宏观点评：工业企业利润增速继续放缓

风险因素与经济形势分析

国内规模以上工业企业前十个月利润总额为5.87万亿元，同比下降4.3%，主要受收入增长放缓（1.9%）拖累，收入增速放缓幅度大于成本增速放缓幅度（2.3%）。10月产成品库存同比增长3.9%，环比增长1%，显示企业或有补库意愿，但海外通胀压力减弱、贸易战预期及逆全球化趋势或进一步压制全球经济需求，削弱企业收入和利润增长动力。

美国经济放缓超预期导致海外股市商品市场调整，拖累国内经济复苏进程。

国有与外资企业利润对比

• 国有控股工业企业：前十个月利润总额1.85万亿元，同比下降8.2%，连续三个月负增长，上游国有企业受国际大宗商品价格调整影响显著。
• 外资工业企业：前十个月利润总额1.46万亿元，同比增长0.9%，但环比下降0.6%。营业收入连续两个月负增长（-0.6%），成本降幅（-0.7%）大于收入降幅，反映企业为应对需求下滑采取缩减成本策略。

全球经济与政策展望

2024年美国大选后，特朗普效应引发美元强势，国际大宗商品价格走低。全球贸易战预期抬头，外贸出口形势或有变数，国内外贸企业应对策略或将调整。12月美联储降息预期持续，国际金融市场流动性释放有利于国内稳增长政策空间，外需变化或推动内需政策加码。建议关注受益内需增长的超跌服务类行业估值修复及具备“硬科技”实力的新兴战略行业发展机会。

风险提示

美国经济放缓超预期，海外股市商品市场调整或影响国内股市表现，拖累经济复苏进程。

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