煤炭对话电力25年火电量价展望20241204

2025年火电电价及煤炭需求展望

核心观点与关键数据

• 火电需求占比：火电在动力煤需求中占据约70%的份额。
• 电价短期与长期趋势：
  • 短期内（2025年），受能源价格周期性回落影响，电价可能有所下调，但预计下调幅度不大（约1-2元区间）。
  • 长期来看，成本抬升将推动电价上涨，目标是使电力恢复商品属性，长期反映CPI变动。
  • 电价存在下限，不会出现大幅波动。
• 全国地区定价：
  • 当前全国各地区定价差异显著，进口清晰度达40%-50%。
  • 广东等区域定价可能高于其他地区，但预计仍将高于市场预期。
  • 电厂业绩与煤价正相关，预示煤价波动将影响电厂经营。
• 火电装机投运：
  • 2025年至2026年为火电装机投运高峰期，安徽省等地区增量较大。
  • 新建火电装机不会导致整体供需转向宽松，经济需求依然强劲。
  • 火电装机投运高峰期可能持续至2026年。
• 未来活动量与发电量：
  • 活动量可能维持当前水平，总量减少约一半，主要由针对性活动和工业大机构调控驱动。
  • 发电量预计维持正增长，主要来自新能源投产及市场需求增长。
  • 需求增长可能受疫情影响和水电波动影响，但整体在预期范围内。
• 电煤长协签约：
  • 煤炭企业资源供应量级下调，电厂履约要求降低，反映监管部门对市场稳定的指导。
  • 电煤市场走势需结合政策与市场需求综合分析。
• 电价中长期上升：
  • 短期内受燃料成本下降影响，电价可能略有回落，但长期将趋于稳定并上升。
  • 煤价和电力价格周期性波动将减小，呈现更稳定趋势。

研究结论

• 电力体制改革目标是恢复电力的商品属性，电价长期反映CPI变动。
• 短期内电价面临下行压力，但中长期将因成本上升而上涨。
• 火电装机投运高峰期在2025-2026年，不会导致供需转向宽松。
• 煤电行业倾向于更稳健、长期的盈利模式，避免巨赚巨亏。
• 电价中枢抬升是大趋势，但短期内可能下降，长期将上升。