铜铝周报：国内政策预期升温，有色整体回升

铜铝周报 有色金属 国内政策预期升温，有色整体回升 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：海外利空消化，国内产业支撑下，宏观预期交易或推升铜价 本周铜价的拉升我们认为主要是国内对12月中央政治局会议和中央经济工作会议强政策预期的交易，黑色系的铁矿、螺纹和热卷在上周五开始已有表现。周四多头氛围冷却，黑色有色纷纷回落，但并不影响整体上行趋势。11月中旬以来，铜价在7.4万一线企稳震荡近2周，振幅持续收窄，上方压力来自于地缘政治和美元指数强势，下方支撑来自于国内宏观宽松叠加产业支撑。海外美元指数突破年内高点后回落，利好铜价；地缘政治自11月下旬俄乌局势升温后已有2周之久，整体处于可控状态，市场避险情绪降温同样利好铜价。在外部宏观利空消化，国内产业支撑较强的情况下，国内宏观预期上升有望在12月上旬推升铜价，铜价有望回升至10月价格中枢，关注10月低点压力。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：氧化铝维持强势，国内宏观预期升温，预计铝价偏强运行 本周沪铝主力期价触底回升。宏观层面，国内市场或对12月中旬的中央经济工作会议的预期较强，利好铝价。产业层面，供应端氧化铝持续反弹，突破前期高点，利好铝价。需求端受铝材出口退税取消的影响而表现不佳，下游逢低按需补库，库存去化明显放缓。上方压力来自于需求受政策影响下降，下方支撑来自于宏观氛围回暖。预计期价在国内政策预期下震荡偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜矿宽松...............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降..................................................82.4国内库存去化...........................................................83铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝供应............................................................123.4电解铝库存持续去化....................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差.....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图16国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图17全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图18铝价走势............................................................................................................................................................10图19铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图20伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图21沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图22沪铝月差.................................................................................