深耕IVD检测市场，战略性布局创新药产业

热景生物是一家聚焦生物医药领域的高新技术企业，致力于打造从特色诊断到创新制药的全产业链发展战略。公司深耕体外诊断19年，在肝炎肝癌诊断、癌症早诊早筛、阿尔茨海默病及神经退行性疾病领域具有国内、国际领先的系列相关特色诊断产品及在研项目。公司建立了从高精度上转发光POCT到大型全自动化学发光平台的免疫诊断仪器平台，并推出单人份化学发光产品解决基层检测痛点，业务保持高速增长。上转发光技术平台助力公共安全，应用范围广泛。公司积极研发基于国际领先糖捕获技术的“国人肝健康工程”、“国人脑健康工程”和“国人癌症早诊早筛工程”，做大做强体外诊断主业。在肝病领域，公司已打造国内唯一的从肝炎到肝癌诊断全流程肝健康管理平台，CK18化学发光检测产品获国内首证，有望成为新的业绩增长点。在肿瘤早筛领域，公司持续开发基于糖捕获技术的异常糖链捕获外泌体技术，并推出相关产品。在脑健康领域，公司与天坛医院国家神经系统疾病临床医学研究中心达成战略合作，聚焦脑疾病领域展开科技攻关。公司建立了包括蛋白标志物糖链外泌体、DNA甲基化等多组学诊断技术平台，为IVD业务高增长保驾护航。

公司不断探索自主创新诊疗技术平台，旗下创新技术孵育平台—未来技术研究院，现已布局核酸药物、抗体药物及消费品等前沿领域。公司成立参股及控股公司大力投入创新药研发，包括：尧景基因（核酸药物）、舜景医药（抗体药物）、禹景药业（新型益生菌）、智源生物（AD抗体药物）。舜景医药FIC产品SGC001注射液（杜吉普单抗）获批临床，实现中美双报双批，是全球首款治疗心梗的全人源单抗，有望为AMI的急救治疗带来革命性的变化。智源生物专注于AD抗体药物开发，已取得较大进展。公司成立“X-Gen AI新药发现与设计研究中心”，加速新药研制。

公司研发费用率维持高位，2024年6月30日，公司研发累计投入7720万元，占营业收入的20.0%。新一轮持股计划维持较高增速目标，彰显公司对未来发展信心。预计2024-2026年公司收入分别为5.43/6.55/7.92亿元，归母净利润分别为329/5917/9858万元，对应EPS分别为0.04/0.64/1.07元/股，当前股价对应PE分别为1759.7/97.8/58.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；创新药进度不及预期风险；政策超预期风险。