核心观点与市场动态
- 港股表现：恒生指数微跌0.02%，报19742点，交投回升至1312亿港元，但整体仍属偏低水平。
- 港股通交易：净流出近104亿港元，北水主要净买入建行、中海油、神华，净卖出盈富基金、腾讯、恒生中国企业。
- 行业表现：能源、电讯、综合企业及材料板块上涨，医疗保健、可选消费及地产建筑板块下跌。
- 美股表现：三大股指创新高，科技股领涨，多家科技股发布好于预期的业绩。美联储主席鲍威尔表示美国经济强劲，不担心独立性，市场无显著反应。
- “跨境理财通2.0”：首批14家券商试点启动，优化措施包括提高个人投资者额度、扩大合资格投资产品范围、优化内地投资者准入条件。
公司点评：波司登
- 业绩表现：2024财年上半年收入88.04亿元，同比增长17.8%；归母净利润11.3亿元，同比增长23%。
- 业务分部：
- 品牌羽绒服业务：收入60.6亿元，同比增长22.7%，毛利率61.1%。主品牌收入52.8亿元，同比增长19.4%，新品类带动增长。
- OEM业务：收入23.2亿元，同比增长13.4%，毛利率20.1%。
- 女装业务：收入3.08亿元，同比下滑21.5%，毛利率61.8%。
- 多元化业务：收入1.17亿元，同比增长21.3%，毛利率27.6%。
- 渠道优化：线下坐实单店，形成火箭型渠道矩阵；线上拓展抖音等新兴平台，探索销售新模式。
- 投资建议：预测2025-2027财年EPS分别为0.32/0.36/0.41元，给予2024/25财年16倍PE，目标价5.6港元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济下行、消费需求疲软、气候变化影响销售。
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