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2024年12月6日 香港及中國市場日報 今日焦點: 中國運動服裝 自主品牌越來越受歡迎 上周日舉行的上海馬拉松賽共吸引了來自62個國家，約3萬8千名跑手參加。根據跑步者表現跟蹤應用程式悅跑圈(Joyrun)的統計，特步首次成為參加全程馬拉松比賽的2萬3千位跑者中最多人穿著的品牌。從3年的趨勢來看，特步在2023年的佔有大幅上漲了11.7個百分點，主要是來自耐克和阿迪達斯所合計損失的11.1個百分點。今年，特步的佔有率又上漲了2.6個百分點，同時阿迪達斯也反彈了3.2個百分點，侵佔了部份從耐克掉出來的13.1個百分點的損失。有趣的是，儘管耐克已連續13年成為比賽的頂級贊助商，但其份額在過去兩年間卻下跌了一半。 再往下看，前15個品牌中有6個是中國本土品牌。它們約佔比賽期間所穿鞋子的35.5%，同比增長4.4個百分點。在3個佔有率下跌的品牌中，李寧同比下降0.9個百分點。還值得注意的是，特步可算是佔有率上的一個大贏家，因為Saucony在中國的分銷權也是在特步的手上。他們加起來佔了在比賽中使用的鞋子有超過三分之一的份額。 在1,466名“破三”選手中（在3小時內完成比賽），其中約28.9%的人穿著自主品牌。這是品牌展示其“品質”的舞臺。儘管品牌一直在大力投資贊助頂級跑手，並提供大額獎勵來吸引參與者穿著他們的鞋子，但這裡的調查結果仍然可以在一定程度上反映到中國品牌的質量與國際鞋廠的距離正在逐步縮小。 我們認為–事實上，今年在中國舉行的其他主要馬拉松比賽也看到越來越多的參賽者穿著國產品牌。從2020年上海馬拉松賽期間，前5個品牌中並沒有中國品牌，幾年期市場的喜好發生了重大轉變。我們認為，與外國品牌相比，自主品牌的市場定位在於物有所值，相信其市場份額將會繼續增加。市場亦普遍認同，國產品牌在整體設計和品質上與國際品牌的差距正在收窄。 在中國運動服裝領域，預計該行業的業務表現可能會受到整體消費者情緒的阻礙。然而，銷售外國品牌的分銷商所面臨的阻力應該更大。 在估值方面，國內品牌的24財年的預測市盈率為安踏（2020年，77.04港元，2,180億港元）約15.5倍李寧（2331,16.06港元，415億港元）約12.6倍特步（1368，5.29港元，142億港元）約10.5倍361（1361，4.10港元，84.8億港元）約7.0倍 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 滙富金融服務及/或其聯屬公司實益擁有李寧有限公司(2331.HK)之股票。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam