公司深耕白羽肉鸡产业链20余年，产业链纵向高度整合，覆盖种鸡养殖到鸡肉产品加工销售全环节。2011-2020年公司收入、归母净利润CAGR分别为6.24%、6.60%。2021H1受猪价下行及白羽肉鸡产能释放影响，公司收入、归母净利润同比分别下降5.72%、56.22%。公司主要产品为鸡产品（收入占比>90%），其次为商品代肉鸡（收入占比约3%）。供给端，2022年白羽肉鸡出栏量预计同比增长1.64%，仍处高位；需求端，禽肉消费占比持续提升，替代效应明显，人均鸡肉消费量有较大提升空间。公司成本控制能力优秀，周期底部仍能实现盈利，主要得益于“公司+自养场+农场”合作养殖模式、“九统一”管理模式及产业链闭环。2020年公司定增募集资金10.31亿元用于年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目，预计2024年全部建成投产后，公司产能将翻倍，实现二次腾飞。预计2021-2023年公司营业收入分别为30.13/32.78/35.28亿元，归母净利润分别为2.13/4.09/6.20亿元，EPS分别为0.25/0.48/0.72元，对应PE分别为29/15/10X，首次覆盖，给予“买入”评级。主要风险包括禽病爆发、鸡价低迷及原材料价格上涨。
