“中央经济工作会议”后的市场规律

中央经济工作会议后的市场规律

• 12月行情的平均涨幅不差，通常为单边行情：统计2005-2023年Wind全A指数发现，12月平均涨跌幅为2.9%，仅次于2月的3.8%，且换手率较低，市场行情持续性较强，多为单边行情。
• “中央经济工作会议”后行情延续性强：会议结束后约5个交易日内，市场走势基本决定后续1个月方向。若市场明显上涨，定义为超预期；维持震荡为符合预期；明显下行为低预期。除低预期外，市场后续通常表现较好。会议积极用词时，市场表现往往符合或超预期。
• “中央经济工作会议”后风格偏好：大盘相对小盘占优，成长和价值分化不明显。上证指数前后通常震荡，但风格分化明显，大盘风格表现优于小盘，大金融板块超额收益相对稳定。

市场：市场逐步企稳，风格偏向价值

• 宽基及行业表现：上周红利指数、国证2000涨幅居前，科创50、中小100落后；钢铁、煤炭涨幅居前，食品饮料、电力设备落后。年初至今，非银金融、银行涨幅居前，医药生物、农林牧渔落后。沪深300、万得全A涨幅居前，国证2000、中证1000落后；创业板50、大盘价值涨幅居前，深证红利、小盘成长落后。
• 行业盈利预期：农林牧渔、石油石化盈利预期上调，基础化工、轻工制造下调幅度较大。
• 风格表现：上周平均相对估值溢价抬升行业包括汽车、煤炭、公用等；相对热度抬升行业包括煤炭、保险、综合金融等；必选消费相对短期热度下降。

情绪：上周行业GLDI情绪热度上行

• GLDI情绪指数：上周轻工制造、商贸零售、食品饮料下行，其余一级行业上行。全A GLDI为74%，较11/29上升11pct。
• 流动性观察：成交额86228.1亿元，换手率11.43%（历史分位水平98.86%），交易热度96.71%。

风险提示

• 全球地缘政治变化导致风险偏好急剧变化。
• 美联储货币政策超预期变化（如降息不及预期）。
• 市场流动性超预期变化（如超预期降准、降息）。
• 国内经济复苏不及预期（如GDP、社融增速不及预期）。