策略周评20241208：流动性交易能否跨年？

流动性交易在新一轮经济周期开始前往往启动，此时股市面临业绩和估值双重压力，但在宽货币和系列政策组合拳刺激下，市场率先受益于剩余流动性充裕而反应，交易逻辑聚焦于短期难以证伪的远期基本面，中小票、科技题材成为交易重心。

基本面交易则针对未来半年到一年基本面向上的空间进行交易，随着政策效果显现和经济数据持续验证复苏，盈利驱动市场继续走强。若基本面向上空间存在不确定性或总量趋势未逆转，基本面交易难以启动。

本轮行情呈现明显的流动性驱动特征：9月以来市场反弹依赖流动性逻辑，成交量和两融余额显著提升，低价股、小市值跑赢核心蓝筹指数。小盘、科技题材表现强势的关键因素包括：交易逻辑短期难以证伪、定价资金带来风格溢价、交易趋势自我强化。

参考历史经验（15年上半年杠杆牛和19年一季度A股低位反弹），流动性交易行情具有三个鲜明特征：货币政策转向宽松、基本面复苏节奏偏缓慢、市场演绎普涨式行情且中小、成长风格占优。本轮上涨与过去两段行情存在相似之处，预计流动性交易将持续1-2个季度，结束条件为转向基本面交易或流动性环境收紧。

跨年行情配置策略建议：延续流动性交易，关注政策催化密集、产业景气向上的中小盘、科技方向，包括人工智能、新能源、自主可控、空天信息技术、数据要素等；同时考虑阶段性向基本面交易切换的可能，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件、化债相关行业、情绪经济、国货潮品、多胎等；配置核心红利板块作为底仓资产。

推荐跨年组合：60%流动性交易+30%基本面交易+10%红利资产。风险提示包括国内经济复苏速度不及预期、联储降息不及预期、宏观政策力度不及预期、地缘政治风险。