产业概述
中国生物制药（SBP）预计2024年实现双位数营收/净利润增长，净利润增速可能超过营收增速，主要得益于成本节约策略。2024年前三季度，生物类似药产品表现强劲，管理层预计2024/25年总销售额将达到20亿/30亿人民币以上。反腐败行动影响稳定，医院准入顺利，Yilishu销售额有望超过5亿人民币。新产品获批方面，1) 其曲妥珠单抗生物类似药有望在2024年底前获得新药申请（NDA）批准，并可能成为首个获批上市的产品，预计2025年销售额贡献将超过8亿人民币；2) Garsorasib（KRAS G12C）也可能在2024年第四季度获得NDA批准；3) 管理层预计2024年总共可能获得7个新产品的批准。
一药网
管理层观察到一药网2024年前三季度的表现受到国家医药卫生行政管理部门（NHSA）加强检查、宏观经济环境疲软以及零售药店行业竞争加剧的负面影响。具体而言，2024年前三季度，保健品和中医药的销售表现受到消费降级的严重冲击。对于医疗保险统筹账户改革的影响，管理层持积极态度，认为拥有统筹账户访问权限的零售药店可以吸引没有访问权限的患者，但上述影响因地方政府政策的细节差异而差异很大。同时，管理层认为NHSA对福堂艾胶浆的检查对其运营的影响有限。在线业务方面，2024年前三季度，在线销售额的增长率高于线下业务，管理层表示在线业务的毛利率（GPM）有所改善，因为他们采取了避免价格竞争的方法。关于扩张计划，管理层仍然预计2024年净增加约2000家门店，包括开设3000家新店，并根据经营业绩关闭约500-1000家店。
逸迈
管理层观察到医疗机构在2024年10月份出现复苏迹象，这得益于患者数量的增加。高端产品CureWhite和Renew White在消费降级趋势下面临更大压力，但其低端产品Hearty表现良好。逸迈保持了产品出厂价的稳定，CureWhite和Renew White的出厂价分别为2700和3200人民币。关于2024年第四季度的表现，管理层预计第四季度销售额将环比增长。销售网络方面，截至2024年前三季度，Hearty的销售团队覆盖约7000家医疗机构，CureWhite覆盖约1500家医疗机构。对于关键管线产品，管理层对2024年10月获批的含PVA微球的交联透明质酸凝胶产品寄予厚望，预计该产品将于2025年第一季度上市。此外，管理层预计2025年将获得4-5个新产品的批准，包括肉毒杆菌毒素、米诺地尔等。
关键数据
- SBP预计2024年实现双位数营收/净利润增长，净利润增速可能超过营收增速。
- SBP2024/25年生物类似药总销售额预计达到20亿/30亿人民币以上。
- Yilishu2024年销售额预计超过5亿人民币。
- SBP曲妥珠单抗生物类似药预计2025年销售额贡献将超过8亿人民币。
- 逸迈CureWhite和Renew White出厂价分别为2700和3200人民币。
研究结论
中国生物制药（SBP）在2024年预计将实现强劲的增长，主要得益于生物类似药产品的表现和新产品的获批。一药网（Yifeng）在2024年前三季度受到一些负面影响，但管理层对未来的扩张计划持积极态度。逸迈（Imeik）在2024年10月份观察到医疗机构复苏迹象，高端产品面临压力，但低端产品表现良好，管理层对关键管线产品寄予厚望。
