铜周报：美元走强背景下，铜价承压明显

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，6月7日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于80,225元/吨至81,800元/吨，周中呈现震荡格局。SMM升贴水报价运行于-85至-45元/吨，贴水报价有所收敛。 库存方面，6月7日当周，LME库存上涨0.78万吨至12.38万吨。上期所库存上涨1.53万吨至33.69万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.72万吨至45.07万吨，保税区库存下降0.26万吨至9.06万吨。 观点： 宏观方面，6月7日当周，美元指数受到强劲非农数据的影响而出现走强，叠加欧元区的降息周期来临，预计此后美元或将迎来阶段性的上涨。同时需要留意到，中国人民银行停止了连续18个月的购金，这或许会在一定程度上影响商品的宏观配置需求。 矿端方面，据Mysteel讯，6月7日当周，铜精矿现货市场活跃度维持稳定，卖方报盘在个位数低位附近，买方询盘在个位数中位或者个位数中高位，现货市场整体变化较小。个别矿山谈判对矿山运营略有干扰风险，目前影响有限，印尼主要矿山的铜精矿出口许可延期至年底，冶炼端个别冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。但当下TC价格仍为维持在-0.55美元/吨的极低位置。 冶炼方面，6月7日当周，国内电解铜产量24.3万吨，环比增加0.6万吨。周内检修企业有所减少，前期检修企业检修完成后开始爬产，加之市场上粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿紧张影响减小，因此产量逐步回升中。另据调研企业的生产计划安排来看，2024年6月国内电解铜预计产量97.08万吨，环比减少1.08%，同比增加1.61%。 消费方面，据Mysteel讯，周内铜价走势表现先抑后扬，随着盘面价格持续走跌，下游入市接货情绪表现回暖，前期订单有所释放，加之新增订单亦表现增加，因此周内逢低补库动作增加，但部分加工企业仍存进一步看空后市情绪，节假备货量维持正常生产为主，采购需求依旧表现相对谨慎。 总体而言，当下矿端干扰仍存，TC价格维持在极低位置，但同时需求疲弱的情况也相对明显，尤其在铜价高企的情况下，下游采购愈发谨慎，不过贴水报价在6月初有所收敛。另一方面，随着中国央行暂停连续18个月的购金行为，使得市场对于商品的宏观配置需求整体或将受到一定影响，叠加美元的走强，因此建议目前铜品种操作暂时以观望态度对待。 期货研究报告|铜周报2024-06-10 美元走强背景下 铜价承压明显 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜周报丨2024/6/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 需求持续不及预期 海外流动性风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................................... 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 ............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................. 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................. 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 .................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 ........................................................................................................................................ 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 ......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................. 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................. 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2024/3/22 2024/3/21 2024/3/15 2024/2/22 现货(升贴水) SMM：1#铜 -175 -175 10 -105 升水铜 -165 -165 20 -100 平水铜 -185 -185 0 -115 湿法铜 -260 -280 -60 -170 洋山溢价 44 44 53 51 LME（0-3） — -112.84 -103.5 -85 期货(主力) SHFE 72290 73240 73130 69260 LME #N/A 8963.5 9074 8608 库存 LME — 111325 107300 122775 SHFE 285090 — 286395 1813