沥青期货年报：山雨欲来 蛰伏蓄势
沥青：山雨欲来蛰伏蓄势 能源化工团队 作者：隋晓影从业资格证号：F0284756投资咨询证号：Z0010956联系方式：010-68578690 摘要: 从成本端来看，2025年全球贸易摩擦预期加剧，经济增长动力不强，整体仍面临下行风险，而未来全球原油供给预期回升但需求羸弱，原油供需结构有转弱预期，基准情形下，油价运行重心预计仍将下移，给沥青带来成本压制。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年11月29日星期五 从沥青的供需面来看，沥青原料趋于多元化，但受地缘局势影响，重质原料供给仍面临不稳定因素，同时国内政策面临变数，均可能抬升沥青生产成本。2024年低利润、低需求持续制约国内炼厂开工，沥青供给受限，在预期未来沥青利润修复的背景下，预计2025年沥青炼厂开工及产量将有所回升，沥青供给将出现增长。2025年是“十四五”时期的最后一年，公路项目有赶工需求，公路建设需求预计有一定提升，并支持沥青需求用量，但在总体项目建设需求受限的背景下，沥青需求增量预计相对有限。另外2024年下半年国内房地产刺激政策接连出台，这将有利于国内房地产市场止跌回稳，后续对沥青防水需求的刺激有待观察。整体来看，2025年国内沥青市场供需均将有所回升，但增量相对有限，现货市场预计整体保持充裕，而原料及税改问题或阶段性影响沥青供给。 从沥青价格走势来看，沥青单边趋势预计仍受成本端驱动，但整体波动率水平不及原油，在成本走跌预期下，预计2025年沥青价格跟随成本重心下降，沥青利润将被动修复，但沥青原料端变数可能阶段性提升沥青估值。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分沥青行情走势回顾....................................................................................................................3一、沥青历史走势回顾.............................................................................................................................3二、2024年沥青走势回顾........................................................................................................................4三、沥青期货成交与持仓数据分析...........................................................................................................4第二部分上游原油走势分析......................................................................................................................5第三部分沥青供给分析.............................................................................................................................6一、沥青原料端仍面临变数......................................................................................................................6二、国内沥青产能增长放缓......................................................................................................................7三、低利润、低需求持续制约沥青供给....................................................................................................8四、沥青进口保持增长.............................................................................................................................9第四部分沥青需求分析.............................................................................................................................9一、“十四五”公路建设投资增量进一步下降..........................................................................................9二、沥青道路需求持续受限....................................................................................................................11三、房地产市场低迷抑制沥青防水需求..................................................................................................12第五部分供需平衡表预测.......................................................................................................................12第六部分技术与季节性分析....................................................................................................................14一、沥青期货价格技术分析....................................................................................................................14二、沥青价格季节性分析.......................................................................................................................14第七部分后市展望..................................................................................................................................15第八部分相关股票价格及涨跌幅统计......................................................................................................16 图目录 图1：沥青期货价格走势图..................................................................................................................................................................3图2：国产重交沥青主流价格..............................................................................................................................................................4图3：沥青现货及期货价格走势.........................................................................................................................................................4图4：沥青期货月度成交量、成交额................................................................................................................................................4图5：沥青期货月度成交量、持仓量................................................................................................................................................4图6：沥青期货累计成交量、成交额................................................................................................................................................5图7：原油与沥青价格走势..................................................................................................................................................................6图8：沥青/BRENT原油...........................................................................................................................................................................6图9：委内瑞拉原油出口船货量.........................................................................................................................................................7图10：国内稀释沥青进口量................................................................................................................................................................7图11：国内5-7
