工业硅周度行情分析：高减产vs高库存，硅价负重前行

海证期货研究所2024年12月6日 工业硅核心观点： 供应端：云南及四川地区硅企因11月电价开始上涨，降低开工，预计在枯水期维持较低产出。另外新疆石河子及昌吉发布重污染天气橙色响应，当地的工业硅企业存在减停产预期，目前新疆某大厂或陆续停产，预计影响产量超过6万吨，不过持续时间存在较大不确定性，在需求端低迷的情况下，工业硅供需过剩格局扭转需要供应端大规模且持续的减产。 需求端：12月主材环节排产分化，而多晶硅产量仍持续减少，且多晶硅环节库存未出现去化。不过关于光伏行业的政策及信息较多，工信部更新光伏行业规范，预计行业良性及长远发展仍可期。 综合看，一方面，西南因枯水期减产，北方因大气污染存在减产可能，供应端将持续下滑。另一方面，需求端也在同步向下，且工业硅前期过剩程度较深，导致供需平衡的变化较为缓慢，但从平衡表估算，预计2024.12-2025.3工业硅供需平衡逐步向好，有望出现单月供小于求的情况。中长期（3个月）硅价存在向上弹性，只是11月仓单注销后流入现货市场以及12月仓单注册速度较快，使得价格承压。 策略：追空性价比不高，多单继续持有，并参照前低设置止损。 套保：多晶硅等中下游企业可适量买入保值锁定成本。上游企业少量远月合约上卖出保值。 期现套利：持有买现卖2501及之后合约组合（具备仓单注册卖交割能力）。 价差套利：可择机参与隔月合约间价差<-100的买近卖远组合，待价差收窄至-50以内止盈。 截止12月6日，华东通氧553#硅价-100元至11700元/吨，华东不通氧553#硅价持平于11700元/吨，华东421#硅价持平于12300元/吨，华东有机硅用421#硅持平于13000元/吨，99硅（新疆）持平于11400元/吨，421#有机硅用与553#价差为1300元/吨。 截止12月6日，工业硅期货2501合约周环比收跌4.4%至11860元/吨，期货指数持仓量-1.2万手至28.76万手。 供应端：11月工业硅产量或明显下滑 11月29日当周，四川周度产量周环比-480吨至1660吨，云南-持平于4105吨，新疆-10至42440吨。当周开工率，四川-7.33至25.34%，云南持平于48.2%，新疆-0.02至87.58%。周度产量上呈南减北增。不过自11月30日北方大厂落实停产，预计周度产量将呈南北同降。 10月份中国工业硅产量在46.98万吨，环比增加1.57万吨增幅3.5%，同比增加7.73万吨增幅19.7%。2024年1-10月份产量在416.25万吨，同比增量111.5万吨增幅36.6%。因有新增产能产量爬坡或原个别检修产能复产带动。 据百川盈孚统计，截至2024年12月6日，全国工业硅矿热炉共756台，其中正常开启273台，开炉率为36.11%，较上周下降14.15%。本周（1130-1206）全国工业硅产量约为7.73万吨，较上周降幅约为13.7%。 供应减量方面，本周国内工业硅产量大幅减少，主要集中在新疆地区。新疆大厂大批量减少开工，近一周几乎减少约40台，产量缩减明显。当前北方大气污染环保治理暂未直接影响硅厂开炉，后续存在着继续减产风险。除此外，云南、四川、重庆地区由于生产成本压力增大，陆续停炉、减产。目前云南、四川电价基本在0.5-0.55元/千瓦时左右，在产企业也处于计划减产中，月底前将继续减少开工。 根据自治区生态环境监测总站预测和专家会商，预计11月27日-12月1日“乌-昌-石”区域3个及以上跨地（州、市）连片县市区、平均日AQI>150将持续72小时及以上。经会商研判，第八师石河子市决定于11月27日20:00启动重污染天气Ⅱ级（橙色）预警，请各企事业单位按照《八师石河子市重污染天气应急预案（2024年修订版）》要求落实橙色应急响应减排措施，做好应急响应工作。其中西部合盛年产量预计35万吨，新疆杰荣年产量约10万吨，按照减产炉子测算预计影响量在2-3万吨/月，且可能需要持续至明年3月份，这将导致工业硅产量出现明显下滑。 随后昌吉也发布了《关于启动昌吉市重污染天气橙色响应的通知》，但无更多关于企业生产的信息。据了解昌吉地区与硅相关的企业包括：新疆晶鑫硅业（没开）、昌吉吉盛新型建材有限公司（简称：东方希望准东工业硅，设计产能22万吨/年）、戈恩斯(协鑫，1期12万吨)、泰格硅业等，关注企业生产动态。 据Mysteel了解，新疆某工业硅大厂透露，继上周末落实30台矿热炉停产后，即将再次停产10余台，预计上午10点开始停止送电，落实后该厂共计影响月产将至7万吨以上，且不排除后边有继续停炉可能。 供应端：未来工业硅新增产能投产时间存在较大不确定 有规划，但投产时间不确定，即使投产预估也在明年下半年甚至年底。 成本端：西南进入枯水期，电价抬升 截止11月29日，云南硅石均价持平于420元/吨；湖北硅石持平于440元/吨，新疆硅石持平于465元/吨。 碳电极持平于8100元/吨，石墨电极持平于12250元/吨。新疆精煤均价持平于2125元/吨，宁夏精煤持平于1310元/吨。 参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位。 成本端：西南地区面临枯水期成本抬升的局面 据SMM数据，截止10月31日，全国553#硅平均生产成本13121元/吨，亏损1421元/吨；全国421#硅平均生产成本13362元/吨，亏损1263元/吨。 据测算，截止11月29日，按当地平均电价计算，新疆平均成本在11260元左右（全煤工艺），云南约13432元（非全煤为14711），四川约12640元（非全煤为13920）。进入枯水期后，电价走高将继续抬升成本。 需求端：协会设置组件最低价，引导行业“反内卷” 中共中央政治局常委、国务院总理李强10月22日至24日在宁夏、内蒙古调研。在宁东200万千瓦复合光伏基地，李强听取宁夏构建新型能源体系等汇报。他说，推动煤炭资源就地深加工，充分发挥综合效应。要面向更多应用场景，加大政策引导，用好建筑物外立面特别是屋顶空间，进一步释放光伏等新能源发展潜力。发展光伏的大方向不动摇，光伏仍具发展空间，因此需要是有保障的。 2024年10月18日，中国光伏行业协会微信公众号发布文章称：光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68元/W的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。考虑当前行业严重供过于求、企业为消化库存正在极限经营的现状，上述成本测算并未将折旧纳入，因此实际上是低于真实生产成本的，更低于包含三费的全成本。10月22日，中节能太阳能股份有限公司2024年度光伏组件框架协议采购开标，本次采购共有13家企业参与投标，综合报价在0.675-0.722元/W，均价0.694元/W。协会给出组件最低成本价，有助于打压光伏行业低价内卷的无效竞争，对企业后续竞标行为上存在一定的正向引导。 需求端：行业需加强协同，协会上调2025年光伏新增装机量 10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。其中提出，（1）全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。（2）把深化建筑可再生能源集成应用。把优先利用可再生能源纳入城镇的规划、建设、更新和改造。推动既有建筑屋顶加装光伏系统，推动有条件的新建厂房、新建公共建筑应装尽装光伏系统。该指导意见除了坚定发展光伏方向，另外也给光伏未来增加了想象空间。 11月20日，工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。引导地方依据资源禀赋和产业基础合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展。引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。光伏制造项目电耗应满足以下要求：1.现有多晶硅项目还原电耗小于46千瓦时/千克，综合电耗小于60千瓦时/千克；新建和改扩建项目还原电耗小于40千瓦时/千克，综合电耗小于53千瓦时/千克。最低资本金比例由原20%提升至30%。这有助于克制多晶硅行业的盲目扩张。 据财联社12月5日讯，光伏制造行业规范条件政策宣贯会在北京市召开。工业和信息化部总工程师谢少锋出席会议并讲话。会议强调，光伏产业作为我国战略性新兴产业，对推进能源结构转型和制造强国建设具有重要意义。近年来，在产业政策引导和市场需求驱动下，我国光伏产业快速发展，生产和应用规模持续扩大，技术迭代不断加速，在全球范围内取得了竞争优势，为世界经济绿色低碳转型作出了积极贡献。要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化部门协同配合，加强行业统筹布局和规范管理，推动《光伏制造行业规范条件（2024年本）》落地实施，持续营造创新引领、质量优先、公平竞争的良好市场环境。要加强技术创新、标准引领、供需协同，加快培育具有行业引领力的重点企业，提升先进产品供给能力，推动行业转型升级发展。要深化国际合作，根据新兴国家加快绿色发展的现实需求，提供更多新产品，努力开辟新的国际市场，巩固产业竞争优势。 12近期在四川宜宾进行的光伏行业年度大会上，（1）多位企业家提出加强行业自律和先进技术创新的建议；（2）工信部电子信息司有关负责人表示，正在围绕推动行业自律与产业科技创新、强化标准引领等方面开展相关工作。（3）中国光伏行业协会理事长、阳光电源董事长曹仁贤表示，今年前三季度，光伏制造端规模保持增长，多晶硅、硅片、电池组件各环节产量同比增长均超过20%；应用端的需求持续增长，今年1~10月份我国光伏新增装机181GW，同比增长27%，海外市场需求热度增加，前10月我国光伏电池及组件出口同比分别增长40%、15%。他同时表示，要清楚地认识到行业发展面临诸多困难：供需失衡之下，产品价格持续走低，企业利润空间遭受严重挤压；贸易保护主义抬头，我国光伏企业在国际市场上遭遇了非常不公平的待遇，出口受到较大阻力。（4）展望全年光伏市场，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，结合中国市场1-10月180GW左右的光伏新增装机量，协会最近召开了路线图的专家研讨会，一致认为应该调高装机预期。中国光伏行业协会最新预测，全年光伏新增装机为230-260GW，此前，协会预期今年新增装机量为190-220GW。目前国内第一批大基地项目建设完成超85%，第二批、第三批大基地项目建设加速，且多措并举推动分布式光伏发展。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：12月主材环节排产分化 SMM数据显示，由于川滇地区一线企业减产超预期叠加其余地区部分中小企业的减/停产，11月实际排产来到11.16万吨。12月国内多晶硅产量再度大幅下滑-预期排产降至9.11万吨，环比11月大降18.3%。截止11月29日，多晶硅库存约29.2万吨，库存压力依然存在。 截止12月6日，多晶硅复投料周环比-1元至36元/kg，致密料-1.5元至33.5元/kg，菜花料-0.5元至31.5元/kg。 据硅业分会统计，11月国内硅片产量为41.47GW，环比下降4.91%。产量的减少主要源自两家一线企业，合计减量约2.4GW；而增量则来自一体化企业，增量总计约0.5GW。根据SMM排产数据，12月预计40.3GW，环比11月+4.77%。截止11月29日，硅片库存下降至27.2GW。 12月专业化电池厂开工率微走高，一体化厂家有所减产，整体而言电池12月供应充裕，环比微增。其中hjt电池普遍减产，topcon电池有所增产。 年末集中交付期即将结束，部分企业开工率计划下调，仅按需生产。12月组件排产有环比下降7-8%至45GW以下的预期。 1