锌日报：社会库存去化 锌价震荡运行

核心观点

• 市场分析：锌市场对远期矿产提产的担忧持续存在，但近期锌矿仍紧缺，TC维持低位，需关注冶炼检修减产情况。下游消费表现偏弱，需警惕需求旺季预期落空。
• 现货方面：LME锌现货升水为-49.52美元/吨；SMM上海锌现货价上涨80元/吨至22880元/吨，升贴水上涨25元/吨至180元/吨；SMM广东锌现货价上涨70元/吨至22790元/吨，升贴水上涨15元/吨至90元/吨；SMM天津锌现货价上涨70元/吨至22800元/吨，升贴水上涨15元/吨至100元/吨。
• 期货方面：9月9日沪锌主力合约开于22920元/吨，收于22845元/吨，涨105元/吨，成交220695手，持仓92916手，日内震荡，最高23040元/吨，最低22590元/吨。夜盘沪锌主力合约开于22940元/吨，收于22825元/吨。
• 宏观方面：美国8月非农数据喜忧参半，市场等待9月美联储降息；国内锌矿维持紧张，炼厂成本压力大，预期后续检修或减产。需求端下游开工缓慢，订单不佳，原料库存低，刚需采购为主，关注节前备货。
• 库存方面：截至9月9日，SMM七地锌锭库存为11.76万吨，减少1.12万吨；LME锌库存为236550吨，减少1825吨。

策略

• 单边：中性。
• 套利：中性。

风险

1. 海外冶炼产能大面积复产。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。