电力设备与新能源行业周报：自律启动夯实光伏景气底部，积极拥抱α、关注潜在β超预期

光伏&储能

• 核心观点：当前行业“自律”本质是“自救”，协议签订夯实景气底部，市场化力量驱动协议执行和效果持续性。建议积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并跟踪潜在β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。
• 减产执行：硅料、组件如期大幅减产，硅片或因库存消化与硅料价格触底小幅增产。
• 阿特斯指引：预计2025年储能系统出货11-13GWh，同比增长65%-95%，超预期。
• 关注重点：景气度改善信号、产业技术进步、国内/国际政策进展、业绩兑现情况。

风电

• 海风进展：国内多个海风项目取得积极进展，福建、广东、浙江、海南等省份项目加速。
• 投资主线：受益于国内价格企稳回升、海外收入结构提升的整机环节（金风科技、明阳智能）；受益于“两海”需求高景气、海外订单外溢的海缆、单桩环节（东方电缆、海力风电）；受益于大兆瓦风机占比提升的大型化铸锻件环节（金雷股份、日月股份）。

电网

• 数字化设备招标：国网数字化设备4批招标中标金额20.7亿元，2024年全年累计招标45.6亿元，同比增长8%。
• 新型经营主体：国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，明确虚拟电厂是新型电力系统的新生力量。
• 投资主线：电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节。

氢能与燃料电池

• 西部氢能产业：发改委发布西部各省鼓励类氢能产业，重视氢储运，未来西部绿氢供应起量后，各类储运建设将同步落地。
• 氢高速：氢高速是现阶段氢车示范的最优场景，将成为氢车商业化破局点，带动产业链上零部件企业发展。
• 交易逻辑：政策的进一步推动预期和整体放量持续增长的预期。
• 绿氢一体化项目：把握制氢设备和绿色运营商机遇，建议关注：华电科工、昇辉科技、吉电股份等。

产业链价格及数据

• 硅料：价格下跌，已突破所有企业现金成本。
• 硅片：价格基本持稳，生产策略向210RN规格转移。
• 电池片：价格持稳，年底交货增加，国内出口退税率降低引发海外订单提前交付。
• 组件：价格僵持，需求偏淡，库存处于高位。
• 海外价格：TOPCon价格区域分化明显，亚太区域约0.085-0.10美元，欧洲及澳洲仍有0.075-0.08欧元、0.095-0.11美元的执行价位。
• 光伏玻璃：2.00mm镀膜光伏玻璃价格回升。
• EVA树脂：价格上涨，光伏料库存处于低位。

风险提示

• 政策调整、执行效果低于预期。
• 产业链价格竞争激烈程度超预期。