锌日报：社会库存持续去化 锌价偏强运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场TC延续低位，供应问题仍存且社会库存持续去化，短期或提振锌价，但仍需关注传统消费淡季背景下，需求端的表现，短期建议逢低买入套保的思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME锌现货升水为-38.02美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨310元/吨至22890元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至5元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨330元/吨至22950元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至65元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨320元/吨至22940元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为55元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：8月12日沪锌主力合约开于22845元/吨，收于23140元/吨，较前一交易日涨745元/吨，全天交易日成交195821手，较前一交易日减少10247手，全天交易日持仓72052手，较前一交易日减少3204手，日内价格偏强运行，最高点达到23180元/吨，最低点达到22775元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23090元/吨，收于23165元/吨，较昨日午后收盘涨25元/吨。 联系人 近期随着市场不安情绪得到宣泄，同时关于就业市场的数据好于预期，宏观情绪有所回暖，有色板块整体回升。锌市场矿端供应持续紧张，冶炼厂利润亏损加剧，叠加下游采购力度加大，国内库存持续去化，支撑锌价偏强运行。供应方面，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为1450元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为-30美元/干吨。冶炼厂原料采购以国内矿为主，进口矿现货量仍较少，加工费维持低位。内蒙古近期存在矿山常规检修，矿供应仍然紧张。由于矿端的矛盾暂未解决，并且由矿短缺已经开始向冶炼厂传导，随着锌价和加工费的双重走弱，冶炼厂利润进一步压缩，若负利润问题再度扩大，冶炼厂有延长检修的可能。需求方面，受消费淡季影响，实际需求暂无明显好转，但下游逢低采购力度加大。其中镀锌部分企业集中生产后再停产，开工小幅改善；压铸锌合金因高温和订单不佳，开工整体下降；氧化锌实际订单并无改善，关注8月下旬后的订单表现。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至8月12日，SMM七地锌锭库存总量为13.71万吨，较上周同期减少1.43万吨。截止8月12日，LME锌库存为239525吨，较上一交易日减少400吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图8:LME锌季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图9:上期所锌库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................5图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com