有色及新能源金属周报

首 席 观 点 国内政策继续推进，海外数据尚可，有色板块高位调整 宏观方面。国内，中国央行副行长表示，下一阶段，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间。海外，美国3月制造业PMI创近两年新高，服务业低迷，通胀压力急速攀升。美国2月成屋销售创一年新高，库存激增。欧元区3月PMI商业活动有所好转，受服务业拉动，但德国制造业萎缩。瑞士央行则意外降息25个基点 板块方面，日本央行降息，国内数据中制造业、基建积极，政策持续推进。有色调整，文化有色指数跌0.13%，沪铜跌0.43%、沪铝涨0.10%，沪锌基本持平，沪铅跌0.19%，沪锡涨0.97%，氧化铝基本持平，不锈钢涨0.26%。本周美联储议息会议偏鸽派，其他央行态度也维持宽松。市场风险情绪偏好回升，国内政策平稳，关注政策落地情况和市场节奏。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：主要央行宽松美元升值，黄金高位调整.....................................................4铜：市场追涨意愿不强，铜隔夜回吐日间涨幅.....................................................5锌：国内库存拐点出现，锌高位震荡....................................................................6铝及氧化铝：关注库存拐点，铝价等待窗口.........................................................7镍及不锈钢：需求表现不足，价格转而趋弱.........................................................8工业硅：偏弱看待.................................................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：主要央行宽松美元升值，黄金高位调整 【行情回顾】：主要央行继续宽松，虽然美元上涨，但是宽松预期的背景致使黄金高位调整，白银在有色等商品板块降温的影响之下有所走低。 【基本逻辑】：瑞士央行则意外降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，这一决定超出市场普遍预期。英国央行宣布维持基准利率在5.25%的16年高位不变，符合市场预期。在通胀预期方面，英国央行维持了一季度增长0.1%的预期，并预计夏季通胀率将略低于2%，暗示届时或开启降息周期。但报告同时警告，红海局势对物价再次飙升构成“重大风险”。黄金高位调整。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑500，中长期多头继续持有。白银6000以上仍然是多头思路参与。 【重点关注】：地缘和经济数据。 铜：市场追涨意愿不强，铜隔夜回吐日间涨幅 【行情回顾】：LME铜涨0.4%至8963.5美元/吨；沪铜跌0.43%至72560元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至13.25美元/吨。据悉国内大型铜冶炼厂同意削减部分产量以应对原材料紧缺。部分冶炼厂检修提前，市场对二季度铜供应担忧增加，SMM全国主流地区铜库存最新39.5万吨，但是下游畏高观望，市场交投减少，现货贴水走阔，警惕高铜价负反馈效应导致需求疲软。 【策略推荐】：国内央行暗示降准提振市场信心，基本面，国内旺季消费不旺，冶炼厂减产暂时没有具体实际动作，市场担忧情绪逐渐消化，库存高位下，现货贴水走阔，市场交投清淡，铜外强内弱。建议多单可逢高止盈落袋，卖出套保逐步逢高入场锁定利润，警惕高铜价负反馈效应累积带来回调风险，沪铜关注区间【69500，73500】元/吨，伦铜关注【8600，9200】美元/吨。 锌：国内库存拐点出现，锌高位震荡 【行情回顾】：LME锌涨0.36%报2532美元/吨，沪锌跌0.02%至21320元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿紧缺格局不改，海外韩国冶炼厂停产，供应压力增加，加工费有继续下降趋势。冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损480元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。七地锌锭库存总量为19.82万吨。库存拐点出现，关注后续去库进度。国内镀锌企业周度开工率降至58.83%，压铸锌合金企业周度开工率升至59.35%，氧化锌企业周度开工率升至61.2%，金三银四旺季不旺，需求相比往年偏弱。 【策略推荐】：海外美联储放鸽，美元走弱，金属反弹，隔夜锌窄幅震荡，建议多单继续持有，沪锌关注区间【20800，21800】元/吨，伦锌关注区间【2400，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铝及氧化铝：关注库存拐点，铝价等待窗口 【行情回顾】：近期铝价相对偏强走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。近期，云南省将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，供给端或有增量。3月中旬，国内电解铝社会总库存84.7万吨，较上周累库0.4万吨，居近七年同期低位，铝锭累库已近趋停滞。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨至60.2%，下游需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢高阶段止盈为主，关注云南产能重启节奏，主力运行区间【19000-19500】；氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 镍及不锈钢：需求表现不足，价格转而趋弱 【行情回顾】：近期镍不锈钢承压走势。 【产业逻辑】：镍：前期镍价上涨主要是成本端因素推动。印尼镍矿RKAB的审批速度仍不及市场预期，镍矿紧张情绪扰动市场。而终端需求未见起色，下游高原料成本接受度不高。2024年2月全国精炼镍产量2.46万吨，环比减少约3%，同比上升42.2%；2月硫酸镍产量2.56万金属吨，11.66万实物吨，环比减少27.2%，同比减少17.83%。2月产量减少符合预期。 不锈钢：不锈钢现货运行偏弱，近日有所转变。主要是终端需求滞后拖累，造成不锈钢社会库存延续累库态势。据统计，3月中旬不锈钢总社会库存约93.81万吨，周环比增加约3.13%，月环比累库7.77%。叠加3月下旬钢厂成品继续到港，预计不锈钢社会库存延续增加。 【策略推荐】：建议短期多镍策略止盈观望，关注镍不锈钢策略，镍主力运行区间【132000-138000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 工业硅：偏弱看待 【行情回顾】：周四部工业硅现货价格继续下探，期货主力合约日内震荡，小幅收跌。 【产业逻辑】：从供需角度来看，后市工业硅的需求增加空间并不大。新疆工业硅周度产量已经增加至3.64万吨，西南地区即便再度减产50%，工业硅仍能达到供需平衡。新疆不同地区工业硅生产成本差距大，421成本区间12500-13100，折合盘面11300-11900。若要工业硅基本面反转，则盘面价格至少要触及新疆地区421生产成本线，因而后市工业硅期货价格底部可以参考12000元/吨。短期现货价格不断走弱，盘面也将维持偏弱态势。目前盘面价格追空性价比已然不高，可适当配置一定量看跌期权。 【风险关注】：需求超预期增加 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货全国客服热线：400-006-6688