前三季度业绩保持高增，持续完善OLED材料矩阵

主要观点： 报告日期：2025-11-03 2025年10月24日，公司发布2025年第三季度报告。公司2025年前三季度实现营业收入4.23亿元，同比增长18.77%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长38.62%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比+46.51%。单季度来看，2025年第三季度实现营业收入1.31亿元，同比+18.61%/环比-10.63%；实现归母净利润0.53亿元，同比+43.27%/环比-18.60%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比+49.54%/环比-19.23%。 ⚫OLED需求景气叠加内部提效，Q3业绩实现高增长。 25Q3公司利润总额同比+44.98%，归母净利润同比+43.27%，主要系OLED终端材料销售收入增加，同时持续深化降本增效，利润增加所致。伴随着苹果及国内主流品牌密集发布新机，第三季度OLED面板需求强劲。根据CINNO Research统计，2025年第三季度全球AMOLED智能手机面板出货量约2.5亿片，同比增长11.7%，环比增长20.3%，实现同比与环比双增长。公司依托丰富多样的产品矩阵，持续推进新客户拓展，推动业务稳步发展、市场份额不断提升。公司已量产产品持续贡献业绩，Red Host、Green Prime等新品正逐步形成规模效应，有望成为未来增长新引擎；中间体业务亦实现突破：OLED板块借力氘代产品与国际合作打开空间，医药板块依托药企合作布局多元化增长。在运营方面，公司通过工艺优化、精细化管理和全产业链协同，多维度推进降本增效。 执业证书号：S0010524080003电话：17321190296邮箱：liutq@hazq.com ⚫研发投入强化技术护城河，专利与新品落地共筑领先优势。 公司坚持以技术创新为驱动，持续强化研发投入，第三季度研发投入达0.17亿元，同比增长24.24%。公司与国内多所知名院校开展深度产学研合作，充分整合高校科研与人才资源；同时与国际领先客户建立紧密合作研发关系，精准把握市场需求和技术发展趋势。依托数百项OLED终端材料自主专利，公司形成了深厚研发储备与坚实技术壁垒，为产品创新与性能升级提供强大支撑。此外，依托专利技术持续推出高性能产品，先后实现Red Prime、Green Host和Red Host材料的国产替代突破，新产品Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证进展良好，为公司业务持续发展打下坚实基础，进一步巩固国内领先地位。 1.【华安化工】莱特光电：OLED材料放量驱动增长，国产化替代前景广阔2025-08-202.GH放量推动业绩大幅增长，持续导入新客户2025-04-14 ⚫深耕头部客户夯实基本盘，开辟新兴领域打开新空间。 公司先后进入京东方、华星光电、天马、信利等国内多家知名面板厂商的供应链体系并维持良好的合作关系，建立起客户口碑和市场品牌。其自主研发的Red Prime材料获国家工信部认定为制造业“单项冠军”产品，Green Host及Red Host材料率先在下游面板厂商实现混合型材料 的国产替代，打破了国外企业的长期技术垄断。同时，公司将持续布局叠层器件连接层CGL材料、蓝色磷光材料、窄光谱高色域MRTADF材料等相关前沿技术，持续加强技术创新与迭代。 ⚫投资建议 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.71、4.06、6.13亿元，对应PE分别为36、24、16倍，维持“增持”评级。 ⚫风险提示 （1）下游客户投产进度不及预期；（2）产品价格下降风险；（3）材料研发、验证、导入进度不及预期；（4）单一大客户依赖度高风险。 财务报表与盈利预测 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。