国盛能源电力 云端会客厅第十八场对话进口煤专家国际煤炭市场下半年展望澳洲印尼供给不确定性探讨

00:00:00 一些呃过于悲观的预期，那这个地缘政治的溢价它会不断的支持这个呃抬升这个动力煤，全球动力煤的这个价格在一个较高的水平啊。所以我们在这个四五月份的时候，呃从全球市场我们听到了一个叙事，就是说啊，不光是说中东的战争导致了这个油的价格不断上升。然后也让其实在整个亚洲市场的这个呃电力系统，包括各个国家的政府，他们会认为说现在天然气不是一个可靠的能源，那中东很可能因为这个伊朗的这边的战争影响，一部分的天然气也没有办法流到亚洲。 00:00:36 那同时另外两个出口国，一个是美国，那美国可能会随时对不同的国家加征不同的关税，然后作为关税，这样它的这个呃。 00:00:46 天然气的出口是不是有保障？大家没有呃一个就是说担心现在会增加，第二是澳洲，就尽管是澳洲的这个供应可能啊从地缘政治角度风险不大，但是它始终会受到一个呃飓风的干扰。所以其实现在我我们认为这个全球已经呃进入一个共识，就是说大家愿意为呃地缘政治风险支付额外的溢价给到煤炭。 00:01:09 同时呃从电厂中电力终端的角度，那不只是中国。呃在过去两年不断的其实提高了这个最低库存的一个预期之后，我我们会认为现在也存在着说长期大家就会作为一个电厂，会保持更高的这个呃电煤的库存，以应对这个呃未来不可预见的风险。这些风险包括地缘政治也包括这个现在气候的一些不确定性。 00:01:33 那从第二点我们也讲到说，现在呃整个全球的市市场的关注点，已已已经逐渐开始从这个呃需求转向了供应的风险。那首先我们看到说呃即便是最。最近因为这个啊战争可能趋于缓和，然后油价有所下降。但是在油价飙升最严重的期间啊， 00:01:53 整体来看呢，从澳洲到啊印尼这两个主主产国，它的这个煤矿企业的开采成本已经上涨了10%~30%，那最高的可能就是一些小的矿山有30%的水平。那相对于澳洲来说，这个印尼作为一个发展中国家，它的矿山可能会面临更大的说一旦这个燃油短缺，那它对于自己的这个生产，包括呃嗯呃能不能还够还还能够呃通过这个出口煤炭来啊。呃，覆盖自己的成本啊，它面临的风险要远大于澳洲。 00:02:29 那第三点我们讲到就是说，呃，现在市场的定价然后包括波动性，这这边也是不断的强强调的是供给侧的风险，而不是啊，现在大家没有在反复交易这个长期电煤的需求啊会走热。当然这个电煤需求长期走热也是一个共识。那新能源还是会不断的替代呃替代电煤。 00:02:50 呃第三季呃在第三个大的，我们认为这个呃拐点就是看到这个印尼的这个资源的方面的政策。尤其是对煤炭整个行业，它这个反反复复的一些啊想要这个呃国有化这个煤炭出口也好。然后不断的设立各种地板价，然后税收，然后包括啊燃油呃就是说这个B50的柴油政策也好，包括一些这个出口的这个所得要在政府的这个监管账户里啊，那它已经会重塑这个呃国际煤炭的这个贸易格局，那我我们认为今年两个关键。 00:03:26 现在说印尼的这个政策的转呃这个呃转向的两个关键节点，节点一个是3月底，那就是说第一波这个印尼的呃RKB，也就是说它的这个生产配额首首次发放的点。那第二点我第二个节点我们其实重点关注现在就是说7月15号，因为7月15号开始以后，印尼的这个能矿部会打开自己的在线系统开始审核这些啊。矿山逐渐递交的这个就是说开始递交的啊RKAB，也就是说呃生产的这个配额重新审议的这样一个呃一个方案。 00:04:00 那从印尼的这个角度来看到，我们看从一个更长远的呃角度，我们看到它的这个政策目标已经从呃扩大扩扩大扩大生产，扩大这个生产还有出口转向。就是说一是保障国内的这个电力用户的电煤资源，二是在提高这个国家财政收入的同时啊，也要通呃嗯就是通通过这种政策性的管控来管控。助国家的这个啊呃煤炭的生产，防止这个过量的这个产量冲击到价格，导致这个财政收入的下降和呃认为自己贱卖资源。 00:04:35 那其实最后一点，我们我们讲到即便是啊印尼没有做这样的反反复复的政策啊，那其实我们现在认为这个全球的煤炭市场在2022030年，它就会出现结构性的短缺，那它这个呃需求目前看到是一个缓慢下降的状态，每年还是会下降。但是目前我们看到其实优质的这个动力煤资源的这个资源枯竭，以及这个加速在呃除了中国以外的这些国家，它可能在啊加速的关闭，导致其实这个供应的减少会快于需求。尤其是到30年左右呃左右的时候，我们会看到，我们预期中会出现这个印尼的这个出口会面临更大的减少，那俄罗斯的这些供应还会持续地受限，那未来就会有一个缺口。 00:05:24 包括我们看到的是可能。这个在啊优质的这个炼焦煤的这个缺口，全球的供应会还会大于这个动力煤。 00:05:33 那我们讲讲完过短呃长期市场，可能就是短期我们最关注的两个变量啊呃，刘老师麻烦你帮我换下一页啊，都不在这个呃需求需求端。需求端即便是我们认为这个厄尔尼诺的这个对啊，由于厄尔尼诺的这个气象滞后，导致可能整个6月份，呃整个中国的这个呃温度都比预期的低到2~2~3°，导致其实中国的这个呃需求不利。 00:06:02 但是其实现在大家大家关注的是说认为这个需求可能是一个名牌。那即便是说夏天啊迟到了，但它也不是说不到，可能7月气温还是要高于6月，那8月的气温也会高于7月，但是现在呃， 00:06:15 供应端一个就是说，我们重点关注的就是说澳煤的这些矿山的那个生产积极性有有多高。从5月份开始，我们跟矿矿山的交流发现他们不断的释放出可能下半年啊，甚至就是说五六月份就要开始冲击产量的一个信号。那从发运的数据也可以一会儿我们会。 00:06:33 展示这个发运的数据也已经看到，其实从五六月份啊，澳煤的这个生产商已经积极地响应了这个更高的煤价。包括现在啊，日韩对呃中国台湾地区啊，包括甚至中国对这个澳美， 这就是有了受这个天然气市场的影响，有了一些额外的需求。包括一些就是说，因为大家预期夏天可能会是一个热耗非常高的情况，中国也囤囤积了呃大量的澳煤， 00:06:58 导致现在我们看到到了6月底的时候，周度的发运量对华的这个呃电煤的发运，澳煤已经是两年最高的最最高的一个一个一个水平。但是我们认为这个持续释放的这个澳煤还有还有空间，呃甚至可能到了三季度它会达到一个更更高的水平。 00:07:17 那只如何能，就是说能够抑制住这个奥梅这么样一个高高位的这个释放产量， 00:07:24 只能说是通过反向的，可能需求真的不好，中国的这个库存积压得太严重，包括我们最近也看到了，可能现在澳澳煤这。 00:07:33 这个排队想要卸货，大概有23天的这个滞期时间最长的看到一些想要去广东卸的煤，从呃上个月可能19号到今天等待都没有办法卸货，那没有办法只能转到了这个广呃广西地区继续等待去卸货。就是这些可能最后反向作用到了澳煤的矿山，导致他们呃一定的产量收缩啊。 00:07:54 但是现在来看的话，我们认为这个可能三季度，甚至要比二季度的这个发运量还要进一步的提升。那短期其实它会压制住一部分的这个高高卡煤的价格继继续的涨价。 00:08:06 那第二点就是看到这个7月份以后，呃印尼的RKB的这个调整，那相对于澳洲，我们认为它可能是市场更大的一个呃催化剂。那目前我们从这个直接的能够了解到能矿部的一个渠道啊， 00:08:20 来看到他们的一个说法是将采用一个啊有选有选择性的发放配额，那就是说为什么他会这样一个措辞，就是说看看上去模糊不清呢？我们觉得现在它主要有两点考量，一个是我们。看到当前的一个市场环境下啊，呃政府没有明确地承认，但是我们同会认为他其实关 注3800大卡净热值的这个印尼煤啊，能不能达到这个大概70美金的一个一个价位。那其其实这时候我们看到成交可能啊，大船的这个印尼7月7月装的货可能只有呃3800的货，只有呃63块5毛呃呃FOB美金的这样一个水平，其实它离这个70美金的目标已经越来越远了。 00:09:03 所以它没有办法直接地告诉大家说我啊我愿意发放更多的RKB，这样肯定会给市场释放一个更加不积极的信号啊。 00:09:13 第二点就是说，其实从呃6月到呃6月中到7月，其实矿山的心态也发生了变化。在6月中的时候，其实很多矿山是很犹豫下半年是不是要真的要增，就是说给自己呃呃申请非常非常大的一个一一个增量。当时的一个大家主要考虑是一个是价格已经环境比较好，但是如果我下半年申请非常多的这个呃这个增量的话，有可能我这个增量完全要给到这个印尼国内的电厂，就执行印尼国内的长协。 00:09:44 但我们都知道，其实印尼国内长协它有一个限价，是远低于这个出口市场的直接销售的价格，那很多矿山认为这样与其把这个只增产了之后，所有的量要执行国内长协，不如我就不申请这么多的量。 00:09:58 但是我们看到在过去的两周，他的心态其实也有发生变化，原因就是因为现在整个的这个呃煤价开始呃走缓，甚至整个市场开始冷却之后呢，呃价格偏离了，就是自己的这个呃呃。价格下降了之后，印尼的矿山希望能够尽快扩大产量来降低吨煤的平均成本，保证自己还有盈利。所以这样一个心态的变化下，对政府来说，他更难更更更难以抉择。他会认为如果我现在直接告诉市场一个信号，就是我多发了多少RKB，那很可能就会给这个市场下行带来更大的呃动力来，这个价格会下行，然后我多发配额，然后形成一个恶性循环。 00:10:40 所以它其实也要平衡说我究竟想呃，我我我发的这个配额会不会对市场进行一个冲击，所以我们认为它很可能是基于这两个考量来来啊，就是说明明确的，呃说是我们要有选择性地发配额，这样这样一个呃一个一个一个一个回复。 00:10:59 那但是其实从印尼的角度来看的话，他下半年也要协调自己的这个呃内贸长协的呃，就是说给印尼内贸的这个电厂长协的一个呃一一个情况，那我们在下一页展。展式呃，刘老师帮我换下一页整个印尼它的这个出口啊周度的发运情况。 00:11:21 左边这一页是呃，左边这个表格是呃印尼的这个电煤按周度的一个呃，从2024年到2026年的这样一个呃发运的情况。右面是印尼对中国发运的这个电煤，也是这个3年的过去3年的一个情况，呃，可以看到其实我我们不认为它的这个呃现它的这个产量已经在呃。五六月份完全恢复了，相对于2024年和2025年，它的这个产量仍然呃是有下降。那通过它的这个呃官方的数据，出口量也好，还是5月直到更新到5月份的出口量也好，还是呃产量也好， 00:11:59 就是说我我们看到还是呃低于这个呃过去两年的一个平均水平。但是可以看到对中国的发运在呃过去三周里有一个明显，先是有一个明显上升，然后又是啊受到这个中国现在压港太严重，需求不足，它它下它下来了一些。然后我们其实从这个呃这个两个这个不同的这个变化，一个是说它的这个整体发运并没有走强非常明显，但是对中国走强很明显，我们可以呃然后再通过跟这些不同的矿山交流， 00:12:30 我们认为可能出现了一个事情，就是说其实呃印尼。对自己的国内的电厂的执行的这个长协的量没有达到政府的要求，这也就是呃埋下了一个隐患。 00:12:41 就就五六月份以后，我们看到这个先是在加里曼丹地区，一些呃电厂认为自己只有低于7000的库存，那他向最大的几家矿山啊像KBC啊，然后像这个贝劳都已经有过交涉，然后希望他们提高更呃对自己的煤炭供应，但是后面到了6月。 00:13:01 6月底的时候出现了爪呃爪哇岛的这个限电情况非常严重，然后有一些的这个呃电厂的这个库存低于呃低低于3天。呃然后我我们我们可以看呃呃现在下一页，呃简单的再通过这 个这些发运的图带过现在整个澳洲的这个情况，就是说其实中国我们呃很多我我们也交流一些客户。刘老师帮我发到下一页，就是说他们认为现在可能中国的这个呃整个沿海的这个进口煤过剩啊，然后然后电话电厂消化不了这些库存啊，主要的原因在于这个印尼的这个可能产量恢复得非常非常好。呃，不可否认就是说它对中国的这个量增加了，但明显的看出来， 00:13:46 其实澳美在对中国出口的这个情况，它的这个上升速度也好，是上升态势也好，远大于这个呃印尼。 00:13:54