业绩稳健增长，国网中标份额稳定

核心观点与关键数据

公司发布 2024 年第三季度报告，实现营收 46.31 亿元，同比增长 12.96%；归母净利润 4.21 亿元，同比增长 22.26%；扣非归母净利润 3.88 亿元，同比增长 19.24%。毛利率为 32.78%，同比下降 0.17 个百分点。分季度看，2024Q3 实现营收 18.12 亿元，同比增长 14.56%；归母净利润 1.68 亿元，同比增长 18.50%；扣非归母净利润 1.51 亿元，同比增长 11.08%。毛利率为 33.07%，同/环比分别下降 0.26/0.28 个百分点。

业务表现

• 国网电能表份额领先：2024 年前 5 批国网招标中，公司中标份额合计 3.96%，保持稳定。3 个批次国网招标中，中标份额分别为 3.26%/3.06%/2.91%，排名领先。
• 配网继保产品份额稳定：2024 年前 5 批国网招标中，公司中标份额合计 3.96%，保持稳定。
• 政策利好：国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，公司核心调度产品 E8000 在电网地调市场占有率位居前列。
• 海外市场突破：与沙特签订战略合作协议，销售数千套 RTU 设备，未来有望扩展到亚非等地。

投资建议

预计 2024-2026 年收入分别为 79.63/97.98/118.95 亿元；归母净利润分别为 6.92/8.48/10.20 亿元，对应 PE 分别为 21/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示

电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。