汽车智能化规模再升级，国际化进程加速

德赛西威（002920）公司覆盖报告

1. 产品智能化布局，客户结构多样化发展

• 业务领域：德赛西威专注于智能座舱、智能驾驶和智能网联。
• 客户结构：公司与国内外多家车企建立了合作关系，其中国内业务收入占比超过80%，国外业务快速增长。
• 财务表现：2024年前三季度营业收入同比增长31.13%，其中智能座舱和智能驾驶业务增长显著。

2. 智能座舱：产品品类丰富，挖掘海外市场机遇

• 市场表现：2023年度智能座舱业务新项目订单年化销售额突破150亿元，并在海外市场取得突破。
• 产品迭代：座舱域控第三代产品成为智能座舱业务增长的主要动力，第四代产品已陆续量产供货。
• 国际市场拓展：信息娱乐系统、显示系统和液晶仪表业务继续开拓欧洲、东南亚、日本、北美等主要国际市场。

3. 智能驾驶：域控行业领先，产品方案多元

• 市场表现：2023年全年营收同比增长约74%，新项目订单年化销售额突破80亿元。
• 产品优势：公司智驾域控产品为行业第一，2024年1-8月市占率为23.90%。
• 市场策略：高算力平台已量产配套理想汽车、小鹏汽车、路特斯、广汽埃安、极氪汽车等多家车企，轻量级智能驾驶域控制器IPU02将推出更多新方案，适配国内车市的中低至中高价位区间车型。

4. 投资建议

• 财务预测：预计公司2024-2026年将实现归母净利润18.46/20.42/22.72亿元，同比增长19.3%/10.6%/11.2%。
• 评级：首次覆盖，给予公司“增持”评级。

关键财务数据

• 2023年：营业收入21,908百万元，归母净利润1,547百万元。
• 2024年预测：营业收入26,055百万元，归母净利润1,846百万元。
• 2025年预测：营业收入29,668百万元，归母净利润2,042百万元。
• 2026年预测：营业收入34,801百万元，归母净利润2,272百万元。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 定点车型量产不及预期
• **盈利能力不及预期