%（环比持平）