电力设备与新能源行业周报：新能源汽车热度回升，关注光伏超预期表现

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新能源汽车热度回升，关注光伏超预期表现 ——电力设备与新能源行业周报 2017年06月18日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 上周市场回顾：  电力设备行业板块上涨0.65%，同期沪深300指数下跌1.61%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢2.26个百分点。  电力设备上周涨跌幅在中信29个板块中位列第12，总体表现中等偏上。 上周行业热点：  新能源汽车：5月生产新能源汽车5.2万辆 同比增40.54%；工信部再发《乘用车平均燃料消耗量与新能源车积分并行管理办法》公开征求意见，规定2018至2020年，乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%。  新能源发电：1-5月份风、光、核三大新能源发电量均实现两位数增长；国家可再生能源信息管理中心向20个发电企业核发23万个绿证，为7月1日起即将试行的绿证自愿认购交易奠定了重要基础。 投资策略及重点推荐： 在5月产销数据显著回暖和政策双发力下，本周新能源汽车板块热点重燃。工信部双积分管理办法将实现补贴退坡接力，政策层面“胡萝卜+大棒”将成为新常态，激励和倒逼双重机制逐步确立，利好新能源汽车长远发展。借助特斯拉Model 3今年下半年量产契机，国内外新能源汽车产业链将迎来景气度确定性回升，持续看好锂电细分龙头和特斯拉供应链潜在进入者。  新能源汽车方面，看好第一梯队核心标的国轩高科。公司是磷酸铁锂和三元电池双线龙头，并加速锂电上游材料和下游封装布局，未来将实现正极、负极、隔膜、锂电、BMS、电池组全产业链覆盖。同时，我们还建议关注当升科技、杉杉股份、星源材质、科恒股份等主流电池材料供应商，以及大洋电机、方正电机等电机龙头企业。另外，3万公里门槛下新能源汽车运营行业加速分化，建议关注运营龙头科泰电源、科陆电子。  新能源发电方面，1-5月光伏新装机达11GW，同比基本持平，建设规模略超预期。目前光伏建设结构和分布实现双转型，中东部分布式光伏规模加速扩张，推荐分布式光伏龙头林洋能源，公司中报有望超预期。  充电桩方面，政策不断催化下行业有望迎来加速发展，建议关注高增长受益标的和顺电气、科士达。  投资组合方面：上周我推荐组合的收益率为8.07%，跑赢电力设备行业指数7.42个百分点。我们本周推荐投资组合国轩高科、当升科技、创新股份、林洋能源、和顺电气各20%。 风险提示：新能源汽车产业发展低于预期，光伏建设低于预期，政策落地进度低于预期。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 联系人： 林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 143 4.39% 重点公司家数 - - 行业市值 14344.99亿元 2.49% 流通市值 10403.98亿元 2.59% 行业平均市盈率 40.06 / 市场平均市盈率 19.79 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：第三批目录款数剧增，产业链蓄势待发》2017-04-07 2、《电力设备与新能源行业报告：特斯拉销量大增，产业飓风刮全球》2017-04-07 3、《电力设备与新能源行业报告：亚马逊入股普拉格能源，燃料电池爆发可期》2017-04-06 4、《电力设备与新能源行业深度报告：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春》2017-03-30 -10.9%-0.9%9.2%19.2%6-208-2010-2 012-2 02-204-20沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车热度回升，关注光伏超预期表现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 中汽协：5月生产新能源汽车5.2万辆 同比增40.54%。中汽协数据显示，5月，新能源汽车产销分别完成5.2万辆和4.6万辆，同比分别增长40.54%和31.43%。其中纯电动汽车产销分别完成4.4万辆和3.9万辆，同比分别增长52.5%和49.0%；插电式混合动力汽车生产0.8万辆，销售0.7万辆，同比分别下降9.3%和28.3%。1-5月，新能源汽车产销分别完成14.7万辆和13.5万辆，比上年同期分别增长11.36%和7.14%。其中纯电动汽车产销分别完成12.2万辆和11.1万辆，比上年同期分别增长22.8%和20.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.5万辆和2.4万辆，比上年同期分别下降22.0%和27.6%。 发改委出台完善汽车投资项目管理意见，规范新能源汽车企业投资项目。6月12日，国家发展改革委和工业和信息化部发布《关于完善汽车投资项目管理的意见》（以下简称《意见》），意见提出推动汽车产业结构调整、完善汽车投资项目管理、加强汽车产能监测预警、规范汽车产业监督管理。意见称，《汽车产业发展政策》对新建中外合资轿车企业投资项目核准和中外合资企业数目的规定仅适用于传统燃油汽车，新建中外合资纯电动乘用车企业投资项目按照《新建纯电动乘用车企业管理规定》办理核准。这意味着，外资企业可以效仿大众汽车与江淮汽车合资的形式，新建新的纯电动乘用车合资企业。意见同时鼓励汽车企业之间在资本、技术和产能等方面开展深度合作，联合研发产品，共同组织生产。这意味着，蔚来汽车等新创电动汽车企业的代工模式也得到了政策的支持。 中国首批23万个绿色电力证书7月1日后可认购。6月12日，国家可再生能源信息管理中心按照《国家发展改革委财政部、国家能源局关于试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度的通知》（发改能源[2017]132号）文件要求，向提交申请的华能、华电、中节能、中水顾问等企业所属的20个可再生能源发电项目核发了我国首批绿色电力证书（以下简称“绿证”），为7月1日起即将试行的绿证自愿认购交易奠定了重要基础。本次共对20个新能源发电项目核发了230135个绿证，绿证表征的上网电量共23013.5万千瓦时，所获绿证项目主要分布于江苏、山东、河北、新疆等六个省份，合计装机容量112.5万千瓦。 工信部：《乘用车平均燃料消耗量与新能源车积分并行管理办法》公开征求意见。6月13日，为了提升汽车节能水平，建立节能与新能源汽车长效机制，工信部起草了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法 （征求意见稿）》，向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2017年6月27日。根据征求意见稿，2018年度至2020年度，乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%。2020年度以后的新能源汽车积分比例要求，由工业和信息化部另行制定、公布。 1-5月份发电量24368亿千瓦时，火电同比增长7.2%。6月14日，统计局发布数据，2017年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，与4月份持平。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。2017年1-5月份规模以上工业发电量24368亿千瓦时，同比增长6. 4%。 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车热度回升，关注光伏超预期表现 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES其中火电发电量18496亿千瓦时，同比增长7.2%;水电发电量3570亿千瓦时，同比降低4.8%;核能发电量955亿千瓦时，同比增长21.6%;风力发电量1118亿千瓦时，同比增长17.3%;太阳能发电量228亿千瓦时，同比增长30.5%。 估值高达840亿元，宁德时代发公告将登陆A股。6月15日，宁德时代新能源科技股份有限公司发布上市辅导公告。中信建投受聘担任宁德时代首次公开发行股票并上市的辅导机构。公告显示，2017年6月，中信建投与宁德时代签署了辅导协议。中国证券监督管理委员会福建监管局已于2017年6月5日受理辅导备案申请材料。截至目前，中信建投对宁德时代的上市辅导工作正在进行中。2017年3月，鸿海集团旗下子公司以10亿元投资获得宁德时代1.19%的股份，这使得宁德时代的估值高达840亿。2016年10月份，宁德时代以800亿元的投后估值募资80亿元。2017年5月，宁德时代宣布与上汽达成战略合作，成立合资公司，为上汽集团供应动力电池，锁定了国内最大的整车集团。 工信部：《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第297批)的车辆新产品公示。6月15日，工信部公示第297批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，本次申报新能源汽车产品的共有74户企业的250个型号，其中纯电动产品共67户企业202个型号、插电式混合动力产品共18户企业48个型号。新能源乘用车及底盘产品25款，包括纯电动乘用车19款，插电式混合动力乘用车6款；新能源客车及底盘产品1 52款；新能源专用车及底盘产品73款。 2. 投资策略及重点推荐 在5月产销数据显著回暖和政策双发力下，本周新能源汽车板块热点重燃。工信部的新能源汽车双积分管理办法将接力补贴退坡，未来政策层面“胡萝卜+大棒”将成为新常态，激励和倒逼双重机制逐步确立，利好新能源汽车长远发展。借助特斯拉Model 3今年下半年量产契机，国内外新能源汽车产业链将迎来景气度确定性回升，持续看好锂电领域细分龙头和特斯拉供应链的潜在进入者。 新能源汽车方面，看好锂电龙头国轩高科。公司磷酸铁锂电池技术全球领先，单体能量密度达160Wh/kg。目前公司三元锂电以111为主，合肥三元锂电生产线正在转为生产622型正极锂电，下半年投产后有望成为国内622技术产业化领军企业。青岛1GWh产能也将实现同样转换。公司在自供磷酸铁锂正极的基础上，正在实现三元正极和硅基负极的自供，同时合肥星源总计5亿平米的规划也在朝自供的路线出发，未来公司将实现正极、负极、隔膜、锂电、BMS、电池组全产业链覆盖。公司设定“1234”100亿元目标建立宏伟规划的同时，也在扎实拓展新客户，比如众泰、奇瑞、宇通等，不断扩张产能，下半年将实现10GWh产能。同时，我们还建议关注当升科技、杉杉股份、星源材质、科恒股份等主流电池材料供应商，以及大洋电机、方正电机等电机龙头企业。另外，3万公里门槛下新能源汽车运营行业加速分化，建议关注运营龙头科泰电源、科陆电子。 新能源发电方面，1-5月光伏新装机达11GW，同比基本持平，建设规模略超预期。目前光伏建设结构和分布实现双转型，中东部分布式光伏规模加速扩张，推荐分布式 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车热度回升，关注光伏超预期表现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES光伏龙头林洋能源，公司中报有望超预期。 充电桩方面，政策不断催化下行业有望迎来加速发展，建议关注高增长受益标的和顺电气、科士达。 上周我们推荐组合的收益率为8.07%，跑赢电力设备行业指数7.42个百分点。我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 国轩高科 20% 当升科技 20% 创新股份 20% 林洋能源 20% 和顺电气 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止本周6月16日收盘，电力设备行业板块上涨0.65%，同期沪深300指数下跌1.61%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢2.26个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000电力设备(中信) 沪深300 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车热度回升，关注光