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2024年12月3日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►完美醫療(1830HK,HK$2.34,HK$2.94bn） 連續10年分派率高於100%–受累於疲軟的消費情緒，總部位於香港的醫療美容集團完美醫療公佈截至2024年9月的6個月收入同比下降13.6%至620百萬港元，而應佔利潤下降15.4%至141百萬港元。連同特別股息，期內共宣派股息11.3港仙，連續10年維持超過100%的分派率。在此期間，香港業務的收入同比下降約9%，而香港以外的業務則遭受更大的挫折，同比下降27%。美容醫療服務的平均售價同比大幅下降36.6%，管理層將其歸因於客戶消費行為轉向物有所值的選項。 嚴格的成本控制–為了應對收入低迷，公司馬上實施了嚴格的成本控制以保持獲利率。因此，鑒於總費用同比下降10.7%，營業獲利率從之前的28.1%降至25.5%。然而，該公司也藉此機會以合理的租金開設了具有潛力的新店。期內，開設了3個新地點，亦沒有關閉任何營業點。 創新策略–公司捕捉消費者偏好的變化，推出了一個獨特的“超市”概念，以現收現付的方式提供美容服務，而不是傳統的優惠券套餐模式。它還計劃推出針對中低端客戶群的韓式美容服務。期內，由於「悟空水療」服務於年初推出，其非醫美服務收入按年輕微增長2.5%，並迅速建立起忠實的客戶群。中國大陸首家「悟空」店已在深圳開業，並將繼續開拓內地市場。 日 期公 司分 析 員24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛 現金充裕且無債務–公司在報告期內錄得約203百萬港元的運營現金流入，而資本支出僅為26百萬港元。截至2024年9月底，公司的現金餘額約為480百萬港元，且無債務。其凈現金頭寸約為當前市值的15%。管理部門致力於財務紀律，只有在租金可以接受的情況下才會開設新店。 我們認為–我們看好公司業務強勁的現金流和適應市性高的營運策略。為了尋求穩定的收入，它正在多元化地進入對經濟變化相對影響較少的業務板塊，例如睡眠按摩和疼痛管理。公司將繼續在大灣區擴張，但在開設新店之前，將謹慎評估每個新地點的潛力和盈利能力。最近放寬大陸遊客赴港旅遊簽證，無疑對公司有利。公司管理層對前景感到樂觀，相信客戶支出將在下一季度將保持穩定。公司現股價的佔值約為FY3/25的8.4倍市盈率。假設下半年業務維持穩定並保持100%的派息，全年的預期殖利率應可達到9.7%。（王學宏） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam