铅锌日评：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落

铅市场总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格下跌0.14%至17,250.00元/吨，沪铅主力合约上涨0.89%至17,610.00元/吨，沪铅基差收窄180元/吨至-360.00元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：再生铅炼厂生产积极，原料需求强劲，但废电瓶报废量不足导致价格上升，部分产能可能因原料限制下调开工。
  • 需求端：电动自行车蓄电池需求减弱，企业订单缩水；汽车类蓄电池订单尚可，江西、广东地区原生铅炼厂进入检修状态。
  • 库存：LME库存稳定在271,525吨，沪铅仓单库存减少7.97%至48,587吨。
• 研究结论：供需矛盾不突出，铅价高位回落风险较大，关注再生铅炼厂生产情况。

锌市场总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.04%至25,660.00元/吨，沪锌主力合约上涨0.69%至25,465.00元/吨，沪锌基差收窄185元/吨至195.00元/吨。
• 升贴水：上海升水上涨35元/吨至20元/吨，天津升水下跌15元/吨至0元/吨，广东升水下跌35元/吨至415元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：矿端偏紧格局未改，加工费持续低位，部分炼厂备库积极性不高。
  • 需求端：镀锌板块开工回升，“抢出口”现象存在；压铸锌合金及氧化锌企业开工率下滑。
  • 库存：LME库存稳定在278,100吨，沪锌仓单库存减少5.31%至31,209吨。
• 研究结论：矿端及顶端供给矛盾尚存，下游逢低采买，冬储原料偏紧支撑，锌价下方空间有限，预计高位整理。

关键数据

• 铅：LME库存271,525吨，沪铅仓单36,963吨，沪伦铅价比值8.45。
• 锌：LME库存278,100吨，沪锌仓单31,209吨，沪伦锌价比值8.22。

投资策略

• 铅：关注再生铅炼厂生产情况，警惕高位回落风险。
• 锌：下方空间有限，高位整理可能性较大。