有色及新能源金属周报

首 席 观 点 国内政策持续推进，美国就业数据喜忧参半，有色震荡调整 宏观方面。截至目前，用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。至此，全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，正在加快推进实施。海外方面，美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，10月新增人数从1.2万上修至3.6万；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%；平均时薪同比和环比增速分别达到4%和0.4%，均超出预期的3.9%和0.3%。12月降息25基点概率抬升至90%以上。 板块方面，国内政市场预期即将召开的国内两大会议，期待有更多的政策。海外地缘扰动和美联储降息预期反复，韩国、法国、中东等局面引发关注，特朗普2.0不确定性较大，本周关注板块基本面和政策节奏。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：地缘严峻，黄金有支撑...............................................................................4铜：宏观情绪回暖，铜测试上方关口压制............................................................5锌：警惕高锌价负反馈效应，锌承压震荡............................................................6铝及氧化铝：需求相对偏弱，铝价延续承压.........................................................7镍及不锈钢：海外矿端扰动，价格低位企稳.........................................................8碳酸锂：去库节奏放缓，区间震荡........................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：地缘严峻，黄金有支撑 【行情回顾】：地缘问题复杂，但比特币、美元、美债利率对黄金有分流，黄金震荡。 【基本逻辑】：①美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，10月新增人数从1.2万上修至3.6万；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%；平均时薪同比和环比增速分别达到4%和0.4%，均超出预期的3.9%和0.3%。②美国12月密歇根大学消费者信心指数初值74，高于预期的73.3，11月前值为71.8。美国12月密歇根大学消费者信心上升，创今年4月以来的最高，与此同时，短期通胀预期大涨，升至五个月以来的最高水平，长期通胀预期也处于高位。③法国、韩国、俄乌、黎以等问题上没有结束，乌克兰再次获得援助。叙利亚问题越演愈烈。特朗普2.0新变数和新政策大概率对市场产生扰动，地缘多点开花，黄金长期有支撑。 【策略推荐】：黄金短期震荡思路对待，区间参考600—620，激进长线投资者可试多。白银短期继续维持大区间震荡。长期看，黄金战略配置价值仍在。 【风险提示】关注地缘、美非农数据。 铜：宏观情绪回暖，铜测试上方关口压制 【行情回顾】：伦铜涨0.2%至9092.5美元/吨，沪铜涨0.36%报74810元/吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【产业逻辑】：铜精矿供应整体紧张格局不变但是边际有所缓解，11月电解铜产量预计环比增加0.94万吨至100.51万吨，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。库存方面，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.29万吨至13.03万吨，连续七周周度去库。虽然国内库存去化，但是仍处于历史同期偏高水平。需求方面，精铜制杆企业周度开工率为81.94%，环比下滑2.31%，但较预期值高2.65%。【策略推荐】：美国非农数据超预期，美联储降息预期回升，国内重大会议在即，市场对政策刺激抱有期待，铜短期反弹上行，但目前处于消费淡季，12月冶炼厂年底冲量，进口铜涌入，铜供应较充足，而下游对来年订单预期较弱，加上来年春节较早，铜继续大幅上行动力或不足，关注上方75500和76500两个重要压力位的突破情况，短期多单建议及时逢高止盈，警惕美联储降息预期差兑现后铜高位回落风险，建议产业客户背靠上方均线和压力位积极卖出套保，锁定利润。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期维持乐观。短期沪铜关注区间【73500，76500】元/吨，伦铜【8900，9400】美元/吨 锌：警惕高锌价负反馈效应，锌承压震荡 【行情回顾】：伦锌跌1.16%报3072美元/吨，沪锌跌1.05%报25335元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿整体供应偏紧，年底长单谈判临近，锌精矿加工费止跌回升至1650元/吨，但是仍处于低位，海外锌矿干扰不断，四季度冬储备库下，国内冶炼厂原材料紧张局势难以显著改善。11月SMM中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨或环比增加0.3%以上，同比下降将近12%以上，高于预期值。需求方面，镀锌企业开工64.6%，环比减少1.91%。库存方面，国内锌锭库存小幅去化0.52万吨，海外LME锌锭库存日增1050吨。 【策略推荐】：美国非农数据超预期，美联储降息预期回升，国内重大会议在即，市场对政策刺激抱有期待，12月需求淡季不淡，海内外库存均小幅去化，投机资金多空博弈胶着，基本面对锌价提供支撑，若宏观政策刺激加码，锌向上弹性较大，但是也需警惕高锌价负反馈效应累积，建议锌短期多单止盈后建议暂时观望，产业客户卖出套保积极逢高布局空单，锁定利润。沪锌关注区间【25000，26000】伦关注区间【3000，3200】美元/吨。 铝及氧化铝：需求相对偏弱，铝价延续承压 【行情回顾】：铝价延续偏弱，氧化铝高位转弱运行。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%，近期减复产并行。12月上旬，国内主流消费地电解铝锭库存54.7万吨，较上周减少0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存9.44万吨，较上周减少0.49万吨，库存拐点反复。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下降0.1%至63.1%，淡季逐渐深入，企业订单下降明显。 氧化铝：氧化铝期货呈近强远弱格局。短期海外铝土矿供应偏紧状态较难有明显改善。海外几内亚铝土矿发运量已有所回升；国内氧化铝周度开工率持稳向好，供应呈现小增状态。下游电解铝企业检修与投产量相当，但部分铝厂已转向亏损状态。库存方面，近期氧化铝港口库存小幅回升。短期来看，目前氧化铝供需结构略有缓解，关注铝土矿的变化。 【策略推荐】：建议短期沪铝逢高抛空为主，关注国内铝锭库存动向，主力运行区间【20000-20900】；氧化铝高位转弱运行为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 镍及不锈钢：海外矿端扰动，价格低位企稳 【行情回顾】：镍价低位企稳，不锈钢小幅反弹走势。 【产业逻辑】：镍：消息称印尼将对已发布的RKAB(镍矿审批配额)，重新审査矿商是否遵守环境规则及其他规定，以确保镍矿储量可持续性。海外印尼冶炼厂原料偏紧缓解，镍生铁出口量有所提升。国内镍冶炼厂利润较前期修复，预期产量小幅增长。目前，11月国内纯镍社会库存量约3.7万吨，环比上月增幅达17.6%，处于持续垒库阶段。 不锈钢：现货市场成交不佳，下游订单明显已进入季节性淡季。据统计，最新不锈钢社会库存为98.34万吨，周环比增加0.72%。其中，200系库存为29.14万吨，周环比增加0.80%；300系库存为54.86万吨，增加约0.28%；400系库存为14.33万吨，增加约2.31%。不锈钢库存环比开始累积，淡季效应逐渐深入。 【策略推荐】：建议短期镍不锈钢反弹抛空为主，关注下游不锈钢库存，镍主力运行区间【120000-130000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 碳酸锂：去库节奏放缓，区间震荡 【行情回顾】：上周五主力合约LC2501全天维持宽幅震荡，小幅收涨。 【产业逻辑】：现货市场临近年底，贸易商为了回款在市场上甩货，老货报价基差呈下滑趋势。基本面来看，供应回升速度较快，需求进入淡季，供需宽松格局。供应端，国内锂盐厂通过期货套保后复工复产较为积极，周度产量迅速回升，此外南美智利出口量增加，增加市场供应压力。需求端，下游做年底冲量的准备，锂电产业链排产环比上月小幅下滑，但同比增速依然保持两位数，短期需求端仍能提供支撑。总库存连续14周下滑，但去化幅度进一步放缓，在供应压力上升后冶炼厂累库拐点已经出现，锂价重心下移。 【策略推荐】：反弹沽空，参考区间【73000,78000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！