一、贵金属行情及展望
- 日内行情：美国就业数据强劲暗示美联储降息谨慎，但法国和韩国政治风险提振黄金避险需求；特朗普交易热潮减退、美元走弱和美债利率下行支撑金价。伦敦黄金在2620-2660美元/盎司区间震荡，等待周五非农数据指引。判断特朗普2.0施政纲领可能令美联储缩减降息时间空间，黄金中级趋势或提前结束，但百年变局与国际贸易货币体系重组将继续支撑金价波动中枢上移。短期内环球央行宽松和地缘政治风险利多黄金，伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整，仍有小幅冲高可能。本周关注全球11月PMI、美国11月非农就业和OPEC会议。
- 中线行情：技术上看伦敦黄金已跌破3月份以来上涨趋势线，结合特朗普重返白宫对美元和美债的提振作用，本轮黄金中期上涨趋势可能接近尾声。但特朗普政策可能仅小幅增强美国经济增长和通胀压力，美联储降息幅度或有限，特朗普对内政策和对外强硬立场将提振黄金避险和储备分散化需求。预计2025年黄金从趋势上涨转为高位震荡，伦敦黄金核心波动区间为2450-2950美元/盎司；国内金价因人民币贬值支撑，预计核心波动区间为560-668元/克；伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为26.5-36.5美元/盎司和6350-8900元/千克。黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议逢高做空，稳健者可逢低做多金银比值。
二、主要宏观事件/数据
- 美国JOLTS数据：10月职位空缺增加37.2万个至774.4万个，好于预期；裁员人数下降16.9万，就业市场继续放缓。
- 法国政治危机：议员将就总理不信任动议投票，巴尼耶政府可能下台。
- 韩国政治危机：尹锡悦解除戒严令，国会拒绝其禁止政治活动的企图，面临弹劾。
- 美联储官员表态：支持未来降息但未明确下次会议态度，对特朗普政策判断为时尚早。
- 地缘政治风险：以色列威胁对黎巴嫩发动战争。
三、研究结论
- 黄金短期震荡，等待非农数据指引，中长期转为高位震荡，关注特朗普政策影响和宏观事件。
- 白银中长期建议逢高做空。
- 人民币金价预计核心波动区间为560-668元/克。
- 黄金白银比值建议逢低做多。
