国君金工|11月小市值风格强势,12月有望切换成大市值风格占优

风格因子表现观察：8个大类因子中，上周波动率因子正向收益较高；大市值、流动性因子负向收益较高。本年波动率、质量因子正向收益较高；流动性、红利因子负向收益较高。20个风格因子中，上周贝塔、盈利波动、投资质量因子正向收益较高；大市值、短期反转、残差波动因子负向收益较高。本年贝塔、动量、投资质量因子正向收益较高；短期反转、流动性、中市值因子负向收益较高。 大小盘风格轮动观点更新：量化模型发生转向，最新得分略偏大盘；但信号仍存不确定性，短期或两头摆动。结合量化模型、月度效应和监管政策，我们认为当下或正处于大小盘风格切换期，近期有望迎来大盘风格的回归；配置策略上，对于换手率较低的投资者（月频调仓），在中期思维下可以超配大盘风格；对于换手率较高的投资者（日频调仓），短期可以先对大小盘均衡配置，待模型信号更加明确后再进行相应超配。 因子协方差矩阵更新：股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期（2024/11/29）的因子协方差矩阵。 主要指数收益与风险归因：使用风险模型，投资者可以基于持仓对投资组合进行风格、行业层面的收益与风险归因（其中行业归因代表剥离了风格影响的纯行业因子所带来的贡献，故其与行业指数并不一致）。本文对主要宽基指数，主题指数以及部分行业指数进行归因。基金重仓指数：上周，由风格因子贡献了-0.83%的超额收益（市值因子-0.50%，波动率因子-0.06%）和93.01%的超额风险（市值因子55.79%、波动率因子13.90%）。本年，由风格因子贡献了0.02%的超额收益（市值因子2.16%、波动率因子1.64%）和92.54%的超额风险（市值因子51.88%、波动率12.34%）。中证红利指数：上周，由风格因子贡献了-0.54%的超额收益（波动率因子-0.74%、流动性因子0.24%）和98.43%的超额风险（波动率因子79.76%，价值因子7.29%）。本年，由风格因子贡献了-1.29%的超额收益（波动率因子-8.90%、价值因子5.62%）和97.22%的超额风险（波动率63.26%、价值因子8.57%）。微盘股指数：上周，由风格因子贡献了3.24%的超额收益（市值因子2.57%、波动率因子0.35%）和99.49%的超额风险（市值因子83.84%、波动率因子9.09%）。本年，由风格因子贡献了0.08%的超额收益（市值因子-11.14%、波动率因子10.20%）和99.65%的超额风险（市值因子90.38%、波动率因子4.89%）。 风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 本文摘自：2024年12月1日发布的《11月小市值风格强势，12月有望切换成大市值风格占优》 张雪杰，资格证书编号：S0880522040001朱惠东，资格证书编号：S0880123070152张涵，资格证书编号：S0880124070046 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明