豆粕周报：南美天气有利，豆粕再创新低

大越期货投资咨询部：王明伟从业资格证号：F0283029投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS目录 每周提示1近期要闻2多空关注3基本面数据4持仓数据5 基本面影响因素概览 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，千点关口附近震荡整理，南美大豆产区天气良好丰产预期压制盘面，后续等待美豆出口和南美大豆种植和生长情况指引。国内豆粕低位震荡，需求短期偏淡和来年进口巴西大豆增多预期打压盘面，油厂豆粕库存回升压制短期价格预期。近期豆粕需求尚处淡季，加上美豆走势带动，短期跌破震荡区间转向下行趋势。偏空 2.基差：现货2840（华东），基差184，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存83.45万吨，上周77.04万吨，环比增加8.32%，去年同期80.89万吨，同比增加3.16%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数限制盘面跌幅，但南美大豆种植和生长情况整体良好压制美豆短期盘面，加上国内豆粕进入供需淡季，国内豆粕短期震荡偏弱。 ✸大豆观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，千点关口附近震荡整理，南美大豆产区天气良好丰产预期压制盘面，后续等待美豆出口和南美大豆种植和生长情况指引。国内大豆震荡回升，美豆带动和技术性震荡整理，国产新豆上市后价格偏弱压制盘面，短期受美豆走势和国产大豆增产预期交互影响。偏空 2.基差：现货3950，基差84，升水期货。偏多 3.库存:油厂大豆库存497.35万吨，上周511.05万吨，环比减少2.68%，去年同期508.34万吨，同比减少2.16%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数限制盘面跌幅，但巴西大豆种植和生长情况整体良好压制美豆短期盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面。 近期要闻： 1.南美大豆种植天气良好，美豆丰产预期维持，加上美国生物柴油政策面临挑战，美豆盘面千点关口附近震荡，短中期维持震荡偏弱格局，新一届美国政府生物柴油政策和巴西大豆种植天气变数以及国内需求预期左右国内豆类短中期盘面。 2.来年南美大豆保持增产预期和美豆丰产压制美豆盘面，国内12月进口大豆到港量低位回升，短期国内豆粕库存回升压制短期豆粕盘面。 3.国内生猪养殖利润良好导致大猪压栏，豆粕需求尚处淡季压制豆粕现货价格，加上美豆走势带动豆粕短期或维持震荡偏弱格局。 4.国内油厂豆粕库存周度环比低位回升，油厂开机维持良好压制短期价格预期，南美大豆产区天气炒作可能性和丰产预期交织影响，豆粕短期震荡偏弱，等待美豆进一步指引，追涨杀跌需谨慎。 利多： 1.国内豆粕需求仍相对良好； 2.11月美农报大豆数据利多。 利空： 1.国内油厂大豆和豆粕库存维持偏高位2.巴西大豆种植推进，丰产预期持续； 市场聚焦美国大豆收割和巴西大豆种植天气影响以及国内需求博弈主要风险点： 1.美国和巴西大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险） 2.巴以冲突和俄乌冲突扩散给大宗商品带来不确定性； 利多： 1.美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部； 2.国内豆类需求年底预期良好。 利空： 1.来年巴西大豆丰产预期，中国增加采购巴西大豆；2.新季国产大豆增产压制短期豆类价格。 当前主要逻辑： 市场聚焦全球大豆丰产预期和进口大豆到港影响主要风险点： 1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2.国产大豆增产（下行风险）； ✸豆粕交易策略 o期货：美豆短期1000关口附近震荡，豆粕短期维持低位震荡 o单边：M2505短期2600至2800区间震荡，短线区间交易为主 o期权策略： 05合约卖出浅虚值宽跨式期权组合 ✸豆一交易策略 o期货：豆一2501合约3800至4000区间震荡单边：A2501短线区间交易。 o期权策略： 01合约观望 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 1.美豆市场情况分析2.国内豆粕产业链情况3.下游需求情况分析 美豆周度出口检验环比回落,同比回升 国外大豆供需情况 1.美国短期受新一届生物柴油面临挑战和南美大豆丰产预期影响弱势震荡，短期消息面相对偏空，整体上美国和南美大豆丰产预期压制盘面预期。 2.美国11月美联储如预期下调利率，市场降息预期短期持续，宏观层面短期偏多支撑市场信心。美豆短期或震荡偏弱，未来美国大豆出口和南美大豆种植天气仍是盘面短中期走势最大驱动力。 3.市场焦点在南美大豆产区天气变数和地缘冲突进一步扩散可能性，美豆盘面短期或震荡偏弱等待进一步指引，国内则加上进口大豆到港以及油厂压榨和豆粕需求等影响。 2.国内豆粕产业链情况 2.1进口大豆到港情况2.2油厂压榨和库存情况2.3豆粕成交情况2.4生猪养殖存栏情况 进口大豆到港量10月处于低位，11至12月小幅回升 油厂大豆库存继续回落，豆粕库存小幅回升。 油厂未执行合同小幅回落，新采购需求保持良好 油厂大豆入榨量回落至低位，10月豆粕产量同比增多。 美新豆成本继续降低，进口大豆盘面利润小幅回落。 国内中下游新采购意愿回升，提货量维持高位。 供应端小结： 1.国内油厂大豆库存小幅回落，油厂开机本周回落至低位，油厂豆粕库存短期回升。豆粕需求节后淡季并不淡，但受美豆回落和南美大豆丰产预期影响，国内短期盘面震荡下行，国内豆粕短期弱于美豆走势。 2.美豆受南美大豆丰产预期影响短期弱势震荡，美国新季大豆出口和南美大豆种植和生长天气影响中期豆粕价格，另外美联储11月降息落地和地缘政治冲突加剧利多短期农产品价格。 3.国内近期生猪价格继续弱势，出栏增多压制价格，但腊肉需求增多支撑价格底部。需求端短期偏多，生猪价格短期预计维持震荡格局，继续下跌空间或有限。 生猪和母猪存栏9月环比小幅回升。 生猪价格小幅波动，仔猪价格维持平稳。 国内大猪比例节后回落，生猪二次育肥成本小幅回落 国内生猪养殖利润继续回落 生猪养殖小结： 1.仔猪自繁自养养殖利润继续回落，猪肉需求短期受腊肉需求开启预期影响有所回升，下游补栏积极性短期减弱。生猪和母猪存栏9月继续小幅回升，整体仍处相对高位。 2.需求端关注豆粕12月需求情况，但价格整体由供应端决定。 四、粕类市场结构 ☆豆菜粕基差分析☆豆菜粕价差 豆粕盘面受南美大豆丰产预期影响破位下行，现货升水扩大 豆菜粕现货价差和2505合约豆菜粕价差区间震荡 五、技术面分析 大豆技术面分析： ☆大豆弱势震荡，美豆回落和国产新季大豆价格弱势打压盘面； ☆KDJ指标低位交叉回升，短期出现技术性反弹，指标接近中位区间，但反弹力度较弱，能否继续反弹需等待美豆走势和国产大豆价格预期指引。 ☆MACD反复交叉，短期进入技术性震荡整理阶段，绿色和红色能量交织，大豆期货探底回升，反弹空间短期尚有限，未来等待新指引。 ☆指标看国产大豆短期探底回升维持低位区间震荡，加上美豆走势引导，短中期或维持区间震荡。其它因素看国产大豆产量和油厂压榨情况等，走势整体仍受美豆和丰产预期交互影响。 大豆基本面分析： ☆美豆受南美大豆丰产预期和消息面多空交织影响短期弱势震荡，南美大豆整体维持丰产预期压制盘面，短期围绕美豆出口和南美大豆种植情况以及国内豆类需求博弈。 ☆国内大豆短期技术性震荡整理，美豆走势和国产大豆今年增产交互影响，进口大豆到港量年底有所增加，短期仍震荡偏弱，整体走势受美豆和进口大豆短期增加预期交互影响震荡偏弱。 ☆美豆短中期受南美大豆种植情况和美国大豆出口以及宏观经济预期影响，其次是国产新季大豆产量和需求情况、以及其它地缘政治影响等。 豆粕技术面分析： ☆豆粕短期震荡回落，主要受南美大豆丰产预期和未来进口大豆增多影响，中期则由美豆出口和南美大豆种植和生长天气左右短期盘面； ☆KDJ指标交叉回落，短期进入技术性下跌阶段，但指标处于低位，限制进一步下跌空间，不过能否气温回升尚待观察和指引。 ☆MACD震荡下行，绿色能量放大，短期维持技术性下跌阶段，短期弱势中期是继续回落还是反弹尚待美豆和国内豆粕供需进一步指引。 ☆指标看豆粕短期震荡偏弱，主要受南美大豆丰产预期打压盘面，但年底国内需求改善支撑盘面底部，反弹能否出现尚待指引。 豆粕基本面分析： ☆豆粕受美豆弱势和南美大豆丰产预期打压震荡下行，南美大豆种植天气良好和国内豆粕需求尚处淡季压制盘面。但美国大豆出口和南美大豆种植和生长天气尚有变数支撑短期美豆盘面底部。 ☆国内豆粕短期或维持震荡偏弱格局，但国内豆粕需求年底改善和特朗普上台后中美贸易关系忧虑支撑盘面底部，短期南美大豆丰产预期和美豆走势带动交互影响，12月进口大豆到港量有所增加压制短期价格预期。 ☆美豆短期受美国大豆出口和南美大豆种植天气以及宏观经济预期影响，其次是国内进口大豆到港和压榨情况、巴以冲突等。 六、下周关注点 ☆最重要：南美大豆产区种植和生长天气状况美国大豆出口情况中国进口大豆到港及开机情况 ☆再次重要：宏观和巴以冲突等 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!