OLED材料领先企业，高景气下业绩有望高增

核心观点与关键数据

国内OLED有机材料领先企业
莱特光电是国内少数突破国外专利封锁、掌握OLED终端材料核心专利并实现量产的企业，具备“OLED中间体-OLED升华前材料-OLED终端材料”一体化生产能力。公司客户包括京东方、天马、华星光电等全球知名OLED面板生产企业。

OLED下游领域不断替代LCD，小中尺寸领域渗透率持续提升

• 小尺寸领域：智能手机作为当前OLED面板的最大应用场景，渗透率已超过50%。可折叠OLED智能手机显示面板市场增长显著，2024年出货量有望达到3000万片，年化复合增速为41.0%。
• 中尺寸领域：OLED已拓展至平板/笔记本电脑、车载中控屏等应用，苹果、华为等头部厂商推出搭载AMOLED屏幕的平板电脑，推动AMOLED加速向中尺寸应用领域渗透。

突破专利壁垒实现国产化，国内面板厂商布局产线，替代空间大

• 国内面板厂商加速产线建设，京东方、华星光电等头部面板厂商加速布局8.6代产线，预计2026年开始陆续量产。
• 2024年Q1大陆OLED面板出货量达51.8%，市场占比超韩国，国内OLED市场空间广阔。

坚持自主研发高筑公司护城河，OLED材料高盈利推动业绩增长

• 公司持续导入新材料，Red Prime材料已通过客户量产测试，Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证过程中。
• 公司通过全产业链持续进行工艺优化，有效降低生产成本，保持较好的毛利率水平（终端材料毛利率超70%）。

投资建议与风险提示

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.81、2.70、3.83亿元，同比增速为135.4%、49.1%、41.8%。对应PE分别为48、32、22倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：下游客户投产进度不及预期、产品价格下降风险、材料研发验证导入进度不及预期、单一客户依赖度高风险。

研究结论

莱特光电作为国内领先的OLED终端材料厂商，凭借突破专利壁垒的技术优势和优质客户资源，有望在OLED材料国产替代进程中实现快速增长。公司持续的研发投入和全产业链布局，为其未来的业绩增长打下坚实基础。建议投资者关注公司在新产品放量、产能扩张及市场竞争格局变化带来的机遇与挑战。