定量策略周报：外盘流动性交易或暂缓，国内资产不乏结构行情

外盘流动性交易或暂缓，国内资产不乏结构行情 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 大类资产上周开始高切低，上周纳指-0.7%，交易美元流动性的新兴市场、黄金走弱，资金涌入低位市场，北向上周+328亿元助力AH领涨。 外盘流动性方面，上周美国通胀仍具粘性，零售走弱市场交易滞胀，商品中铜油均走强，近期日本退出YCC、BTFP工具的停用及对逆回购释放减缓的担忧加剧，3月下旬海外流动性可能迎来压力建议暂避相关交易，关注下周英伟达GTC大会、联储FOMC对成长科技风险偏好和流动性的影响。 A股节后受益于筹码结构出清彻底，反弹延续性较强，短期300ERP已从2std快速修复回1std；资金面来看ETF政策资金和公募仓位开始下降，两融高位运行，海外走弱背景下外资接力；虽然金融数据季节效应偏弱，但监管层面给与积极信号，预计A股震荡强于海外。 相关研究 1、《主动股基机械通信仓位抬升，南方东英沙特ETF新申报》2024-03-122、《红利板块持续吸金，首批10只A50ETF成立》2024-03-123、《外盘扰动增多，修复行情未完》2024-03-10 方向上来看红利防御逢低配置，目前关注悲观预期修复后外资回补的核心资产和全球资源板块。 人民币资产可能受益于流动性溢出和补涨机会。建议关注三个方向：全球定价的有色、能源化工；证券保险；以及数据资产入表带动的大数据、云计算相关板块。 板块建议： 大类资产层面，持续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及兼具避险的贵金属机会。 板块方面当前超跌科技成长有止盈兑现迹象，继续持有红利打底防御，同时关注外资回补的顺周期预期修复机会： 1、央国企红利：银行、非银、建筑、电公。2、超跌及产业政策受益科技：机器人、半导体、计算机鸿蒙等。 3、外资回补和悲观预期修复：家电、食品饮料、有色、机械。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【CRO、锂电、白酒、小金属、消费建材、铝】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 维持流动性风险出清后，维持市值从大盘和微盘向中盘均衡的判断；红利价值拥挤度有缓解逢低底仓配置，继续增配悲观预期修复后的部分顺周期板块。 ▌行业/主题观点 调出：银行、建筑，调入：基础化工。 持 仓 ： 有 色 金 属 、 机 械 、 电 子 、 基 础 化 工 、 （ 汽 车 、 家电）、（煤炭、食品饮料）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和云计算ETF（516510）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 大类资产上周开始高切低，上周纳指-0.7%，交易美元流动性的新兴市场、黄金走弱，资金涌入低位市场，北向上周+328亿元助力AH领涨。 外盘流动性方面，上周美国通胀仍具粘性，零售走弱市场交易滞胀，商品中铜油均走强，近期日本退出YCC、BTFP工具的停用及对逆回购释放减缓的担忧加剧，3月下旬海外流动性可能迎来压力建议暂避相关交易，关注下周英伟达GTC大会、联储FOMC对成长科技风险偏好和流动性的影响。 A股节后受益于筹码结构出清彻底，反弹延续性较强，短期300ERP已从2std快速修复回1std；资金面来看ETF政策资金和公募仓位开始下降，两融高位运行，海外走弱背景下外资接力；虽然金融数据季节效应偏弱，但监管层面给与积极信号，预计A股震荡强于海外。 方向上来看红利防御逢低配置，目前关注悲观预期修复后外资回补的核心资产和全球资源板块。 板块建议： 大类资产层面，持续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及兼具避险的贵金属机会。 板块方面当前超跌科技成长有止盈兑现迹象，继续持有红利打底防御，同时关注外资回补的顺周期预期修复机会： 1、央国企红利：银行、非银、建筑、电公。2、超跌及产业政策受益科技：机器人、半导体、计算机鸿蒙等。3、外资回补和悲观预期修复：家电、食品饮料、有色、机械。 主题建议：本周高热度交易主题包括【CRO、锂电、白酒、小金属、消费建材、铝】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 维持流动性风险出清后，维持市值从大盘和微盘向中盘均衡的判断；红利价值拥挤度有缓解逢低底仓配置，继续增配悲观预期修复后的部分顺周期板块。 1.6、行业 调出：银