有色-基本金属行业周报：滞胀担忧再升温黄金配置正当时，国内铝供应面临电力稳定性问题

根据所提供的研报内容，以下是关于贵金属和基本金属行业的总结：

贵金属

• 滞胀担忧再升温：全球经济环境充满不确定性，市场对美国通胀压力和经济衰退的担忧持续加剧，推动黄金作为避险资产的需求上升。
• 加息渐尽，黄金配置正当时：尽管美联储继续加息以对抗通胀，但市场预期加息接近尾声，且经济数据显示出更多衰退迹象，这使得黄金配置成为当前的优选策略。

基本金属

铜

• 智利铜产量下降：智利3月铜产量同比下降，但智利铜产量在未来几年预计回升，且新项目如QB2项目的投产将贡献铜产量增量。
• 全球供需格局：智利产量的波动受到外部因素的影响，但整体铜矿供应呈现宽松格局，铜矿TC（铜精矿加工费）继续上行。
• 消费端：铜价下跌和节前备库提振了消费，一季度家电和空调生产推动铜消费，但后续消费力度需观察。

铝

• 国内供应问题：云南汛期推迟给电力供应带来压力，但目前未引发大规模减停产。电力问题是铝供应的潜在风险。
• 海外供应增加：印尼禁矿政策的影响有限，氧化铝供应稳定，海外锌冶炼厂的复产预期对铝市场构成一定利好。
• 消费预测：铝型材消费在五一假期期间面临压力，整体消费表现偏弱，但电网相关订单提供一定支撑。

锌

• 海外矿山产量不足：海外锌矿产量持续低于预期，欧洲能源价格的下降可能会促使锌冶炼厂逐步复产。
• 国内锌市场：3月锌矿进口同比增长，但受电力问题影响，锌矿加工费下滑，精炼锌供应增速放缓。
• 消费情况：锌消费端需求疲软，特别是建筑和汽车领域表现不佳，影响合金出口。

铅

• 供应增长：5月部分再生铅炼厂检修结束，供应将环比增长，但原生铅供应预计平稳。
• 消费淡季：消费季节性减弱，下游铅蓄电池产量降低，整体市场需求偏弱。

投资建议

• 贵金属：推荐关注中金黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金等公司。
• 基本金属：推荐天山铝业、云铝股份、中国铝业、南山铝业等公司。
• 铜：推荐紫金矿业、江西铜业等公司。
• 风险提示：包括但不限于美联储政策超预期收紧、俄乌冲突加剧、国内消费影响超预期、海外能源问题等风险。

结论

贵金属市场在滞胀担忧的推动下，黄金配置时机成熟。基本金属行业面临复杂的供应和需求形势，尤其是铝供应受电力稳定性问题影响，而铜和锌则受到全球供需动态的显著影响。投资者需密切关注市场动态和政策变化，以做出合理决策。

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