黑色商品日报：宏观提振情绪，铁矿震荡上行

研究院黑色建材组 钢材：原料价格支撑，提振钢价运行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 期现货方面：昨日，钢材盘面价格继续偏强震荡，螺纹钢主力合约与热卷主力合约均小幅上涨。现货市场，贸易商随盘面小幅提价，但报价较为谨慎，下游企业采购观望情绪浓厚，整体成交量维持在一般水平。 逻辑和观点：昨日市场情绪呈现积极态势，市场活跃度相较于前一日有所提升。这一改善主要得益于铁矿石价格的小幅上涨，推动钢材价格也呈现出偏强运行的态势。螺纹钢的消费活动受到季节性因素的制约，显示出一定的减弱趋势。因此，其需求的可持续性尚需进一步观察。相比之下，热卷市场则受益于出口的支撑，消费表现相对优于螺纹钢。这一差异使得热卷的价格更具韧性，能够在传统淡季市场环境中保持相对稳健。短期内，预计钢材以震荡运行为主。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 跨品种：无 期现：无 联系人 期权：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观提振情绪，铁矿震荡上行 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格持涨运行，贸易商盘后报价积极性一般，市场交投情绪偏弱。本期45港铁矿总库存15032万吨，环比减少13万吨。今日全国主港铁矿累计成交117.0万吨，环比上涨12.63%；远期现货：远期现货累计成交58.0万吨（5笔），环比下跌32.40%(其中矿山成交量为58万吨)。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明整体来看，宏观预期持续乐观，市场在交易后期的两场年内重要会议，整体情绪偏强。近期钢厂亏损加剧，铁水产量见顶回落。钢厂冬储补库预期，叠加港口连续两周去库， 铁矿价格有所支撑，短期铁矿石价格跟随市场偏震荡偏强运行，关注低价补库机会。 策略： 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：市场观望为主，期货偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货偏弱运行。焦炭方面，钢厂和焦企利润尚可，焦炭供应充足，焦炭库存仍有小幅累积。焦煤方面，下游钢焦企业和中间贸易商采购仍偏谨慎，冬储临近，焦企对部分超跌煤种开始适当补库，昨日炼焦煤成交略有好转。进口蒙煤方面，下游消极采购，口岸成交冷清，贸易商出货压力大，目前蒙5#原煤1020-1050元/吨，蒙3精煤1200元/吨左右。 需求与逻辑：从基本面来看，焦炭端，高炉检修增多，铁水产量下降，焦炭消费强度有所减弱。入炉煤价格松动，焦炭维持微利，当下并未对产量形成制约，焦炭产销基本维持平稳。焦煤端，焦煤供给持续增加，需求相对平稳，库存维持增长，煤价表现疲软，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续下游对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：港口库存高企，动煤价格弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域交投活跃度有所下降，但多数煤矿库存不高，目前用户采购心态谨慎，基本维持刚性采购。鄂尔多斯地区价格弱稳，现阶段长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强。但当前需求低迷，下游库存充足，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：投机情绪趋弱，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面全天震荡运行，成交量明显萎缩。现货方面，浮法玻璃现货价格1369元/吨，环比上一交易日上涨2元/吨。沙河市场整体出货尚可，部分小幅盘整，下游刚需采购。华东市场微幅上移，浙江主流企业价格走高20元/吨，而山东、安徽地区以稳为主。华中市场今日波动不大，价格持稳为主。供需与逻辑：供应端来看玻璃产量已降至同期低位，库存端也在持续去化中，因此玻璃价格具备一定支撑。短期来看需要考虑交割博弈，近端价格会受到压制，中长期玻璃需求取决于地产，供需存在改善预期，远月合约寻找低位建多的机会。 纯碱方面：昨日期货早盘低开拉升后震荡偏弱运行。现货方面，国内纯碱市场趋稳震荡，价格无明显波动。国内纯碱开工率87.48%，环比上涨0.92%。碱厂设备大稳小动，江苏实联恢复运行，开工率小幅提升。供需与逻辑：供应端来看纯碱产量逐渐持续增加，厂内再度高位累库，交割库存增加，而浮法玻璃产量回升有限，需求端仍面临加 大压力。预计纯碱重心价格将继续下移，同时也要注意价格降至低位后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场观望情绪浓厚，合金维持震荡盘整 逻辑和观点： 硅锰方面，目前市场观望情绪较为浓厚，昨日硅锰期货价格震荡偏弱运行。现货方面，近期锰矿报价较为坚挺，成本端支撑较为稳定。硅锰供应稳中有增，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求来看，新一轮的钢招价格有所上调，但下游采购较为谨慎，硅锰消费走向有待验证。整体来看，硅锰基本面表现较弱，成本端对硅锰价格的支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格震荡偏弱运行。供应来看，硅铁周度产量虽有所回落，但整体供应仍维持高位水平。需求方面，近期钢厂检修增多，硅铁需求也有所下滑，新一轮钢招已开始，目前来看市场情绪仍较为谨慎。整体来看，硅铁供需均有所下滑，短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮的钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 商品每日价格基差 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com