社会库存去化，锌价震荡运行

核心观点

• 市场分析：

  • 现货市场：LME锌现货升水为-18.61美元/吨；SMM上海、广东、天津锌现货价格分别下降50元/吨至26000元/吨、60元/吨至25910元/吨、70元/吨至25910元/吨；对应升贴水分别下降20元/吨至490元/吨、30元/吨至400元/吨、40元/吨至400元/吨。
  • 期货市场：12月9日沪锌主力合约开于25430元/吨，收于25590元/吨，跌15元/吨，成交199976手，持仓129848手，日内震荡，最高25610元/吨，最低25255元/吨；夜盘主力合约开于25880元/吨，收于25820元/吨。
  • 库存：截至12月9日，SMM七地锌锭库存总量为9.23万吨，减少0.76万吨；LME锌库存为278125吨，减少725吨。

• 供需分析：

  • 供应端：国内冶炼厂原料库存回升，加工费反弹，但北方矿山冬季淡季及冬储需求导致供应仍偏紧，需关注后续冶炼厂运行情况。
  • 消费端：消费淡季到来，下游需求平平。

• 策略建议：

  • 单边：谨慎偏多。
  • 套利：中性。
  • 短期操作：逢低买入套保思路为主。

• 风险提示：

  1. 海外冶炼产能大面积复产。
  2. 国内消费不及预期。
  3. 流动性变化超预期。