2024年焦煤焦炭行情回顾与2025年行情展望：弱势基调难移 跌幅边际渐明

弱势基调难移跌幅边际渐明 黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 ——2024年焦煤焦炭行情回顾与2025年行情展望 摘要 2024年焦煤焦炭期货价格继续延续走弱态势，截止11月下旬，焦煤主力合约下跌逾34%，焦炭主力合约下跌近23%。走弱主因依旧是成材消费不足、需求端偏弱进而导致价格承压。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年12月1日星期日 焦煤方面，供给端往后难见增量，但存量供给已相对宽松。一方面，矿端产量逐渐见顶，大多数煤矿已复产完毕，未复产煤矿由于整治与安全检查，短时间内难以投产。同时进口端蒙俄通运已高负荷运行，往后增量空间较小；另一方面，需求不足下，现有炼焦煤供给已然偏宽松，港口库存高位运行，矿山端库存创下四年同期的最高位。供强需弱下，焦煤库存结构性矛盾不断恶化，供给端库存创新高的同时需求端库存却创下新低，进而对价格产生压制，焦煤价格年内不断走弱。 焦炭方面，供给端产能偏过剩，且近几年不断有新增净产能，但微利润压制下，焦企年内开工积极性并不高，进而供给端矛盾并没有像焦煤端那么突出，更多维持为一种供需双弱的态势；也因如此，年内焦炭供需端库存均创下近几年以来同期新低。今年中国焦炭社会总库存也大部分时间处于史低位运行。供需双弱下，焦炭基本面矛盾相对较小，跌幅也低于焦煤跌幅。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 展望明年，通过对双焦的供需平衡表分析，预计2025年双焦价格中枢仍将承压下行，主要原因为预计明年双焦的供需缺口将继续走扩。供给方面，焦煤主要受高进口量拖累；焦炭净产能新增下产量将偏宽松，同时出口量也会有所回落。需求方面，虽然预计2025年政策大方向会继续向好，但对新房和基建市场的提振相对有限，国内需求难言有明显增量；同时海外需求放缓下，明年制造业与钢材的出口量将难以维持今年的强劲水平，成材需求总量或将持稳，从而钢厂对双焦的需求也不会有过多的改善。因此，预计明年双焦市场整体供增需稳，价格中枢仍有下调空间。 焦煤焦炭：弱势基调难移，跌幅边际渐明 -2024年焦煤与焦炭市场回顾与2025年展望 第一部分长期走势和2024年行情总结..................................................................................................................1一、焦煤焦炭市场长期走势分析..............................................................................................................................1二、焦煤焦炭期货市场2024年走势分析.................................................................................................................2三、2024年焦煤焦炭持仓量分析............................................................................................................................5第二部分焦煤基本面分析..........................................................................................................................................6一、炼焦煤供给：增量难见，而存量宽松..............................................................................................................6（一）国内炼焦煤几无增长......................................................................................................................................6（二）进口是炼焦煤重要的补足来源......................................................................................................................7（三）蒙俄仍是进口主源美煤进口增量明显........................................................................................................9二、炼焦煤需求：需求偏弱，生产积极性较低....................................................................................................11（一）钢厂：需求不及预期，下游补库意愿不足................................................................................................11（二）焦企：开工意愿不高产量同比下行..........................................................................................................13三、炼焦煤库存：供需端结构性矛盾累积............................................................................................................13（一）港口库存高位运行........................................................................................................................................13（二）供给端库存升至四年同期最高....................................................................................................................14（三）需求端库存创往年同期新低........................................................................................................................15四、焦煤供需平衡表：供需缺口继续增加价格中枢或下移..............................................................................17第三部分焦炭基本面................................................................................................................................................18一、焦炭产量...........................................................................................................................................................18（一）产能净新增整体偏过剩..............................................................................................................................18（二）整体开工意愿不高全年产量有所下降......................................................................................................18二、焦炭需求：需求不及预期，下游补库意愿不足............................................................................................20三、焦炭进出口.......................................................................................................................................................22（一）下半年海外需求低迷造成拖累....................................................................................................................22（二）焦炭进口量逐年下降....................................................................................................................................23四、焦炭库存...........................................................................................................................................................25（一）独立焦企库存维持低位运行........................................................................................................................25（二）下游库存创同期新低临近年末有所改善..................................................................................................26五、焦炭供需平衡表：价格负反馈因素仍在........................................................................................................26第四部分技术分析和季节性分析....................................................................................................................