美元走强承压铜价 沪镍需求较为平稳

沪铜

• 行情复盘：12月2日，沪铜主力合约收跌0.07%至73720.0元，持仓量增加2988手至164177手。
• 背景分析：国内宽财政政策将分批次推出，铜价或先抑后扬；市场担忧后续加征关税，短期美元走强压制铜价，铜价寻箱底支撑。
• 后市展望：中期出口退税调降对中下游影响较大，内外价差扩大，外盘或强于内盘；长期在能源转型、科技变革、美元宽松及全球通胀背景下，铜价底部区间稳步抬升。

沪铝

• 背景分析：铝土矿产量受限，氧化铝供应收紧，电解铝供应增加有限；供应收缩及成本抬升支撑铝价。
• 后市展望：需求淡季来临，铝下游开工或回落，库存回升，短期铝价承压；中期出口退税调降扩大内外价差，外盘或强于内盘；长期铝价摆脱地产束缚，受新兴行业驱动，能源转型及碳中和背景下底部区间稳步抬升。

沪镍

• 背景分析：尼镍铁流入市场，镍铁供应增加，二级镍产能释放带动原生镍产量过剩；下游不锈钢需求受基建项目托底但受地产链条疲软承压；合金方面，军工订单纯镍刚需稳定，民用订单消耗量回升。
• 后市展望：中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成压制。

黄金

• 定价机制：由传统实际利率核心转向央行购金核心，全球央行购金行为是关键。
• 货币属性：债务问题削弱美元信用，去美元化进程中黄金去法币化属性凸显。
• 金融属性：高利率环境下黄金替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。
• 避险属性：地缘政治事件引发避险需求，阶段性推升金价。
• 商品属性：中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力。
• 后市展望：美联储降息周期支撑贵金属价格，但全球贸易紧张及地缘政治风险带来新扰动，贵金属上涨将不顺畅，但仍存支撑。