- 核心观点:山西汾酒强调“稳健压倒一切”,统筹全国化和产品线,全面深化高质量发展。公司围绕“一个目标、两个践行、三力合一、四维突破、五力支撑”的工作方向,推动全要素高质量发展。
- 关键数据:
- 2024年10月,青花系列、巴拿马系列、老白汾等系列已达到2023年全年营收。
- 山西省内市场预计营收150亿元,市场占有率达79%,采取控量增值策略。
- 预计2024-2026年公司营业收入分别为370.6/415.1/469.0亿元,同比增速为16.1%/12.0%/13.0%;归母净利润分别为123.4/138.7/159.6亿元,同比增速为18.2%/12.4%/15.0%。
- 战略布局:
- 2025-2026年为成果巩固期,重点重新筑底、巩固基础并实现突破。
- 2027-2030年为全要素调整期,目标全面提升亩产量和平均价格。
- 同步推进全国化2.0、年轻化1.0和国际化1.0,发布青花汾酒26·复兴丰富产品线。
- 研究结论:维持“增持”评级,认为汾酒将步入新的发展格局,迈入全面高质量发展的新阶段。
- 风险提示:宏观经济恢复不及预期,行业竞争加剧,新品推广不及预期。