一季报经调整业绩高增长，预计出海扩张有望提速

核心观点

• 三季度经调整业绩高增长，新业务加速减亏。
• 核心本地商业收入良好增长，经营利润率同比改善。
• 新业务运营亏损同比大幅收窄。
• 即时零售未来可期，重视餐饮等消费生态可持续发展，拟加速出海布局。

关键数据

• 收入：935.8 亿元（+22.4%），超过彭博一致预期（919.9 亿元）。
• 净利润：128.3 亿元（+258.0%），超过彭博一致预期（94.1 亿元）。
• 经调整净利润：128.3 亿元（+124.0%），超过彭博一致预期（116.6 亿元）。
• 核心本地商业收入：693.7 亿元（+20.2%），环比 Q2 提速。
• 经营利润：145.8 亿元（+44.4%），经营利润率 21.0%（+3.5pct）。
• 新业务收入：242.0 亿元（+28.9%）。
• 新业务运营亏损：10.3 亿元（同比收窄 23.0pct 至 4.2%）。
• 到家即时预订交易笔数：70.8 亿元（+14.5%）。
• 闪购单量：增长 36%+。
• 到店酒旅单量：增长 50%。

研究结论

• 公司经营效率同比提升，环比营销费用率略有增加。
• 多元创新与流量打通助经营阿尔法，加速下沉市场布局。
• 即时零售未来将占电商份额 10%+，美团闪电仓 GTV 预计 2027 年超 2000 亿元。
• 公司推出“繁盛计划”，逐步投入 10 亿补贴支持商户创新升级。
• 出海试水提速，Keeta 进驻沙特利雅德，拓宽新市场机遇。
• 风险提示：宏观经济风险、行业竞争、业务整合不及预期等。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计 2024-2026 年经调整净利润 430/523/587 亿元，对应 PE 估值 22/18/16x。