核心观点与关键数据
- 光收发模块和光电路交换机（OCS）出货量将出现爆炸式增长：LightCounting预测未来五年AI集群光模块出货量每年达数千万台，2029年将接近1亿台；OCS出货量2023年已达1万台，预计2029年将突破5万台。
- 谷歌Apollo架构对高速率光模块需求的影响：谷歌的Apollo结构替代脊交换机，使得高速率光模块需求不如NV IB形式，长期看OCS架构可能向更下一层渗透，降低光模块需求。
- 当前OCS方案对光模块数量的拉动不大，但单个光模块ASP将明显提升：集成光环形器的波分复用光模块受益，相关受益标的中际旭创。
投资机会及逻辑
- OCS相关受益标的：
- 波分复用光模块：中际旭创。
- 光学基本材料：天孚通信、腾景科技、光迅科技。
- 光纤环形器及跳线：传统通信侧设备厂商。
- AOC有源光缆：博创科技。
- CPO/LPO领域：天孚通信、新易盛、中际旭创、华工科技、德科立、源杰科技。
- 近期通信板块观点及推荐逻辑：
- 基本面具备底部反转倾向的子板块：
- 光通信设备及器件：天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、源杰科技、长光华芯。
- 专网通信：烽火电子、海格通信、七一二、新雷能、海能达。
- 物联网模组及终端：移远通信、移为通信、美格智能、金卡智能、威胜信息、亿联网络。
- IDC&CDN：光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、网宿科技。
- 趋势热点四大方向：
- AI算力：中国电信、中国移动、中国联通、紫光股份、中兴通讯、英维克、新雷能、光环新网、奥飞数据、网宿科技、数据港、润泽科技、宝信软件、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、光迅科技、源杰科技、长光华芯。
- 卫星互联网&低空经济：中兴通讯、通宇通信、灿勤科技、海格通信、烽火电子、七一二、海能达、上海瀚迅、铖昌科技、华测导航、北斗产业链、IMU产业链、激光雷达产业链。
- 产业智能制造：能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技、三旺通信、映翰通。
- 信息安全：紫光股份（新华三）、奇安信、深信服、星网锐捷、海能达、海格通信、七一二、佳讯飞鸿。
风险提示
- 技术应用推广不及预期；设备生产良率不及预期；生态拓展不及预期；系统性风险。
