铅锌日评：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落

铅锌日评20241206：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落 2024/12/6 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,275.0017,610.00-335.00 0.14%0.00% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.00-24.13-78.36-30.00 25.0015.00 - -0.293.5435.0010.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手48,500.00手55,234.00/0.88 -4.94%-1.41%-3.59% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 271,375.00 37,590.00 0.00%1.70% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,098.00/8.39 0.55% -0.55% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 25,760.0025,550.00210.00 0.39%0.33% 15.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 50.00 -10.00 430.00 -19.36 17.42 480.00105.00 65.00 30.00 -10.00 15.00 -3.41-0.20 65.00 -10.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手178,680.00手130,702.00/1.37 -8.33%-0.62%-7.75% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 277,800.00 30,458.00 0.00% -2.41% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,108.00/8.22 0.75% -0.41% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至12月5日，SMM铅锭五地库存总量5.7万吨，较11月28日减少900余吨，较12月2日增加不到百吨。 锌 1.据mining.com消息：ForanMining分享了其100%持股的McIlvennaBay铜锌矿的建设更新，该矿计划于明年第四季度开始投产。该项目位于萨斯喀彻温省，距离曼尼托巴省弗林弗伦以西约65公里。2.2024年11月SMM中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨或环比增加0.3%以上，同比下降将近12%以上，高于预期值。1-11月国内精炼锌产量累计560万吨以上，累计同比下降将近6%。3.SMM调研显示，截至12月5日，SMM锌锭七地库存总量9.47万吨，较11月28日较少0.95万吨，较12月2日减少0.52万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.14%，沪铅主力收盘与前一日持平。 投资策略 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，11月原生铅炼厂开工相对平稳，进入12月，部分炼厂有年底常规检修安排，开工及产量或将下滑；再生铅炼厂开工受原料及天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大；下游消费来看，随着各地大幅度降温，电动自行车蓄电池更换市场需求减弱，企业订单缩水，部分生产企业出现减产或短期放假情况，汽车类蓄电池订单及开工尚可。整体来看，江西、广东地区原生铅炼厂进入检修状态，安徽、河南等地区前期环保限产再生铅炼厂复产，现已基本恢复正常，对原料废电瓶需求旺盛，但报废淡季回收量有限，炼厂为补充原料库存抬高报价，现主流到厂价已破万，但企业原料库存仍在下滑，不排除后续将有部分产能因原料限制而下调开工，供给端增量明显，但需求端维持前态，暂无大量备库，供需面矛盾并不突出，铅市库存止降回升，铅价高位回落风险较大，关注后续再生铅炼厂生产情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.39%，沪锌主力合约收涨0.33%。上海地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至50元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-10元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至430元/吨。 锌 下游消费来看，各板块开工涨跌不一，其中，镀锌板块因环保管控结束，加之黑色价格走势维稳，部分镀锌大厂回复生产，且“抢出口”现象依旧存在，板块开工回升；压铸锌合金及氧化锌企业开工则因高锌价开工率下滑，原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。随着多头资金止盈离场，锌价冲高回落，考虑锌市矿端及顶端供给矛盾尚存，且下游逢低采买尚可，加之冬储原料偏紧支撑，基本面偏暖，预计锌价下方空间有限，回落至前期震荡区间后或维持高位整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006